في الماضي، كان الأمر لا مفر منه.
انخفضت أسهم MicroStrategy (MSTR) بأكثر من 8٪ واحتفظت بما يزيد قليلاً عن 300 دولار يوم الاثنين بنحو 30٪ منذ الإعلان عن إدراجها في مؤشر Nasdaq-100 مباشرةً، وبنحو 50٪ من أعلى مستوى قياسي لها في أواخر نوفمبر.
كانت العلامات على الأقل على قمة كبيرة قصيرة المدى في شركة برمجيات مؤسسية غير معروفة ذات يوم والتي تحولت إلى شركة Bitcoin Development Company MicroStrategy العملاقة في كل مكان.
أول هذه الإشارات كان ارتفاع سعر السهم – عند أعلى مستوى له عند 543 دولارًا في أواخر نوفمبر، ارتفع MSTR بما يقرب من ثمانية أضعاف في عام 2024 وأكثر من 50 كيسًا منذ أن بدأت الشركة في شراء البيتكوين (BTC) في أغسطس 2020.
كان هناك أيضًا المؤسس والرئيس التنفيذي مايكل سايلور – الذي لم يخجل أبدًا من الترويج لآفاق شركته والتبشير لبيتكوين – والذي أصبح في أواخر هذا العام بطريقة أو بأخرى أكثر انتشارًا في الأخبار المالية والبودكاست ووسائل التواصل الاجتماعي.
ولم يقتصر الأمر على الظهور المستمر فحسب، بل التغييرات الطفيفة في موقف سايلور تجاه ما يمكن وصفه من قبل مشجعي الرياضة الأمريكيين بأنه “رفع كرة القدم” بعد الهبوط. وكان من بينها الترويج المستمر لمؤشر الأداء الرئيسي الذي اخترعته شركة MicroStrategy وهو “عائد البيتكوين”، والذي يشير إلى مقاييس فقاعة الإنترنت المختلقة في أواخر التسعينيات مثل “مشاهدات الصفحة”. شركته مليئة بالنقد من مبيعات الأسهم والديون القابلة للتحويل، وقد اعتاد سايلور – لأسباب غير معروفة – في أواخر العام أيضًا على الإعلان عن مشتريات كبيرة جديدة من البيتكوين يوم الأحد قبل تقديم الإيداع التنظيمي الرسمي صباح يوم الاثنين.
وبعد ذلك كان هناك ظهور المقلدين. على الرغم من سنوات من النجاح الواضح لاستراتيجية خزانة سايلور الخاصة بالبيتكوين، كان هناك نقص واضح في الشركات الأخرى المتداولة علنًا التي تتبنى نفس الشيء. نعم، عدد قليل منها – حتى الشركات الكبيرة مثل شركة تيسلا التي يقودها إيلون موسك، وشركة سكوير التي يقودها جاك دورسي – قد غمرت أصابع قدميها في الاستحواذ على البيتكوين. ومع ذلك، لم تكن أي شركة أخرى على استعداد لاعتماد عملة البيتكوين كأصل خزينة رئيسي لها فحسب، بل أيضًا الاستفادة من الأسواق الراغبة في جمع رأس مال إضافي لتجميع الرموز المميزة.
ومع ذلك، تغير ذلك بطريقة كبيرة هذا العام، مع شركة الأجهزة الطبية الصغيرة Semler Scientific، ومشغل الفنادق الياباني Metaplanet، وعدد من القائمين بتعدين البيتكوين من بين أولئك الذين تبنوا رؤية سايلور – كل منهم يكسب استحسان وسائل التواصل الاجتماعي من سايلور مع كل زيادة لرأس المال. وإعلان شراء البيتكوين.
إذا كان هناك شيء لا يمكن أن يستمر إلى الأبد، فسوف يتوقف
لم يكتف جورج سوروس بكونه ربما أعظم المتداولين على الإطلاق ويراكم عدة مليارات من الدولارات، بل أراد أن يُعرف بأنه مفكر عظيم. ليس من قبيل المصادفة أن كتابه الرائع في التداول – نظرية الانعكاسية – يبدو مشابهًا بشكل مثير للريبة لنظرية مشهورة لزميل يدعى أينشتاين.
