لقد كسرت عملة البيتكوين أخيرًا أدنى مستوى لها في العام الماضي بالقرب من 80000 دولار وارتفعت في أوائل عام 2026، حيث تم تداولها بحوالي 93300 دولار بعد أن وصلت لفترة وجيزة إلى 97000 دولار.
وقد أدت المكاسب التي بلغت حوالي 7٪ منذ بداية العام حتى الآن إلى دفع العملات المشفرة الأخرى معها وجعلت أكبر عملة رقمية تقترب من المستوى الذي توج الارتفاعات السابقة منذ نوفمبر.
وفقًا لمحللين من شركة NYDIG Research وصانع السوق Wintermute، فإن زيادة الأسعار حتى الآن كانت مدفوعة بشكل أساسي بالمخاطر الجيوسياسية والتحول الهيكلي في كيفية تدفق رأس المال عبر سوق العملات المشفرة. والأخير هو أيضًا من بين المحفزات الثلاثة الرئيسية التي يمكن أن تدفع الأسعار إلى ما هو أبعد من المستويات الحالية.
قبل الخوض في ماهية هذه المحفزات، دعونا نلقي نظرة على سبب ارتفاع العملات المشفرة هذا العام بعد حركة الأسعار المملة في العام الماضي.
ووفقا لجريج سيبولارو من مؤسسة NYDIG للأبحاث، فإن الدافع الأكثر أهمية على المدى القصير كان عدم الاستقرار السياسي في الولايات المتحدة.
وأشار إلى التوتر المستمر بين دونالد ترامب وانتقاداته للاحتياطي الفيدرالي ورئيسه جيروم باول الذي رفض خفض أسعار الفائدة بناء على طلب الرئيس. أجرى سيبولارو مقارنات مع التدخل السياسي السابق في السياسة النقدية الأمريكية، وتحديدًا ضغط ريتشارد نيكسون على بنك الاحتياطي الفيدرالي قبل انتخابات عام 1972.
وكتب يقول: “يظهر التاريخ أن التدخل السياسي في السياسة النقدية أمر سيئ في كل الأحوال تقريبا، إذ إن ارتفاع معدلات التضخم، وتضرر مصداقية البنك المركزي، وضعف العملات، هي منتجات ثانوية نموذجية”.
قد تستفيد عملة البيتكوين، وهي أصل غير سيادي ذو عرض ثابت، من مخاوف المستثمرين بشأن مخاطر مماثلة تتكشف اليوم.
وأشار سيبولارو أيضًا إلى البيئة الكلية الأوسع باعتبارها أحد الأسباب وراء حصول الأسعار على الدعم. وصل المعروض النقدي العالمي إلى أعلى مستوياته على الإطلاق، وبينما ارتفعت المعادن الثمينة، بما في ذلك الذهب والفضة والبلاتين والبلاديوم، بشكل كبير، بيتكوين، باعتبارها “الذهب الرقمي”، يبدو أنها تركت وراءها.
كتب سيبولارو: “على الرغم من أن تحليلنا يشير إلى أن الذهب والبيتكوين يستجيبان لديناميكيات كلية متميزة، مع وجود علاقة صفرية بينهما فعليًا، فإن كلاهما يسلط الضوء على حقيقة أوسع: على المستوى العالمي، تعد مخازن القيمة غير السيادية حقًا نادرة للغاية”. بيتكوين قد يكون الآن اللحاق بالركب.
هناك أيضًا انخفاض في “البروزات”. بيع الخسارة الضريبية، حيث يبيع المستثمرون أصولهم بخسارة لتقليل الأرباح المعترف بها على الأصول الأخرى، وانتهت في نهاية العام.
وجاء الفائض الآخر الذي انتهى بعد عمليات التصفية في 10 أكتوبر، والتي، وفقًا لأبحاث BitMEX، تركت البورصات بمراكز طويلة غير مغطاة بعد أن قامت محركات التخفيض التلقائي الخاصة بها بتصفية المتداولين. ومع قيام البورصات ببيع هذه المراكز الطويلة، ظلت الأسعار منخفضة.
ثم هناك الجدل الدائر حول دورة التنصيف “لمدة أربع سنوات” لعملة البيتكوين وما إذا كانت قد انتهت. النصف هو حدث يتم فيه تخفيض مكافأة التحقق من الكتل الجديدة على blockchain Bitcoin إلى النصف. يحدث ذلك كل 210.000 كتلة، أي كل 4 سنوات تقريبًا، حيث تشهد عملة البيتكوين تاريخيًا دورات من الازدهار والكساد.
