أوضح بريان روديك، كبير مسؤولي الإستراتيجية في Upexi، سبب استمرار شركات الخزانة في الاحتفاظ بالبيانات بعد الانهيار الأخير في سوق العملات المشفرة.
ملخص
- لم تقم شركة Upexi ببيع رمز مميز واحد بعد الانهيار — حيث يظل مركزها البالغ 2M+ SOL دون تغيير
- وتقول شركة Upexi إن التقلبات تعزز قيمة السندات القابلة للتحويل التي تصدرها، مما يتيح زيادة رأس المال بشكل أفضل
- تم اختيار Solana بدلاً من Ethereum نظرًا لإنتاجيتها وقابليتها للتركيب وبنيتها المتجانسة
عندما خسرت سوق العملات المشفرة أكثر من تريليون دولار من قيمتها في غضون ساعات، أصيب العديد من المستثمرين بالذعر. ومع ذلك، فإن شركات خزانة العملات المشفرة، التي تحتفظ بكميات كبيرة من العملات الرقمية الفورية في ميزانياتها العمومية، لم تتراجع.
إحداها هي شركة الخزانة سولانا Upexi. في هذه المقابلة الحصرية، يشرح بريان روديك، كبير مسؤولي الإستراتيجية في Upexi، سبب عدم تأثير التقلبات الأخيرة على أعمالهم. وأوضح أيضًا كيف تقرر شركة الخزانة متى تشتري المزيد من SOL، وأحدث الاتجاهات بين شركات الخزانة، والحالة العامة للعملة المميزة.
Crypto.news: أدى انهيار العملات المشفرة الأخير إلى القضاء على القيمة السوقية للعملات المشفرة بقيمة تريليون دولار في ساعات، وقد أصاب سولانا بشدة. بينما تعافت شركة SOL، كيف أثر ذلك على شركات الخزانة مثل Upexi؟
بريان روديك: بصراحة، بالنسبة لنا، كان التأثير صفرًا، وأعتقد أن هذا صحيح بالنسبة لمعظم شركات الخزانة. نحن نتبع استراتيجية الشراء والإمساك. نحن لا نقوم بالتداول العدواني عبر السلسلة أو نستخدم الرافعة المالية لمطاردة العوائد. نحن نحتفظ بمكان سولانا ونراهن عليه. لذا، عندما يحدث انهيار، ما يحدث حقًا هو أن صافي قيمة أصولك (NAV) ينخفض مؤقتًا، وبعد ذلك، في هذه الحالة، يتعافى في الغالب.
ما لم تكن تتمتع برافعة مالية عالية، فلن يؤثر ذلك على إستراتيجيتك أو ملف المخاطر الخاص بك كثيرًا. إذا كان هناك أي شيء، فإنه يمكن أن يمثل نقطة دخول جذابة حقًا. إذا كان لديك نقود جاهزة، يمكنك شراء الانخفاض. ولكن خلاف ذلك، لا شيء يتغير بالنسبة لنا.
الخطر الحقيقي هو الإفراط في الرافعة المالية: إذا كنت تقترض بشكل كبير وتعطل الرمز المميز الذي تحتفظ به وظل منخفضًا، فمن هنا تبدأ المشاكل. نحن محافظون للغاية. لدينا فقط حوالي 40 مليون دولار من الديون المستحقة، مقابل حوالي 400 مليون دولار في سولانا. هذا هو النفوذ المكون من رقم واحد. ويمكن سداد حد الائتمان هذا في أي وقت.
لذا، بالنسبة لشركات الخزانة، فإن الطريقة الوحيدة لتصبح بائعًا قسريًا هي إذا كنت تتمتع برافعة مالية عالية، وتنهار أسعار العملات الرمزية وتبقى منخفضة لفترة طويلة. تقوم معظم هذه الشركات بتسليم آجال استحقاق ديونها عبر عدة سنوات. لذا فإن المخاطرة تتبلور فقط إذا بقينا عالقين في سوق هابطة عميقة لسنوات، وليس لأسابيع.
CN: هل يؤثر هذا النوع من التقلبات على الطلب من المستثمرين من المؤسسات أو الأفراد؟ لقد سلط الضوء حقًا على مدى تقلب العملات المشفرة.
ر: لا أعتقد أن هذا يغير طلب المستثمرين على الإطلاق. لا يحاول معظم المستثمرين الذين يأتون إلى شركة خزينة مثل شركتنا التداول داخل وخارج الشركة على مدار بضعة أسابيع.
إنهم لا يطاردون التحركات قصيرة المدى. إنهم هنا لأنهم يفهمون استحقاق القيمة على المدى الطويل – والذي يأتي من آليات مثل إصدار رأس المال، وعائدات الرهان، وتراكم SOL لكل سهم. إنهم يقبلون أن العملات المشفرة متقلبة. هذا جزء من اللعبة. ولكن مع مرور الوقت، إذا زادت قيمة السهم، فهذا هو ما يهتمون به.
