لماذا قد تكون أسواق التنبؤ المستقلة بيتكوين رهانًا ذكيًا

تخيل وضع رهان على ما إذا كان المرشح السياسي يفوز في الانتخابات ، ليس بالدولار الأمريكي أو الدولارات ، ولكن في البيتكوين – وعندما يحل الرهان ، لا تفقد تعرضك لقيمة البيتكوين.

هذه هي الحالة الاستفزازية التي تم إجراؤها في “سيولة bootstrapp في أسواق التنبؤ المقدمة من BTC.” تشير الورقة إلى أنه بالنسبة للعديد من المستخدمين ، فإن تسوية BTC ليست مجرد تفضيل متخصص – يمكن أن تقدم في الواقع اقتصاديات متفوقة.

يبدأ المؤلف وعالم الكمبيوتر والمستشار Fedor Shabashev ، بنقد الوضع الراهن. معظم أسواق التنبؤ على السلسلة ، مثل polymarket و myriad ، تدين في stablecoins. هذا يتجنب التقلب ولكن يجبر أصحاب عملة البيتكوين على تبديل BTC لشيء لا يقدر. (إخلاء المسئولية: Myriad هو نتاج Dastan ، فك تشفيرالشركة الأم.)

مع مرور الوقت ، هذا يعني فقدان القيمة إذا ارتفع BTC. هناك أيضًا ما تسميه الورقة “تكلفة الفرصة البديلة” بالنسبة لما تقدمه StableCoins (غالبًا ما يكون القليل جدًا من العائد) وما قد تقدمه أسعار الفائدة فيات.

“في حين أن أسواق التنبؤات في stablecoins مثل USDC تتجنب التعرض لتقلبات البيتكوين ، فإنها تجبر أصحاب البيتكوين على تحويل التكاليف الفرصة البديلة والمعاناة بالنسبة لتقدير BTC” ، كتب Shabashev. “إن التعامل مع BTC كأصل تسوية الانكماش مماثل للذهب في إطار المعيار الذهبي الكلاسيكي يوفر للمستخدمين تعرضًا للتقدير طويل الأجل بدلاً من مجرد استقرار فيات.”

يستكشف Shabashev ثلاث طرق لتمهيد السيولة في الأسواق الجديدة المستندة إلى BTC: صنع الأسواق عبر الأسواق (تحوط الأسواق المعدنية والمراكمة) ، وإعادة توجيه Defi Trades (الاستفادة من سيولة Stablecoin الحالية عن طريق التحويلات أو التعرض التبني) ، ومثني السوق الآلي (AMMS) الأصلية. لكل منهما ، يغوص في ملفات تعريف المخاطر (تقلبات معدل التبادل ، الانزلاق ، الخسارة الدائمة ، متطلبات رأس المال) وكيفية تأثيرها على المستخدمين ومقدمي السيولة.

الخلاصة: أسواق التنبؤ التي يتم استقرارها BTC ممكنة وحتى جذابة في ظل العديد من الظروف. لكنهم يحتاجون إلى مفاضلات تصميم دقيقة ، خاصة حول كيفية توفير السيولة دون تعريض المستخدمين أو صناع المخاطر الضخمة.

عندما يمكن أن تحدث تسوية البيتكوين فرقًا كبيرًا

لإلقاء الضوء على سبب عدم وجود هذا مجرد مجردة ، فإليك العديد من الحالات التي يمكن أن تقدم فيها تسوية BTC ميزة ملحوظة:

• الأحداث السياسية منذ فترة طويلة: لنفترض أن هناك سوقًا حول من يفوز برئاسة الولايات المتحدة في عام 2028 ، لكنه الآن 2025. بالنسبة لشخص يحمل Bitcoin ، يتيح له Staking BTC بدلاً من التحويل إلى stablecoin المشاركة مع الحفاظ على التعرض. إذا ارتفعت Bitcoin بشكل كبير بين الآن والنتيجة ، فإن BET الذي تم توصيله BTC يوفر المزيد من الاتجاه الصعودي (أو على العكس من ذلك ، المزيد من المخاطر).

• المجتمعات المحلية المشفرة: بالنسبة للمستخدمين الذين لديهم محفظتهم في BTC أو يؤمنون بالتشفير باعتباره تخزينًا للقيمة ، فإن دفعات StableCoin تشعر وكأنها تخلي عن جزء من الأطروحة. تقديم تسوية BTC محاذاة حوافز. قد يكون هؤلاء المستخدمون أكثر ثقة (أو أكثر استعدادًا لقبول المخاطر) للحصول على مكافآت BTC.

