وصف جو ويزنثال وتريسي ألواي، في تقييمهما المنشور بعد الانخفاض الحاد في بيتكوين (BTC)، الوضع الحالي بأنه “أبرد شتاء للعملات المشفرة في التاريخ”.
وأشار المحللون إلى أن عملة البيتكوين انخفضت بنسبة 44٪ تقريبًا منذ ذروتها في أكتوبر، وأن العديد من أصول العملات المشفرة الأخرى تعرضت لخسائر أعمق بكثير. على الرغم من حدوث تراجعات أكبر في الماضي، فإن توقيت التراجع الحالي والقضايا الهيكلية المصاحبة له تجعل هذه الفترات واحدة من أكثر الفترات تحديًا نفسيًا.
وبحسب وايسنثال، فإن العامل الأكثر أهمية الذي يميز هذا الانخفاض هو أنه يحدث خلال فترة من عدم اليقين المتزايد بشأن مستقبل الدولار. في حين أنه من المتوقع تاريخيًا أن تخلق بيئات الضغط على الاقتصاد الكلي بيئة مواتية لبيتكوين، فمن الجدير بالذكر أن المستثمرين يختارون الذهب مرة أخرى. وحقيقة أن عملة البيتكوين فشلت في اكتساب القوة حتى في الظروف التي أصبحت فيها الثقة في العملات الورقية محل شك، تضعف أطروحة “الملاذ الآمن الرقمي”.
وأشار التحليل أيضًا إلى أن سوق العملات المشفرة قد ابتعد عن سرد “المرحلة المبكرة”. في حين أن انتشار صناديق الاستثمار المتداولة وزيادة الوصول المؤسسي قد جعل بيتكوين وغيرها من الأصول المشفرة الرئيسية سائدة بالكامل، فإن أداء الأسعار لم يلبي التوقعات. تم تسليط الضوء على عدم وجود تقدير كبير لقيمة حاملي الرموز الحاليين مثل ETH أو SOL، على الرغم من زيادة الاعتماد المؤسسي، باعتباره مفارقة ملحوظة.
على الصعيد التنظيمي، تم التأكيد على أن السرد السابق حول “التنظيم القمعي” قد أفسح المجال أمام مناخ سياسي صديق للعملات المشفرة. ومع ذلك، وفقا للمحللين، فإن بيئة السياسة الإيجابية هذه لم تعد كافية لدعم الأسعار. ومن ناحية أخرى، فإن صعود قطاع الذكاء الاصطناعي يؤدي إلى تحويل اهتمام المستثمرين ومجموعة المواهب التقنية بعيدًا عن النظام البيئي للعملات المشفرة. يذكر أن تعدين البيتكوين يكافح من أجل التنافس مع مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، خاصة فيما يتعلق بالطاقة والبنية التحتية. وقد يؤدي هذا الموقف إلى الضغط على أمان الشبكة على المدى الطويل.
هناك خطر آخر يهدد أمن البيتكوين وهو التقدم في الحوسبة الكمومية. وكما أشار نيك كارتر، مستثمر بيتكوين منذ فترة طويلة، فقد تم إشعال المناقشات مرة أخرى بشأن التهديد المحتمل الذي يمكن أن تشكله التطورات في تكنولوجيا الكم على البنية التحتية الحالية للتشفير.
من ناحية أخرى، فإن تقييم تريسي ألواي يتجاوز سوق العملات المشفرة، مع التركيز على عمليات البيع الحادة في قطاعي التكنولوجيا والبرمجيات. وفي ما تسميه “SaaSpocalypse”، انخفض صندوق iShares Expanded Tech-Software ETF بنسبة 22٪ منذ بداية العام حتى الآن، وتثير الخسائر الحادة التي شهدها مديرو الصناديق الكبرى المخاوف بشأن أسواق الائتمان. وفقًا لـAlway، فإن الخطر الرئيسي هو احتمال انتشار التعرض الائتماني الكبير لشركات البرمجيات إلى النظام المالي من خلال صناديق القروض الخاصة (BDC)، وCLOs، وبشكل غير مباشر من خلال النظام المصرفي.
ويشير المحللون إلى أن مخاطر الائتمان في قطاع البرمجيات أصبحت حساسة بشكل خاص منذ عام 2020 بسبب القروض الممنوحة عند ذروة التقييمات. إن الضغط الذي تتعرض له شركات البرمجيات بسبب التحولات التي تعتمد على الذكاء الاصطناعي يمكن أن يزيد من خطر التخلف عن السداد. وعلى وجه الخصوص، يمكن أن يؤدي تسارع تخفيض التصنيف الائتماني والتأخير في عمليات التصنيف الائتماني إلى تفاقم هشاشة السوق.
* هذه ليست نصيحة استثمارية.
