حقق ETH/BTC أدنى نقطة له منذ عام 2020 – وقد لا ينتهي النزيف

هل يمكن أن لا يزال Ethereum يطالب هيمنة L1 بينما تكتسب سولانا الأرض وتعطل نسبة ETH/BTC أقل من 0.022؟

يضرب ETH/BTC أدنى مستوى متعدد السنوات

يواجه Ethereum (ETH) ، ثاني أكبر تشفير في العالم في السوق ، فحصًا واقعية للواقع. انخفضت نسبة ETH/BTC ، وهو مقياس يستخدم لقياس قوة Ethereum بالنسبة إلى Bitcoin (BTC) ، إلى 0.022 ، وهو أدنى مستوى له منذ ديسمبر 2020 ، مما يشير إلى انخفاض حاد في الأداء النسبي لـ Ethereum.

منذ سبتمبر 2022 ، عندما تحومت النسبة حوالي 0.085 ، ألقى Ethereum أكثر من 73 ٪ من قيمتها بالنسبة إلى Bitcoin. اعتبارًا من كتابة هذه السطور ، يتم تداول ETH بحوالي 1880 دولارًا ، بانخفاض 9 ٪ خلال الأسبوع الماضي و 62 ٪ شديدة الانحدار من أعلى مستوى له على الإطلاق عند 4،890 دولار في نوفمبر 2021.

بالمقارنة مع Bitcoin ، التي انخفضت بنسبة 10 ٪ فقط على أساس سنوي ، تتداول بمستوى 84300 دولار ، فإن انخفاض Ethereum بنسبة 46 ٪ في نفس الإطار الزمني أعمق أكثر من أربعة أضعاف.

تعكس نسبة الانخفاض هيمنة Ethereum الانزلاق في العقد الذكي والنظام الإيكولوجي للطبقة 1 ، وهي مساحة تحكمها مرة واحدة دون تحد.

كما L1s الأخرى مثل Solana (SOL) ، سلسلة binance (BNB) ، Avalanche (Avax) ، والبعض الآخر يكتسب الأرض ، وبينما يعيد تأكيد هيمنتها ، يبدو أن Ethereum يمرر الماء.

دعونا نلقي نظرة فاحصة على ما يقود هذا الخلل ، سواء كان Ethereum يخسر الأرض حقًا ، وما يعنيه لمستقبل سباق L1 blockchain.

عرض مقاييس Ethereum علامات التليين

اعتبارًا من 1 أبريل ، يبلغ إجمالي قيمة Ethereum الإجمالية المقفلة حوالي 50.5 مليار دولار ، وهو ما يمثل 52.5 ٪ من إجمالي السوق. هذا يمثل انخفاضًا ملحوظًا من 61.64 ٪ في فبراير 2024 ، مشيرًا إلى فقدان تدريجي للحصة في سوق التمويل اللامركزي.

يمكن تتبع جزء من هذا التحول إلى صعود المنافسين مثل Solana ، والذي شهد زيادة TVL بشكل كبير. نمت حصة Solana من 2.84 ٪ إلى 7.24 ٪ ، مما يصل إجمالي TVL إلى 6.69 مليار دولار ، أكثر من ارتفاع 2.5x في أكثر من عام.

أحد الاتجاهات الناشئة هو الفرق في سلوك المستخدم عبر الشبكات. يستمر Ethereum في جذب المستخدمين المشاركين في أنشطة Defi السلبية ، مثل الزراعة العائد والقيام.

في المقابل ، يقوم النظام الإيكولوجي في Solana بجذب المزيد من المتداولين النشطين ، وخاصة في Meme Tokens و Defi عالية التردد ، مما يشير إلى أن حالات الاستخدام الحالية لـ Ethereum ، على الرغم من أنها قوية ، قد لا تتماشى مع المكان الذي يتجه فيه نشاط مستخدم التجزئة حاليًا.

وفي الوقت نفسه ، تحسنت رسوم الغاز المرتفعة ، التي تاريخيا واحدة من أكبر حواجز Ethereum. انخفض متوسط ​​أسعار الغاز إلى 1.12 GWEI في مارس 2025 ، وهو أقل بكثير من المستويات التي شوهدت في السنوات السابقة.

ولكن على الرغم من هذه التحسينات ، لا يزال Ethereum مكلفًا نسبيًا وأبطأ في استخدامه مقارنة بالسلاسل الأحدث ، خاصة للمستخدمين الذين يقومون بمعاملات أصغر.

وسط هذا ، في حين أن صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin قد جذبت أكثر من 36 مليار دولار من التدفقات الصافية حتى الآن ، فإن Ethereum ETFs تكافح من أجل جذب الانتباه. في مارس 2025 وحده ، انخفض إجمالي صافي التدفقات إلى ETH ETF بنسبة 9.8 ٪ ، وانخفض إلى 2.43 مليار دولار.

