أعلنت الإستراتيجية (NASDAQ: MSTR) عن دخل صافي قدره 2.8 مليار دولار أمريكي للربع الثالث من عام 2025، وهو تحول حاد من خسارة قدرها 340 مليون دولار أمريكي في العام السابق.
وأكدت الشركة مجددًا توجيهاتها للعام بأكمله البالغة 34 مليار دولار أمريكي من الدخل التشغيلي و20 مليار دولار أمريكي من مكاسب البيتكوين، مما يعزز مكانتها كأكبر شركة حاملة للبيتكوين في العالم.
نتائج قوية للربع الثالث مدفوعة بتقدير استراتيجية البيتكوين
سجلت الإستراتيجية دخلاً صافياً قدره 2.78 مليار دولار، أو 8.42 دولار للسهم، للأشهر الثلاثة المنتهية في 30 سبتمبر. ويقارن هذا بخسارة قدرها 340.2 مليون دولار، أو 1.72 دولار للسهم، في نفس الفترة من العام الماضي. وبلغ الدخل التشغيلي 3.9 مليار دولار خلال هذا الربع.
أعلن الرئيس التنفيذي مايكل سايلور النتائج على X: “تعلن الإستراتيجية عن نتائج الربع الثالث من عام 2025 وتؤكد من جديد توجيهات عام 2025. نتائج الربع الثالث: دخل تشغيلي قدره 3.9 مليار دولار، وصافي دخل 2.8 مليار دولار، وربحية السهم المخففة 8.42 دولار.”
تنبع ربحية الشركة إلى حد كبير من المكاسب التي حققتها من ممتلكاتها من البيتكوين. اعتبارًا من 26 أكتوبر 2025، احتفظت الإستراتيجية بـ 640,808 عملة بيتكوين تم الحصول عليها بقيمة 47.44 مليار دولار، أو 74,032 دولارًا لكل عملة بيتكوين. مع تداول عملة البيتكوين حاليًا بحوالي 107,833 دولارًا أمريكيًا، فإن الشركة تجلس على مكاسب كبيرة غير محققة.
نموذج الخزانة الخاص بالبيتكوين ينشئ دورة ذاتية التعزيز
لقد تطور نموذج عمل الإستراتيجية إلى ما يسميه مراقبو الصناعة “شركة خزينة البيتكوين”. يتضمن نهج الشركة الاحتفاظ بالبيتكوين كأصل احتياطي أساسي للخزانة. لقد أحدثت استراتيجية الشراء والاحتفاظ هذه تحولًا جذريًا في كيفية تقييم السوق للشركة.
يميل ارتفاع أسعار البيتكوين إلى تقدير سعر سهم الإستراتيجية. وهذا يمكّن الشركة من جمع رأس مال إضافي من خلال عروض الأسهم. يتم بعد ذلك إعادة استثمار رأس المال في مشتريات البيتكوين، مما يخلق دورة ذاتية التعزيز. وقد ألهم هذا النموذج العديد من الشركات الأخرى لتبني استراتيجيات خزانة مماثلة.
تتيح التغييرات المحاسبية إمكانية التعرف على الأرباح
حتى الربع الأخير من العام الماضي، لم تتمكن الإستراتيجية من تسجيل خسائر انخفاض القيمة إلا عندما انخفضت قيمة بيتكوين إلى ما دون سعر الشراء. ظلت المكاسب من ارتفاع الأسعار غير محققة ما لم يتم بيع العملة المشفرة. تتيح التغييرات في المعالجة المحاسبية الآن للشركة التعرف على المكاسب الناتجة عن ارتفاع قيمة البيتكوين.
لقد أدى هذا التحول المحاسبي إلى تحويل البيانات المالية لشركة Strategy. يمكن للشركة الآن الإبلاغ عن أرباح ربع سنوية تعكس القيمة السوقية لممتلكاتها من البيتكوين. وهذا يوفر قدرًا أكبر من الشفافية في الواقع الاقتصادي لاستراتيجية خزانة البيتكوين الخاصة بها.
إرشادات لمدة عام كامل وأداء السوق
وأكدت الاستراتيجية من جديد توجيهاتها لعام 2025 بأكمله. وتتوقع الشركة دخلاً تشغيليًا قدره 34 مليار دولار ومكاسب بيتكوين بقيمة 20 مليار دولار. وشدد سايلور على التزام الشركة الثابت باستراتيجيتها، مع عدم وجود خطط للتحوط من موقف بيتكوين الخاص بها.
“لقد حول سايلور شركة عامة إلى خزانة العصر الجديد. وبينما يسعى معظم الرؤساء التنفيذيين إلى التحقق ربع السنوي، فإنه يقوم ببناء نظام احتياطي مواز. كل تقرير يبدو أقل شبهاً بالأرباح – وأكثر شبهاً بتحقيق النبوءة”.
لقد أغلقت MicroStrategy للتو فصلاً آخر من أسطورة الشركات.
نتائج الربع الثالث 2025:
الدخل التشغيلي: 3.9 مليار دولار
صافي الدخل: 2.8 مليار دولار
ربحية السهم: 8.46 دولار
ومع ذلك، فإن الأمر الأبرز ليس التدفق النقدي، بل الإدانة.توجيه سنة كاملة؟
دخل تشغيلي قدره 34 مليار دولار
ومكاسب متوقعة بقيمة 20 مليار دولار من البيتكوين…– البناء الرئيسي (KingsProtocol) 30 أكتوبر 2025
على الرغم من الأداء القوي للبيتكوين والربحية، فقد انخفضت أسهم Strategy بنسبة 12% تقريبًا منذ بداية العام حتى تاريخه في عام 2025. وهذا يتناقض مع مكاسب البيتكوين بنسبة 14.5% خلال نفس الفترة. ويشير الاختلاف إلى أن السوق قد يتسعير المخاوف بشأن التقييم، أو التخفيف من زيادة رأس المال، أو عدم اليقين التنظيمي.
ومع ذلك، ارتفعت الأسهم بنسبة 4٪ تقريبًا بعد ساعات التداول بعد إعلان الأرباح. ويشير رد الفعل الإيجابي هذا إلى استمرار اهتمام المستثمرين بنموذج خزانة بيتكوين الخاص بالشركة.
آثار أوسع على إدارة خزانة الشركات
إن نجاح الإستراتيجية من خلال نهجها الخاص بخزانة البيتكوين له آثار أوسع على تمويل الشركات. إن تركيز الرئيس الأمريكي دونالد ترامب على قطاع الأصول الرقمية وتعهده بجعل أمريكا مركزًا عالميًا للعملات المشفرة قد خلق بيئة تنظيمية داعمة. ساعدت التدفقات القوية لصناديق الاستثمار المتداولة Bitcoin على تحقيق مستويات قياسية متعددة في عام 2025.
يوضح نموذج الشركة كيف يمكن للشركات استخدام البيتكوين كأصل احتياطي للخزانة. ويمثل هذا خروجًا عن استراتيجيات إدارة النقد التقليدية التي تعتمد على الأوراق المالية والسندات قصيرة الأجل. مع اكتساب البيتكوين للقبول كفئة أصول مؤسسية، قد تفكر المزيد من الشركات في استراتيجيات خزانة مماثلة.
تستمر النتائج الربع سنوية للاستراتيجية في التحقق من صحة مفهوم شركة خزانة البيتكوين. يحول النموذج المفاهيم التقليدية لإدارة خزانة الشركات ويخلق أطرًا جديدة لتقييم الشركات التي تمتلك مراكز مهمة في مجال العملات المشفرة.