كما يمكن لشركات الخزانة تسييل التقلبات بطرق لا يستطيع الآخرون القيام بها. على سبيل المثال، عندما نقوم نحن، أو شركة مثل MicroStrategy، بإصدار سندات قابلة للتحويل، يكون هناك خيار مضمن في تلك الأدوات. وكلما كان الأصل الأساسي أكثر تقلبا، في هذه الحالة، مخزوننا، كلما أصبح هذا الخيار أكثر قيمة بالنسبة للمشتري.
لذا فإن التقلبات تساعدنا في الواقع على جمع رأس المال بشكل أكثر كفاءة في بعض الحالات. سيدفع المستثمرون المزيد مقابل علاوة التقلب المضمنة. لذا بدلاً من أن تكون مخاطرة، يمكن أن تكون في الواقع أحد الأصول إذا كنت تعرف كيفية الهيكلة حولها.
قد يعجبك أيضًا: يشرح الخبراء: لماذا تقود Ethereum و Solana و XRP عملية التعافي
CN: ما هي مزايا الاستثمار في شركة خزينة مثل Upexi، بدلاً من مجرد شراء الأصول الأساسية مثل SOL؟
ر.ت: أولاً، يمكن لاستراتيجية الخزانة أن تخلق قيمة حقيقية للمساهمين. إحدى الطرق هي من خلال الإصدار الذكي لرأس المال – إذا كنا نتداول أعلى من القيمة الدفترية، فإن رفع حقوق الملكية عند هذا المستوى يتيح لنا زيادة SOL لكل سهم. وهذا بدوره يجب أن يدعم سعر سهمنا إذا احتفظ السوق بالمضاعف.
ثانيا، خزينتنا هي أصل إنتاجي. نحن نمتلك حصة في Solana، ونحقق عائدًا سنويًا يبلغ حوالي 8٪. وفي بعض الحالات، نكون قادرين على شراء SOL المقفل بخصم منتصف فترة المراهقة. عندما تقوم بتحويل هذا الخصم إلى معادل للعائد، فإنه يضاعف بشكل فعال عوائدنا المتراكمة.
هذه هي آليات تراكم القيمة الحقيقية، التي تتفاقم بمرور الوقت، وهي أساسية في أطروحتنا.
CN: كيف تقرر متى تشتري سولانا؟
ر.: عندما نجمع أموالاً إضافية، فإننا نشتري المزيد من سولانا. نحن لا نحدد وقت السوق. ترتبط استراتيجيتنا بتكوين رأس المال. يمكننا جمع رأس المال بعدة طرق: السندات القابلة للتحويل، أو الاكتتابات الخاصة للأسهم، أو برامج أجهزة الصراف الآلي – وهي برامج إصدار أسهم “في السوق”.
في شهر أبريل الماضي، قمنا بطرح أسهم خاصة بقيمة 100 مليون دولار، وفي يوليو، أكملنا طرحًا متزامنًا بقيمة 200 مليون دولار – جزء من الأسهم، وجزء من الديون القابلة للتحويل. وبمجرد حصولنا على تلك السيولة، قمنا بنشرها في سولانا.
CN: وكيف تقرر متى تسعى للاستثمار؟ هل يعتمد ذلك على ما إذا كان بإمكانك زيادة SOL لكل سهم؟
ر: بالضبط. الكثير منها يعتمد على ظروف السوق. هل هناك شهية قوية للمستثمرين لشراء أسهم شركات الخزينة؟ هل نتداول بمضاعف يجعل إصدار الأسهم أمرًا تراكميًا؟
هناك دفع وسحب هناك. على سبيل المثال، إذا كنا نتداول بقيمة 5x NAV، فإن بيع 100 مليون دولار من الأسهم يعد أمرًا تراكميًا للغاية: فسنقوم بإنشاء قيمة على الفور. ولكن من الصعب أيضًا جمع هذا المبلغ عند هذا التقييم المرتفع.
لذا، فأنت توازن بين مدى تراكم الزيادة ومدى إمكانية تحقيقها. لقد تقدمنا بطلب للحصول على خط أسهم لدى هيئة الأوراق المالية والبورصة، وهو في الأساس شبه ماكينة صراف آلي. بمجرد اعتباره فعالاً، سنكون قادرين على بيع نسبة صغيرة من حجم تداولنا اليومي في السوق لجمع الأموال تدريجيًا.