على الجانب التجاري ، يبدو أن المشاعر حول Ethereum تتدهور. وفقًا لرسالة كوبيسي ، ارتفع تحديد المواقع القصير في Ethereum بنسبة 40 ٪ في أوائل فبراير وارتفع أكثر من 500 ٪ منذ نوفمبر 2024 ، مما يمثل مستوى غير مسبوق من تحديد المواقع الهبودية.

وفي الوقت نفسه ، انخفضت هيمنة السوق الإجمالية لشركة Ethereum الآن إلى أقل من 8.4 ٪ ، وهو أدنى مستوى له في أكثر من أربع سنوات. كما أشارت شركة Milocredit ، وهي شركة رهن تشفير ، إلى أن رأس المال يتدفق من ETH وإلى خيارات أخرى ، بما في ذلك منصات Bitcoin و Solana و Layer 1 الناشئة التي تستفيد من زخم Ethereum.

تداول التوسع تلحق بالركب

لسنوات ، تعتمد سرد نمو Ethereum على وعد التحجيم. ومع ذلك ، اعتبارًا من أوائل عام 2025 ، لا يزال هذا الوعد غير متحقق إلى حد كبير في الطبقة الأساسية. على الرغم من ترقيات البروتوكول المتعددة ، لا يزال Mainnet من Ethereum يعالج 10 إلى 62 معاملة فقط في الثانية.

في وقت كتابة هذا التقرير ، تحوم الإنتاجية الفعالة حوالي 16 معاملة في الثانية – وهو رقم يقف في تناقض صارخ مع Solana 4،322 TPS. أصبح هذا سببًا رئيسيًا لختار المستخدمين والتطبيقات الأحدث بناء في مكان آخر.

لقد تحسن الانتقال إلى إثبات الإبداع عن طريق الدمج في عام 2022 بشكل كبير من كفاءة الطاقة في Ethereum ، مما قلل من استخدام الطاقة بأكثر من 99 ٪. ومع ذلك ، لم يفعل الكثير لحل قيود الإنتاجية الأساسية للشبكة.

نتيجة لذلك ، اعتمد Ethereum بشكل متزايد على مجموعات الطبقة 2 مثل التعبير (ARB) ، التفاؤل (OP) ، وقاعدة لتوسيع نطاق عملياتها. تقوم هذه الشبكات بتوسيع قدرات Ethereum من خلال معالجة المعاملات خارج السلسلة وتسويةها على MainNet.

على الرغم من أن اعتماد L-2 قد خفض تكاليف المستخدم ، إلا أنه أدى أيضًا إلى عواقب غير مقصودة. ينتقل النشاط عن MainNet من Ethereum ، حيث يسحب كل من المستخدمين ورسوم المعاملات نحو النظم الإيكولوجية L-2.

كما أشار أحد المستخدمين على X ، “التعريفي والتفاؤل يتجولان في الرسوم … في حين تتحول طبقة Ethereum الأساسية إلى مدينة أشباح.”

هذا الاتجاه مدعوم بالبيانات. يجادل المحللون مثل Geoff Kendrick في Standard Chartered بأن L2S ، وخاصة المحددات ذات الحجم الكبير مثل قاعدة Coinbase ، يقومون بتسخين المليارات في رسوم المعاملات التي من شأنها أن تتدفق من خلال MainNet's Ethereum.

تقدر Kendrick أن Base وحدها قد أزالت حوالي 50 مليار دولار من القيمة السوقية من Ethereum عن طريق تحويل النشاط الاقتصادي. بدوره ، هذا يقلل من كمية ETH التي يتم حرقها من خلال رسوم الغاز ، مما يضعف ميكانيكا الانكماش والرواية التي تعرضها ETH منذ فترة طويلة على أنها “أموال بالموجات فوق الصوتية”.

بعد EIP-1559 ، كان من المتوقع أن تقاوم آلية حرق الرسوم من Ethereum. ومع ذلك ، مع النشاط المجزأ الآن عبر عشرات من المتداخلة والهندات الجانبية ، انخفضت حروق الرسوم الإجمالية بشكل كبير.

أصبحت ETH مرة أخرى صافية تضخمية ، والآن بمعدل سنوي قدره 0.5 ٪. وفي الوقت نفسه ، انخفضت عائدات Staking عن 2.5 ٪ ، مما يجعل ETH أقل جاذبية بالمقارنة مع استراتيجيات StableCoin التي تقدم عوائد تزيد عن 4.5 ٪ عبر منصات Defi.

حتى الترقية القادمة لـ Ethereum ، Pectra – المصممة لتحسين كفاءة L2 عن طريق زيادة سعة النقطة من ثلاثة إلى ستة لتوافر البيانات لن تفعل الكثير.

