تواجه شركة MakerDAO، التي أنشأت عملة DAI المستقرة، مشكلة جيدة: الطلب على منتجها مرتفع.
أصدرت SparkLend، وهي منصة للاقتراض والإقراض تم تنظيمها كـ DAO فرعية داخل Maker، الكثير من DAI في الأسابيع الأخيرة لدرجة أنها تحتاج إلى ترخيص لإقراض المزيد.
في تصويت الحوكمة الذي تمت الموافقة عليه يوم الخميس الساعة 12:00 ظهرًا بالتوقيت الشرقي، صوت ميكر بالإجماع على مضاعفة الحد الأقصى للديون في D3M إلى 2.5 مليار DAI.
يشير مصطلح “D3M” إلى وحدة أسواق الديون اللامركزية، وهي آلية مصممة لتحسين سيولة DAI عبر منصات DeFi المختلفة. تقوم الوحدة تلقائيًا بضبط معدلات اقتراض DAI على الأنظمة الأساسية الخارجية (مثل Aave) لتتوافق مع رسوم استقرار Dai ضمن نظام MakerDAO.
اقرأ أكثر: أصبحت الميزانية العمومية لـ MakerDAO الآن ذات أغلبية القروض المدعومة بالعملات المشفرة
الدافع وراء التغيير هو الطلب المتسارع بسرعة على القروض في SparkLend في الأسبوع الماضي، مما أدى إلى انخفاض DAI المتاح إلى 250 مليونًا. وقد ضغط خبراء المخاطر في ميكر لصالح هذه الزيادة، قائلين إنه ليست هناك حاجة لإبقاءها مقيدة للغاية.
“في ظل ظروف السوق الصاعدة الأخيرة، أصبح من الصعب بشكل متزايد مواكبة الطلب على الاقتراض”، كتب مونيه سبلاي، المحلل لدى Block Analitica في منتدى Maker، مشيرًا إلى أن البروتوكول تجاوز آخر زيادة في سقف الديون وينمو بمعدل متوسط معدل حوالي 20 مليون DAI يوميا.
وكتب: “هذا يشكل خطر الوصول عن غير قصد إلى الحد الأقصى لسقف الديون D3M والحد بشكل مصطنع من نمو سبارك”.
قامت شركة MakerDAO مؤخرًا بزيادة رسوم الاستقرار في جميع المجالات بأكثر من الضعف في 10 مارس بعد تصويت تنفيذي. وقفز معدل الادخار داي (DSR) من 5% إلى 15%.
كانت فرص عائد العملات المستقرة في ارتفاع، مما دفع المتداولين إلى مبادلة DAI المقترضة بمعدلات منخفضة مقابل USDC ذو عائد أعلى أو العملات المستقرة الأخرى المستخدمة في التمويل اللامركزي.
على سبيل المثال، بالإضافة إلى العائدات العالية الواعدة، يتم تحفيز الوافد الجديد إلى سوق العملات المستقرة (USDe من Ethena) من خلال نظام يشبه النقاط يسمى “shards”.
اقرأ أكثر: تحتاج العملات المستقرة إلى التركيز على السيولة، وليس اللامركزية – مؤسس Ethena Labs
تضع هذه الديناميكية ضغطًا هبوطيًا على ربط DAI بالدولار ودفعت وحدة PSM الخاصة بـ Maker، والتي تسمح بالمقايضات بين DAI وUSDC، إلى مستويات منخفضة قياسية.
قراءة أبحاث Blockworks: MakerDAO: الطلب العضوي لا ينمو على الأشجار
جادل المؤسس المشارك لـ Ethena، والمعروف باسم Leptokurtic، على مساحة X هذا الأسبوع بأن مساهمة البروتوكول الخاص به في زيادة معدل Maker كانت مبالغ فيها، مشيرًا إلى أن Ethena استحوذت على أقل من 1٪ من إجمالي القيمة المقفلة (TVL) في التمويل اللامركزي حتى الآن.
قال ليبتوكورتيك: “أعتقد في الواقع أن التأثير الهامشي الذي أحدثته إثينا على هذه التغييرات ربما يكون أقل مما ينسب إليه الناس الفضل خلال الأسابيع القليلة الماضية”. “كانت هذه التغييرات في الأسعار ستحدث بوجود أو بدون وجود إيثينا – لكن الناس الآن يجعلون هذا الارتباط أسهل قليلاً بين الأسعار في [centralized finance] و DeFi.”
وقال سام ماكفيرسون، مطور Spark، والرئيس التنفيذي لشركة Phoenix Labs، خلال نفس المناقشة إن مستويات الأسعار الحالية “من شبه المؤكد أنها غير مستدامة” على المدى الطويل.
اقرأ أكثر: يعيد بروتوكول Spark التفكير في آليات استقرار العملة المستقرة
وقال ماكفيرسون: “تؤدي إيثينا وظيفة عظيمة هنا في سد سلوك الأسعار المفكك هذا”. “يقع Maker تحت رحمة السوق تمامًا مثل أي شخص آخر، لكن الأمر لا يتعلق فقط بعدم وجود عقد ذكي للقيام بذلك، بل هناك عملية بشرية أبطأ ينسبها الناس إلى تحديد السعر داخل Maker – ولكن هذا ليس هو الحال حقًا “.
بالنسبة لحاملي العملات المستقرة في الوقت الحالي، فإن الأوقات جيدة، مع وجود العديد من الخيارات للحصول على عوائد آمنة نسبيًا مكونة من رقمين.
السؤال هو، إلى متى يمكن أن يستمر؟
وقال ماكفيرسون: “لا يمكن أن يكون لديك أسعار فائدة مستدامة بنسبة 30،40، أو 50% على الدولار الأمريكي”. “مؤخراً [traditional finance] سوف يأتي حجمه “، ويدفع أسعار الفائدة إلى الانخفاض مرة أخرى.