ولكن عليك أن تكون حذرا. أنت لا تريد أن تصل إلى سعر السهم الخاص بك. لذلك فإننا نتطلع عادةً إلى إصدار ما بين 1 إلى 4% من الحجم اليومي – وهو ما يكفي فقط لزيادة رأس المال دون تعطيل السوق، ولا يزال تراكمًا لقيمة الأصول الثابتة/السهم.
CN: لماذا سولانا؟
BR: لقد برزت Solana بالنسبة لنا باعتبارها سلسلة العقود الذكية الرائدة عالية الأداء. هناك ثلاثة أسباب لذلك:
من حيث التكنولوجيا، تقوم Solana بمعالجة المعاملات بالتوازي، كما تفعل المعالجات الحديثة. إنها أول سلسلة عقود ذكية من الجيل الثاني، تم إطلاقها في عام 2020، لذا فهي تستفيد من الهندسة المعمارية ومبادئ التصميم الأحدث، ولكن لها أيضًا تأثيرات شبكية ذات معنى.
هناك أيضًا نظامها البيئي، وهو متعدد الاستخدامات بشكل لا يصدق. من DeFi وDePIN ووسائل التواصل الاجتماعي والألعاب والترميز والعملات المستقرة والعملات الميمية ووكلاء الذكاء الاصطناعي وما إلى ذلك. يمكنك إنشاء أي شيء على Solana.
جرها قوي أيضًا. إذا نظرت إلى المقاييس الموجودة على منصات مثل Artemis.xyz، فإن Solana تتصدر بالفعل في المجالات الرئيسية: المستخدمون النشطون يوميًا، وأحجام DEX، وإيرادات التطبيقات اللامركزية.
Ethereum هي أكبر سلسلة وأكثرها شهرة، بلا شك. لكن سولانا يحقق نجاحات هائلة، ونحن نحاول أن نحدد موقعنا حيث يتجه السوق.
CN: كيف تنظر إلى المشهد التنافسي لسولانا؟ كيف يمكن مقارنة سولانا بالسلاسل المماثلة الأخرى؟
ر: من المؤكد أن إيثريوم هي السلسلة الأكبر والأكثر لامركزية، ولها علامة تجارية قوية. ولكنها مقيدة أيضًا بخيارات التصميم المبكرة.
أعطت إيثريوم الأولوية للامركزية والأمن قبل كل شيء، مما أدى إلى تأثر الأداء. ولهذا السبب تم دفع الكثير من عمليات التنفيذ إلى الطبقة الثانية – والتي تعد في الأساس سلاسل كتل منفصلة. إنها تستحوذ على الكثير من القيمة التي ربما كانت ستتراكم على Ethereum نفسها.
اتخذ سولانا نهجا مختلفا. لقد ركزت على الأداء والأمان مقدمًا، وتمكنت من التحول إلى اللامركزية بمرور الوقت، وذلك بفضل أشياء مثل قانون مور والتحسينات في الأجهزة وعرض النطاق الترددي. نعتقد أنها السلسلة الأولى الآمنة واللامركزية وعالية الأداء في وقت واحد.
من وجهة نظرنا، تم تصميم Solana لغرض واحد: أن تصبح البنية التحتية لأسواق رأس المال على نطاق الإنترنت – 24/7، وصول عالمي بدون إذن. هذه الرؤية مقنعة حقًا، ونعتقد أن هذا هو المكان الذي يتجه إليه مستقبل التمويل.
CN: كيف يمكن مقارنة Solana بـ L2s الخاصة بـ Ethereum من وجهة نظر المستخدمين؟
ر: تجربة المستخدم على Solana أبسط بكثير وأكثر توحيدًا. وذلك لأن Solana متجانسة – فهي تفعل كل شيء (توافر البيانات، والتنفيذ، والإجماع، والتسوية) على طبقة واحدة. لا تحتاج إلى القفز بين مجموعات القيمة أو القلق بشأن التوصيل.
مع إيثريوم، يتم تجزئة القيمة عبر L2، ولا يزال معظمها يحتوي على أجهزة تسلسل مركزية، مما يثير تساؤلات حول اللامركزية والمخاطر التنظيمية. أنت تثق في مشغل التسلسل، وهذا ليس نظامًا حقيقيًا غير مسموح به. ويتجنب سولانا الكثير من هذا التعقيد.
قد يعجبك أيضًا: تتفوق Solana على Ethereum بإيرادات سنوية تبلغ 2.85 مليار دولار
CN: ما هي الاتجاهات التي تفكر فيها مؤخرًا والتي قد تكون مفقودة في بقية السوق؟
ر: سأكون صادقا. كانت Upexi واحدة من أوائل الشركات التي قامت باكتتاب خاص واسع النطاق للأسهم لبناء خزانة للعملات البديلة، وتحديدًا في سولانا. ولأننا كنا مبكرين – وناجحين – فقد تبعنا الكثير من المقلدين.
