عندما اشترى الرئيس التنفيذي لشركة Galaxy Digital (GLXY) Mike Novogratz مركز بيانات Argos 'Helios في أواخر عام 2022 ، على أعماق شتاء Crypto بعد FTX ، اعتقدت الشركة أنها تنقذ عملاً يائسة Bitcoin (BTC) على حافظة الإفلاس.
هذا ، ومع ذلك ، كان قبل أن يصبح chatgpt السائد. Novogratz وشركاه. لم يكن لديه أي فكرة أن مركز البيانات هذا سيكون أحد الأصول الاستراتيجية باعتباره البطلينز الذكاء الاصطناعي المتزايد (AI) لمزيد من مساحة مركز البيانات ، وذلك بفضل النمو المتفجر لنماذج اللغة الكبيرة (LLMs).
كما تم تحديد محللون من Rittenhouse Research في ملاحظة جديدة ، فإن Galaxy's Lucky Find ، التي حرضت على الانتقال من الشركة من تعدين BTC تمامًا ، قد تكون الآن أكثر محورًا في Crypto ، لأنها تُعمل على أن تكون البنية التحتية التي تستخدمها Mestructure. الأسهم.
Rittenhouse Research Long Galaxy Digital $ glxy $ brphf
نعتقد أن مركز البيانات الرائد في Galaxy سوف يولد 1.7 مليار دولار من EBITDA و 32 مليار دولار من قيمة الأسهم في المدى القريب ، مع ارتفاع كبير.
يمكن العثور على أطروحتنا الكاملة عبر PDF هنا: https://t.co/mz3jww1cyd pic.twitter.com/4jnhn10oyv
– Rittenhouse Research (@Rhouseresearch) 15 مايو 2025
يجادل المحللون من Rittenhouse بأن مراكز بيانات الذكاء الاصطناعى تمثل نموذجًا تجاريًا أكثر ربحًا بكثير من تعدين BTC لأنها تولد تدفقات نقدية مستقرة وطويلة الأجل مع الحد الأدنى من النفقات الرأسمالية المستمرة ، على النقيض من التقلبات وكثافة رأس المال في تعدين البيتكوين.
تراجعت إيرادات تعدين BTC بطبيعتها بنسبة 50 ٪ تقريبًا كل أربع سنوات بسبب halvinings المجدولة. على نحو فعال ، فإن المسرحية من أجل عامل منجم هي ثور طويل الأجل على سعر BTC وقدرة على فابات ومصممي أشباه الموصلات على تطوير رقائق أكثر كفاءة ، وللمستثمر ، هذا كثير من المتغيرات.
على النقيض من ذلك ، فإن مراكز بيانات الذكاء الاصطناعى مثل منشأة Helios في Galaxy تحصل على إيرادات متسقة وعالية الهامش من خلال إيجار صافي ثلاثي الأجل للمستأجرين الفائقين (مزود الحوسبة السحابية على نطاق واسع) ، دون الحاجة إلى استثمار مستمر في معدات التعدين.
“تعثرت جالاكسي على هيليوس بحكم الحظ السعيد” ، كتب ريتنهاوس في مذكرته. في حين أن المنافسين مثل منصات الشغب والتعدين في الشفرات قد حاولوا علنا ”إعادة كتابة التاريخ” ، فإن اقتراح أعمالهم بأثر رجعي كان دائمًا أوسع من تعدين BTC ، “في الواقع ، لم يكن لدى هؤلاء عمال المناجم أي نية لفعل أي شيء إلى جانب Mine BTC حتى تم إطلاق Chatgpt”.
تحول صناعة أوسع؟
يعكس انتقال Galaxy اتجاهًا أوسعًا حيث يحاول عمال المناجم BTC المحور نحو الذكاء الاصطناعي والحوسبة السحابية.
ومع ذلك ، يؤكد المحللون ميزة Galaxy الكبيرة ، التي تنبع من ميزانيتها العمومية المتفوقة (1.8 مليار دولار من صافي النقد والاستثمارات) ، وسجل التنفيذ الناجح ، والمصداقية التي تم تحديدها من خلال عقد إيجار Coreave.
في حين أن البعض أثار مخاوف بشأن الجدارة الائتمانية لـ Coreave ، مما تسبب في تداول أسهم Galaxy بخصم كبير ، يقول محللو Rittenhouse إن هذه المخاوف مبالغ فيها بشكل كبير ، مما يبرز استقرار إيرادات Coreove الاستثنائي من العقود طويلة الأجل التي تمثل 96 ٪ من إيراداتها ودعمها المؤسسي القوي.
يؤكد المحللون على أن ديون Coreave يتم تنظيمها بعناية من خلال قروض مدة السحب المتأخرة ، وتستخدم خصيصًا للبنية التحتية المالية المرتبطة مباشرة باتفاقيات العملاء المضمونة ، مما يقلل بشكل كبير من المخاطر الافتراضية.
يلاحظ Rittenhouse أيضًا أن Galaxy قد دخل بالكامل على الذكاء الاصطناعي ، والآن ليس لديه أي تعرض للتعدين.
وكتب المحللون: “لقد خرجت Galaxy تمامًا من جميع أنشطة تعدين Bitcoin للتركيز فقط على طموحات مركز بيانات AI ، والتي ترسل إشارة إيجابية إلى المستأجرين المحتملين المحتملين”.
كما يكتب Rittenhouse ، اعترف تايلر بيج الرئيس التنفيذي لشركة Cipher Mining مؤخرًا بأن عمال مناجم المعركة الشاقة عند الاقتراب من عملاء الذكاء الاصطناعي الرئيسيين.
وقال بيج في ربع عام 2025: “لا تضيع علينا أننا إذا كنا نتحدث إلى طرف معكٍ بنسبة سقف سوق تريليون دولار … عيب واحد لعملين عمال عمال عمال العملاق هو أن الأطراف المقابلة الرئيسية يقولون ،” واو ، هذا التزام كبير لكم يا رفاق للمستقلة لمثل هذا الاستثمار المهم بالنسبة لنا “.
Galaxy ليس لديه هذه المشكلة. مع وجود صفقة Helios هذه وشركة Novogratz تمامًا من التعدين ، قد يتحول محور Galaxy العرضي إلى أفضل خطوة استراتيجية لـ Crypto منذ سنوات – إذا كانت أطروحة Rittenhouse صحيحة.
