هل يأتي شتاء العملات المشفرة؟ لقد أصبح الأمر بالفعل أكثر من مجرد تعيين لشركات خزانة البيتكوين (BTCTC).
بهدف تكرار النجاح الذي تحقق مرة واحدة في الجيل لاستراتيجية MicroStrategy (MSTR) لمايكل سايلور وربما الاستفادة من النظام التنظيمي الأمريكي الذي يرغب في النظر في الاتجاه الآخر إلى العروض العامة المشكوك فيها، تم طرح موجة من شركات خزانة الأصول المشفرة للاكتتاب العام في عام 2025.
وكانت النتيجة خسائر فادحة للمستثمرين في جميع المجالات تقريبًا. وبينما انخفض سعر البيتكوين بيتكوين106,825.12 دولار على مدار الأحد عشر يومًا الماضية (نعم، كان يوم الاثنين فقط، 3 أكتوبر، عندما بلغت BTC ذروتها فوق 126000 دولار) يمكن إلقاء اللوم عليها في بعض المذبحة، حيث كانت أسعار أسهم BTCTC تتراجع قبل ذلك بوقت طويل.
عند فحص مجموعة صغيرة من عملات BTCTC، تتراوح الخسائر خلال الأشهر الثلاثة الماضية من 38% “فقط” في حالة الإستراتيجية إلى 94% لـ KindlyMD (NAKA).
BTCTCs على مدى الأشهر الثلاثة الماضية (Yahoo Finance)
“شباب ثابتون”
عندما بدأت عملته الخوارزمية المستقرة TerraUSD في فك الارتباط بالدولار في مايو 2022، غرد دو كوون الشهير قائلاً: “نشر المزيد من رأس المال – شباب ثابتون”. وفي غضون أيام، أصبحت شركة TerraUSD، التي كانت تبلغ قيمتها السوقية في السابق نحو 50 مليار دولار، عديمة القيمة.
أصبح هذا المنشور على وسائل التواصل الاجتماعي بمثابة ميم لمجتمع العملات المشفرة عندما بدأت الأمور تبدو موضع شك بالنسبة للأسواق أو أي شركة.
لا يعني هذا أي مستوى من المراوغة أو الإجرام، أو للتنبؤ بمستقبل BTCTCs، لكن بعض الفرق التنفيذية في هذه الشركات كانت مشغولة مؤخرًا على الشبكات الاجتماعية دفاعًا عن نماذج أعمالها.
حاول سايمون جيروفيتش، الرئيس التنفيذي لشركة Metaplanet اليابانية (MTPLF) – التي لا تزال مرتفعة منذ أن اعتمدت استراتيجية BTCTC في عام 2024، ولكنها شهدت انخفاضًا في سعر السهم بنسبة 70٪ خلال الأشهر الثلاثة الماضية – يوم الجمعة توضيح سبب كون التحول إلى إصدار الأسهم المفضلة سيحقق عوائد قوية للمساهمين.
وقال في منشور على موقع X: “عندما ترتفع قيمة عملة البيتكوين بشكل أسرع من تكلفة رأس المال، فإن هذا الفارق يتضاعف إلى زيادة عملة البيتكوين لكل سهم وتعود الفائدة على المساهمين العاديين”.
tl;dr: سيستفيد مستثمرو Metaplanet إذا “ارتفع العدد”.
الرئيس التنفيذي لشركة KindlyMD David Bailey – الذي أدى انخفاض حصته بنسبة 94٪ خلال الأشهر الثلاثة الماضية إلى ترك سعر السهم أقل من دولار واحد ومعرض لخطر شطبه من قبل Nasdaq – وجد يوم الخميس أنه من الضروري إنكار مزاعم ملصق X بأن شركته لديها “مشاعر FTX”.
وقال بيلي: “لا يوجد بأي حال من الأحوال أي تشابه مع FTX”. “نحن شركة أمنية مسجلة ومنظمة تشتري عملة البيتكوين وتحتفظ بها.” عندما يضطر المدير التنفيذي لشركة مساهمة عامة إلى الرد على ملصق عشوائي ليقول “نحن لسنا FTX”، فمن الآمن أن نقول إن المؤامرة ربما تكون قد ضاعت.
ثم كان هناك رئيس قسم المعلومات في شركة Strive (ASST)، بن ويركمان – الذي كاد انخفاض سعر سهمه يطابق انخفاض سهم NAKA ويواجه أيضًا خطر الشطب – وهو يحاول شرح الصعوبات وطريقة المضي قدمًا.
قال ويركمان في منشور طويل للغاية لـ X: “الآن انتهت الوفرة، وأصبحت العديد من الشركات الآن في وضع يسمح لها بميزانياتها العمومية سليمة لتتمكن من الانتقال إلى المرحلة الثانية من الرحلة”.
وتابع: “إن تحقيق الحجم أمر صعب، لكن العديد من الشركات تمتلكه الآن”. “تصل التقييمات إلى ما أعتبره منطقة ذات قيمة عميقة (فقط بناءً على الميزانيات العمومية وحدها)، وهذه هي التقييمات التي سيضع فيها العديد من المستثمرين رهاناتهم على المدى الطويل”.
ومضى ويركمان ليذكر أن الكثيرين افترضوا أن استراتيجية سايلور (المعروفة آنذاك باسم MicroStrategy) ستصل إلى الصفر في شتاء العملات المشفرة في عام 2022. أولئك الذين تضاءلوا هذا الافتراض تمت مكافأتهم بعوائد مذهلة. كان تداول MSTR عند حوالي 30 دولارًا عندما نشر Do Kwon منشوره “الفتيان الثابتون”. وحتى بعد انخفاضها الأخير، لا تزال الأسهم عند 290 دولارًا – أو ما يقرب من 10 دولارات على مدى السنوات الثلاث والنصف الماضية.
مهما كان المستقبل الذي يحمله عملات BTCTC، هناك شيء واحد مؤكد: المشاعر ليست إيجابية في الوقت الحالي. إذا كان أي من المتأخرين سيعكس النجاح الهائل لاستراتيجية المحرك الأول، فقد يتطلب ذلك أكثر بكثير من مجرد ارتفاع سعر البيتكوين.
تعد هذه المقالة الافتتاحية جزءًا من موقع CoinDesk أسبوع موضوع سندات الخزانة الخاصة بالبيتكوين، برعاية مجموعة Genius.