صرح كيندريك بأنه لا يتوقع من بكترا عكس انخفاض ETH/BTC الأوسع ، واصفًا بالترقية غير كافية لمعالجة القضايا الهيكلية الأساسية لـ Ethereum.

في الوقت نفسه ، يبدو أن النشاط على Mainnet من Ethereum يجف. الروبوتات ، وخاصة معالجة الروبوتات التسمم ، تهيمن الآن على استخدام الغاز على العقد الأعلى. يتم نشر عدد أقل من التطبيقات العضوية مباشرة إلى MainNet.

كما قال أحد المستخدمين ، “لقد أصبحت Eth Mainnet مقبرة”. على الرغم من أن هذا قد يكون مبالغة ، فإن الطبقة الأساسية لـ Ethereum تفقد سمعتها كوجهة رئيسية للابتكار على السلسلة.

التنبؤ بسعر Ethereum: هل أسفل؟

تشير العديد من الإشارات من محللي السوق إلى مجموعة واسعة من النتائج المحتملة ، ولكن يبدو أن المخاطر تتراكم بسرعة أكبر ل ETH من الرياح الخلفية المحتملة.

على الجبهة الكلية ، لا يزال Ethereum مرتبطًا بشكل كبير ببيئة أصول المخاطر الأوسع. وفقًا لاستراتيجي Bloomberg ، مايك McGlone ، “لا يزال ETH مرتبطًا ارتباطًا وثيقًا بأصول المخاطر” ، مما يعني أنه من المحتمل أن يعكس أدائها من الأسهم الأمريكية وقطاعات البيتا العالية.

إذا انخفضت أسواق الأسهم في عام 2025 ، خاصةً تحت وزن أسعار الفائدة المرتفعة أو التضخم المستمر أو النمو العالمي ، فإن Ethereum قد يواجه الضغط الهبوطي.

حذر McGlone من أنه في تدهور البيئة الكلية ، قد “قد تعيد النظر في مستوى 1000 دولار” ، مما سيمثل انخفاضًا بنسبة 50 في المائة تقريبًا عن المستويات الحالية.

من الناحية الفنية ، يظهر هيكل الأسعار أيضًا علامات على الإجهاد. لاحظ المحلل ماجس أن Ethereum لديه “واحدة من أسوأ المخططات في كل العصور” ، مشيرًا إلى حالات الفشل المتكررة لكسر فوق منطقة المقاومة البالغة 4000 دولار خلال هذه الدورة.

بعد ثلاث محاولات ، لم تفشل ETH في استعادة أعلى مستوياتها فحسب ، بل فقدت أيضًا دعمها في مستواها المتوسط ​​، وانخفضت إلى أقل من خط الاتجاه الصعودي الذي كان يحتفظ به منذ قاع السوق السابق.

هذا النوع من الانهيار ، إلى جانب عدم وجود دعم قوي أقل من المستويات الحالية ، يفتح إمكانية إعادة الاختبار بالقرب من نطاق 1060 دولار – وهو سعر شوهد آخر مرة خلال سوق الدب 2022. كما لاحظت Mags ، “من الناحية الفنية ، يبدو السيناريو الهبوطي أكثر احتمالًا”.

ومع ذلك ، جاء منظور أكثر تفاؤلاً من التاجر Michaël Van de Poppe ، الذي لاحظ أن Ethereum قد تظهر علامات مبكرة على “انحراف” محتمل.

ووفقا له ، إذا كان بإمكان ETH أن تنفصل بشكل نظيف عن منطقة ما بين 2100 إلى 2150 دولار ، فقد يثير تحركًا حادًا يصل إلى 2800 دولار ، مما يشير إلى تجديد القوة في السوق.

كما أبرز انخفاضًا حديثًا في مؤشر الدولار الأمريكي كإشارة ماكرو مواتية ، مما يشير إلى أن الدولار الأضعف قد يساعد في دعم انتعاش التشفير في الربع الثاني.

ومع ذلك ، فإن هذه السيناريوهات الصعودية تعتمد على استعادة Ethereum المستويات الفنية الرئيسية ومعنويات السوق الأوسع نطاقًا. حتى ذلك الحين ، تظل المخاطر السلبية أكثر وضوحًا.

على المدى القصير ، يبدو مسار Ethereum مرتبطًا ارتباطًا وثيقًا بدورات الاقتصاد الكلي وتحديد موقع Bitcoin. يمكن أن تضع خطوة حاسمة فوق 2،150 دولارًا بداية مرحلة الاسترداد. وبدون ذلك ، من المحتمل أن يستمر الضغط الفني والهيكلي.

التجارة بعناية ولا تستثمر أبدًا أكثر مما تستطيع أن تخسره.