وأوضح سوروس أن تصور المستثمر وتأثيره على الأسعار هو طريق ثابت ذو اتجاهين. بهذه الطريقة، لا يمكن للتصور (الذي غالبًا ما يكون خاطئًا، لأن البشر عرضة للخطأ) أن يؤثر على الأسعار فحسب، بل يخلق واقعه الخاص حرفيًا، أي 1) يعتقد المستثمرون أن السهم سوف يرتفع لأن الأرباح على وشك الحصول على دفعة كبيرة، 2 ) يرتفع سعر السهم، 3) يسمح ارتفاع سعر السهم للإدارة بجمع رأس المال بتكلفة أرخص من أي شيء آخر، 4) يؤدي هذا إلى تحسين الأرباح، 5) يرتفع سعر السهم، 6) يربت المضاربون على الارتفاع على ظهورهم هُم التألق وكسب المتحولين،…وهكذا.
تخلص من الكثير من فلسفة سوروس، وتعرف هذه أيضًا بالدائرة الفاضلة، والتي وجدت MicroStrategy نفسها فيها بالتأكيد في عام 2024. كان جزء من عبقرية سوروس التجارية هو التعرف على هذه الدوائر عندما كانت تحدث والقفز عليها – في الحجم. جزء آخر من عبقريته كان اكتشاف متى كانت الدوائر على وشك الانهيار والخروج منها أو حتى المراهنة ضدها.
قال الاقتصادي الراحل هيرب شتاين، الذي كان يتحدث في ذلك الوقت عن العجز في الميزانية الحكومية/التجارة: “إذا لم يكن من الممكن أن يستمر شيء ما إلى الأبد، فسوف يتوقف”. وتبين أن قانون شتاين كان ينطبق بنفس القدر على أسهم MicroStrategy.
لوحة النتائج: لا تزال تظهر مكاسب ملحوظة
تم تداولها عند حوالي 430 دولارًا بعد إعلان 14 ديسمبر عن إدراجها القادم في مؤشر ناسداك 100، وتباع MicroStrategy الآن بسعر يزيد قليلاً عن 300 دولار، وهو انخفاض بنسبة 30٪ تقريبًا في أسبوعين فقط.
إذا نظرنا إلى الوراء، يبدو أن هناك تصدعات في فقاعة MicroStrategy قبل ثلاثة أسابيع. بلغ السهم ذروته عند حوالي 543 دولارًا في 21 نوفمبر. وعلى الرغم من استمرار ارتفاع عملة البيتكوين حتى أواخر نوفمبر وأوائل ديسمبر إلى أعلى مستوى نهائي فوق 108000 دولار، فقد فقدت MSTR قوتها – وهو ما قد يسميه الفنيون انحرافًا سلبيًا مثيرًا للقلق. عند السعر الحالي البالغ 300 دولار، تعاني MicroStrategy في الوقت الحالي من انخفاض من الذروة إلى القاع بنسبة 45٪ في حوالي خمسة أسابيع.
لا تزال أسهم MSTR تقدم أداءً رائعًا في ظل أي شيء باستثناء هذا الإطار الزمني الصغير جدًا. ولا تزال أعلى بنسبة تزيد عن 400% منذ بداية العام وحتى الآن ونحو 20 ضعفًا منذ الوقت الذي بدأ فيه سايلور شراء البيتكوين في أغسطس 2020.
في حين أن المضاربين على الانخفاض قد يقولون إن الانخفاض لا يزال بعيدًا، فإن المضاربين على الارتفاع سيشيرون بالتأكيد إلى أنه خلال فترة MSTR منذ أغسطس 2020، عانى السهم من عدد من الانخفاضات المخيفة المماثلة على المدى القصير إلى المتوسط وكان دائمًا يتجه نحو الأعلى.
ماذا سيقول سوروس؟ من المحتمل أنه سيذكر أن نظريته في الانعكاسية علَّمت أن الأسعار يمكن أن ترتفع (صعودًا وهبوطًا) أكثر مما يمكن أن يتوقعه معظم الناس.