• الأسواق في أماكن ذات مخاوف غير مستقرة أو مخاوف تنظيمية على stablecoins: في السلطات القضائية التي يكون فيها تضخم FIAT مرتفعًا أو يتم تنظيم stablecoins بإحكام ، قد تقدم الأسواق التي يتم استقرارها BTC أصولًا أكثر موثوقًا ، بافتراض الوضوح القانوني/التنظيمي.

• الأحداث التي تحتوي على نوافذ مرتفعة صغيرة أو فترات متقلبة: على سبيل المثال ، الأسواق حول مؤشرات الاقتصاد الكلي أو قرارات السياسة الرئيسية حيث تكون التسوية شهورًا أو أكثر. التقلبات مهمة في تلك الحالات ؛ فئة BTC تصبح أكثر صلة.

ماذا تكون حذرا من

تسوية البيتكوين تحمل مخاطر حقيقية. إذا تعطلت Bitcoin خلال فترة الرهان ، فقد يرى شخص يحمل أسهم BTC التي يتم وضعها في BTC انخفاضًا حادًا في الشروط. يعاني مقدمو السيولة أكثر في البيئات المتقلبة ، وخاصة في ظل تصميمات AMM مع “خسارة دائمة”. تحوط مخاطر سعر الصرف غير تافهة. وقد تكون المعاملة القانونية أو الضريبية أكثر تعقيدًا عندما تتعلق BTC (ربح رأس المال ، تصنيف الأصول ، إلخ).

تصبح واجهة المستخدم والشفافية والإفصاحات الواضحة للمخاطر أمرًا بالغ الأهمية. يمكن أن تبدو الرهانات التي تقرأ بشكل مباشر عندما تكون المقاومة في StableCoins لا يمكن التنبؤ بها بمجرد أن يتم تقلب البيتكوين.

وبالمثل ، في حين أن “السيولة التمهيد في أسواق التنبؤ المقدمة من BTC” تضع إطارًا مدروسًا ، فإن التحليل نظري بشكل أساسي. لا توجد أسواق تنبؤية في العالم الحقيقي ، والتي تعمل على نطاق واسع تعمل على نطاق واسع ، وبالتالي لا توجد دراسات حالة ذات أحجام تجارية كبيرة أو بيانات سلوك المستخدم طويلة الأجل.

هذا يعني أننا لا نرى بعد كيف أن مشكلات التنفيذ العملية – التأخير في الواجهة ، الاحتكاك التنظيمي ، الكمون ، سوء فهم المستخدم – ستقوم بنتائج الشكل. إن المخاطر النموذجية حقيقية ، ولكن كيف تتوافق مع السلوك البشري الفوضوي الذي لا يمكن التنبؤ به يظل مفتوحًا.

تفترض الورقة أيضًا شروطًا مواتية قد يكون من الصعب تكرارها. إن تنبؤها بأن عائدات السوق عبر الأسواق تعتمد على وجود مخاطر منخفضة نسبيًا على وجود صانعي السوق المهنيين أو إعانات المنصات. إذا كانت هذه غائبة ، فإن خطر المستخدمين العاديين أو الأسواق الأصغر يصبح أعلى بكثير.

قد تكون التقلبات ومخاطر سعر الصرف ، على الرغم من مناقشتها ، غير مؤهلة-خاصة في لحظات التوتر عندما تكون أدوات التحوط رقيقة أو باهظة الثمن. وبالمثل ، يبدو أن كفاءة رأس المال يمكن التحكم فيها في سيناريوهات عالية الحجم ، ولكن في الأسواق الرقيقة المبكرة ، يمكن أن يؤدي الانزلاق و “الخسارة الدائمة” (في AMMS) إلى جعل عقد BTC غير جذاب.

أخيرًا ، يتم معالجة تجربة المستخدم والآثار التنظيمية/الضريبية فقط. قد يؤدي العقد الذي يدفع في BTC إلى الارتباك أو التزام غير متوقع (على سبيل المثال ، الأحداث الضريبية أو تصنيف الأصول) ، خاصة بالنسبة للمستخدمين الذين اعتادوا على التفكير في المصطلحات ، والتي قد تعوق التبني أو تعريض منصات للمخاطر.

خلاصة القول

تقدم ورقة “سيولة bootstrapping” حجة مقنعة أنه بالنسبة للعديد من حالات الاستخدام ، فإن عقود سوق التنبؤ في البيتكوين يمكن أن تتفوق على البدائل-وخاصةً stablecoins-من خلال الحفاظ على تعرض BTC ، ومواءمة الحوافز ، وربما جذب السيولة أكثر تشفيرًا.

ومع ذلك ، فهي ليست الدواء الشافي. إنه يتطلب تصميم السوق الذكي ، والحوافز المحاذاة ، والتخفيف من المخاطر. ولكن مع نضوج سوق التشفير ، قد لا تكون أسواق التنبؤ المقدمة من BTC ممكنة فحسب-فقد تكون أكثر ذكاءً.