سوف يشير مراقبو السوق إلى أن عملة البيتكوين، وبالتالي سوق العملات المشفرة الأوسع، قد تم تداولها على ما يبدو في دورة مدتها أربع سنوات، حيث بيتكوين يضخ بعد فترة وجيزة من النصف، مما أدى إلى ارتفاع السوق الأوسع. يؤدي هذا إلى تغذية هوس المضاربة، والذي ينتهي بعد ذلك في سوق هابط ينتهي قبل النصف التالي.
وفقًا لـ Wintermute، قد تكون دورة سوق العملات المشفرة التي مدتها أربع سنوات قد انتهت.
وكتبت الشركة في مذكرة حديثة على X: “لقد ماتت دورة الأربع سنوات. ولم يحقق عام ٢٠٢٥ الارتفاع المتوقع، لكنه قد يمثل ما ننظر إليه مرة أخرى على أنه بداية انتقال العملات المشفرة من المضاربة إلى فئة أصول أكثر رسوخًا”.
تاريخيًا، كانت الثروات المحلية المشفرة بمثابة حوض دوار. تدفقت مكاسب البيتكوين إلى الأثير، ثم إلى العملات البديلة الممتازة الأخرى، وفي النهاية إلى المزيد من الرموز المميزة للمضاربة فيما أصبح يُعرف باسم “altseason”.
ويبدو أن آلية النقل هذه قد تعطلت، وفقًا لبيانات تدفق OTC الخاصة بـ Wintermute.
أشارت الشركة إلى تغيير هيكلي كبير: ظهور المنتجات المؤسسية مثل الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) وصناديق الأصول الرقمية (DATs).
“لقد تطورت صناديق الاستثمار المتداولة وصناديق الاستثمار الرقمية إلى “حدائق مسورة”. وكتب وينترموت: “إنها توفر طلبًا مستدامًا على الأصول ذات رأس المال الكبير ولكنها لا تقوم بتدوير رأس المال بشكل طبيعي في السوق الأوسع”.
وفي عام 2025، بلغ متوسط ارتفاعات العملات البديلة 20 يومًا فقط، بانخفاض من أكثر من 60 في عام 2024، حسبما أشارت الشركة. واستوعبت حفنة من الأصول الرئيسية الغالبية العظمى من رأس المال الجديد، في حين ناضل معظم السوق للحفاظ على الزخم.
كما تحول اهتمام التجزئة إلى أماكن أخرى. وأضاف وينترموت: “مع تحول اهتمام التجزئة نحو الأسهم، أصبح عام 2025 عامًا من التركيز الشديد”، في إشارة إلى اهتمام المستثمرين الذي يركز على الذكاء الاصطناعي والأتربة النادرة وأسهم الحوسبة الكمومية.
ما هو التالي
هذا التناوب لرأس المال هو ما يراه وينترموت باعتباره المحرك الرئيسي، من بين المحفزات الثلاثة الكبرى الأخرى، لارتفاع السعر هذا العام.
وفقًا لصانع السوق، تحتاج الأدوات المؤسسية، مثل صناديق الاستثمار المتداولة وشركات الخزانة، إلى تضمين مجموعة أوسع من الأصول الرقمية لدفع تحركات الأسعار بشكل أكبر. إن العلامات المبكرة على ذلك واضحة بالفعل في السوق، حيث يتم مراجعة التداول الفوري لصناديق الاستثمار المتداولة SOL وXRP وإيداعات صناديق الاستثمار المتداولة المرتبطة بالعديد من العملات البديلة.
ثم هناك عودة تأثير الثروة، حيث يكون قويا بيتكوين أو يمكن أن يؤدي ارتفاع ETH إلى توليد رأس المال للمستثمرين، والذي يمكن أن يمتد بعد ذلك إلى سوق العملات البديلة الأوسع.
سيكون المحفز الأخير هو عودة المستثمرين الأفراد من الأسهم إلى مجال العملات المشفرة، مما يجلب تدفقات جديدة من العملات المستقرة وتجدد الرغبة في المخاطرة.
وقال وينترموت: “إن حجم رأس المال الذي يتدفق في النهاية إلى الأصول الرقمية لا يزال غير مؤكد”. “ستعتمد النتائج على ما إذا كان أحد هذه المحفزات يعمل على توسيع السيولة بشكل ملموس بما يتجاوز حفنة من الأصول ذات رأس المال الكبير، أو ما إذا كان التركيز مستمرا”.
