منذ أشهر، اتبعت عملة البيتكوين نمطًا مألوفًا محبطًا للمضاربين على الارتفاع: يبدو أنه مرتبط بشكل مفرط مع مؤشر ناسداك 100 عندما اتجه مقياس الأسهم هذا نحو الانخفاض، لكنه فقد كل الارتباط تقريبًا عندما ارتفع مؤشر التكنولوجيا الرائد.
لم يكن هذا الأسبوع مختلفًا، حيث انخفض مؤشر ناسداك بنسبة 2٪ يوم الخميس وانخفضت عملة البيتكوين بمقدار الضعف. ثم جلب يوم الجمعة ارتفاعًا متواضعًا لأسهم التكنولوجيا، وهو ارتفاع لم تقترب عملة البيتكوين من مطابقته.
مع اقتراب الأسابيع الستة الأخيرة من عام 2025، تبلغ المكاسب السنوية لمؤشر ناسداك 100 الآن 20٪، في حين أن عملة البيتكوين بالكاد في المنطقة الخضراء، مرتفعة بنسبة 3٪ فقط.
انعكاس لعدم التماثل
ما يحدث، وفقًا لتقرير صدر هذا الأسبوع من جاسبر دي مير من وينترموت، ليس فقدان الارتباط مع مؤشر ناسداك 100، الذي لا يزال مرتفعًا عند حوالي 0.8.
وقال دي مير: “هذا ليس انهيارًا للارتباط، ولكنه انعكاس لعدم التماثل، والطريقة غير المتكافئة التي تستجيب بها بيتكوين للمخاطر”. “عندما ترتفع الأسهم، يكون رد فعل بيتكوين خافتًا. وعندما يتم بيعها، تميل بيتكوين إلى التحرك بشكل أكثر حدة في نفس الاتجاه.”
يقيس De Maere ذلك من خلال “انحراف الأداء”، حيث يكون “الانحراف الإيجابي” هو تفوق البيتكوين في الأداء في بيئة مليئة بالمخاطر و”الانحراف السلبي” هو تأخر البيتكوين في بيئة خالية من المخاطر.
لن يكون من المفاجئ لأي شخص أن ينتبه إلى أن الانحراف كان سلبيًا بقوة لبعض الوقت.
في محاولة لوضع رقم عليه، رسم Da Maere النسبة المئوية للأيام على أساس متجدد مدته 365 يومًا حيث شهدت BTC انحرافًا إيجابيًا في الأداء مقابل مؤشر ناسداك.
ما وجده هو أنه انخفض إلى مستويات لم نشهدها منذ قاع آخر سوق هابط كبير في أواخر عام 2022.
الانحراف السلبي يصل إلى مستويات أواخر 2022 (شتاء)
لماذا سيئة للغاية؟ يشير Da Maere إلى فقدان المشاركة الذهنية في عملة البيتكوين حيث أن شهية المضاربة لدى المؤسسات والتجزئة قد تم إرضاؤها تمامًا في الأسهم. هناك أيضًا مشكلات تتعلق بالسيولة، حيث تباطأت تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة، واستقر إصدار العملات المستقرة، ولا يزال عمق السوق عبر البورصات أقل من مستويات أوائل عام 2024.
نظرة متفائلة
واختتم دا مير قائلاً: “من الناحية التاريخية، لا يظهر هذا النوع من عدم التماثل السلبي بالقرب من القمم، بل يظهر بالقرب من القيعان”. “عندما تنخفض عملة البيتكوين بقوة في أيام الأسهم السيئة أكثر من ارتفاعها في الأيام الجيدة، فإن ذلك عادة ما يشير إلى الإرهاق، وليس القوة.”
“يشير الانحراف الحالي في أداء BTC/Nasdaq إلى أن مستثمري BTC مرهقون إلى حد ما وقد كانوا كذلك لفترة من الوقت.”