والآن أصبح الفضاء مشبعًا. هناك الكثير من الشركات التي تحاول أن تفعل الشيء نفسه. ونتيجة لذلك، انخفضت التقييمات ومضاعفات صافي قيمة الأصول. هذا هو التحول. يحاول الجميع الآن معرفة ما هو نموذج “خزانة الأصول الرقمية 2.0″؟ ماذا يأتي بعد ذلك؟
إحدى الأفكار المتداولة هي ما إذا كان بإمكانك شراء شركة تشغيلية مربحة واستخدام تدفقاتها النقدية لتجميع الأصول الرقمية – وهو ما يعني تمويل خزينتك بشكل أساسي من أرباح حقيقية. إنها فكرة مثيرة للاهتمام، لكنني لست مقتنعاً بها. يمكن القول إن نجاح MicroStrategy يأتي من حقيقة أنها لا تحتوي على نموذج عمل مشتت للانتباه.
لا يستطيع معظم الناس حتى إخبارك بما تفعله MicroStrategy فعليًا بخلاف الاحتفاظ بالبيتكوين، وقد عملت هذه البساطة لصالحها. لذلك لست متأكدًا من أن جلب تعقيد التشغيل يضيف قيمة إلى هذا النموذج.
هناك فكرة أخرى تتمثل في المضي قدمًا على السلسلة ومحاولة تحقيق العائدات – باستخدام إستراتيجيات التوقيع المساحي الأكثر عدوانية، وربما الاستفادة من التمويل اللامركزي (DeFi) أو بروتوكولات السيولة الأخرى. هذا ليس شيئًا نقوم به. نعتقد أنه يقدم مجموعة كاملة من المخاطر – المخاطر القانونية والتنظيمية ومخاطر العقود الذكية والتصفية – وحتى ذلك الحين، ربما لن تصمد هذه العوائد مع مطاردتها لمزيد من رأس المال.
نحن نحقق بالفعل عوائد مكافئة في منتصف فترة المراهقة من خلال استراتيجيات أكثر تحفظًا، مثل شراء Solana المقفل بسعر مخفض. لا نشعر بالحاجة إلى تحمل مخاطر إضافية لمجرد مطاردة نقاط قليلة إضافية من العائد.
ثم هناك عمليات الاندماج والاستحواذ، التي أصبحت موضوعا ساخنا. أنا مختلط قليلا على ذلك. إذا كنت شركة تتداول بأقل من قيمة صافي قيمة الأصول، فلماذا تبيع نفسك لشركة أخرى بأقل من قيمة الرمز المميز الخاص بك بينما يمكنك التصفية مباشرة في قيمة صافي قيمة الأصول؟ على الجانب الآخر، إذا كنت المشتري، فلماذا تدفع علاوة على أصول شركة أخرى عندما يمكنك شراء نفس تلك الرموز في السوق المفتوحة؟
بالإضافة إلى ذلك، تأتي عمليات الاندماج والاستحواذ مصحوبة بمخاطر المعاملات، والمصرفيين، والمحامين، وأشهر من العملية، وهناك دائمًا سؤال حول كيفية تفاعل السوق. لقد رأينا بالفعل مثالاً لم يعجبه السوق. أعلنت شركة Strive عن الاستحواذ على شركة Semler. كانت الصفقة تراكمية على أساس كل عملة بيتكوين، لكن سهم Strive انخفض بحوالي 40% بعد ذلك مباشرة. هذا هو نوع المخاطرة التي تقوم بها.
ومع ذلك، هناك أسباب وراء استمرار حدوث عمليات الاندماج والاستحواذ. إذا لم يتمكن المشتري من جمع الأموال بمفرده ولكن يمكنه عرض الأسهم، وإذا كان البائع على استعداد لقبول هذه الأسهم، فلا يزال من الممكن أن يكون ذلك منطقيًا، خاصة إذا حصلت الشركة المندمجة على رؤية أفضل أو حجم تداول أعلى. وهذا يساعد في إصدار الأسهم في المستقبل.
لذلك، سنرى. أعتقد أننا سنتعلم الكثير من صفقات الاندماج والاستحواذ القليلة القادمة. إذا تم استقبالهم بشكل جيد، فقد ترى موجة من الدمج. إذا لم يكن الأمر كذلك، فمن المرجح أن يبقى صامتًا. بالنسبة لنا، يظل التركيز كما هو: الالتزام بالانضباط، وزيادة رأس المال بشكل تراكمي، والمشاركة بشكل مسؤول، وتراكم خسائر الأصول الثابتة (SOL) لكل سهم بمرور الوقت. لا يزال هذا يعمل، ويعمل دون مخاطر غير ضرورية.
اقرأ المزيد: خزانة الأصول الرقمية: مطاردة المنفعة في سوق متقلب | رأي
