فاجأت شركة Paramount Skydance سكان هوليوود في وقت سابق من هذا الشهر بعرض بقيمة 20 دولارًا للسهم لشراء الاستوديو المنافس Warner Bros. Discovery، الذي رفض العرض على الفور، على أمل أن يرسل مقدمو العروض الآخرون عروضًا أقرب إلى 30 دولارًا.
ولكن ربما يجب على ديفيد إليسون، سليل أحد أغنى البشر في العالم، مؤسس شركة أوراكل لاري إليسون، والذي امتلك حديثًا شركة Paramount Skydance المدمجة، أن يكون ممتنًا لأنه حصل على الذراع القوية. في حين أن بعض وسائل الإعلام ترفع القائمة الرائعة لأصول الوسائط القديمة التي سيشملها الاندماج بين $PSKY و $WBD، فإن المحللين ليسوا متأكدين من أن الشركة الناتجة ستكون أكثر قدرة على المنافسة.
في الواقع، اقترح المحللون في شركة LightShed Partners في مذكرة بحثية حديثة أن أحد أكبر أفلام شركة Warner تحقيقًا للأرباح لهذا العام يقدم 13 مليون سبب لإعادة النظر بشكل شامل في المزيد من الدمج، مدفوعًا بالاقتصاديات الهزيلة بشكل متزايد للمعارض المسرحية التقليدية وإيرادات شبكات الكابلات المتضائلة.
حاول المتحدثون باسم شركة Warner Bros. Discovery سرد قصة نجاح متواصل إلى حد كبير في شباك التذاكر لأفلامها منذ أوائل العام، لكن تحقيق ذلك أصبح صعبًا بشكل متزايد.
نعم، الربيع الماضي فيلم ماينكرافت حقق نجاحًا هائلاً، وإن كان مفاجئًا بعض الشيء للعديد من سكان هوليود الذين لم يهتموا بألعاب الفيديو التي يلعبها أطفالهم. لا يزال شباك التذاكر العالمي الذي تبلغ إيراداته 957 مليون دولار يحتل المرتبة الثالثة هذا العام، خلف الجزء الثاني من الرسوم المتحركة في الصين ني تشا 2، ونسخة ديزني الحية لـ ليلو وستيتش.
الخطاة و الأسلحة كان كلاهما من الأفلام الأصلية الأصغر حجمًا التي تجاوزت وزنها في شباك التذاكر. الشعوذة: الطقوس الأخيرة لديه حقق 474 مليون دولار عالميًا منذ ظهوره لأول مرة في 5 سبتمبر، وهو نوع العائد الموثوق المتوقع من سلسلة رعب قوية. قام WB أيضًا بتوزيع أجهزة Apple TV F1: الفيلم، وكسب رسومًا قليلة جدًا مقابل فيلم حقق ما يقرب من 629 مليون دولار في جميع أنحاء العالم.
لكن ملتوي ميكي 17 من المؤلف الكوري بونج جون هو كان أداؤه ضعيفًا للغاية في الربيع. ومؤخرًا، ظهر الفيلم الجديد الشهير لبول توماس أندرسون معركة تلو الأخرى يبدو أنه يتجه نحو خسارة قدرها 100 مليون دولار، على الرغم من المراجعات المتوهجة لمشروع مقنع يعتمد بشكل غامض على إحدى روايات توماس بينشون المتاهة.
ثم هناك الأحدث سوبرمان، إعادة تشغيل لسلسلة الأبطال الخارقين الأصلية التي حققت فيها شركة Warner Bros النجاح. قسم العاصمة يراهن بشدة. سوبرمان وقد استقبله النقاد والمعجبون بحرارة، وحقق الكثير من المال، حوالي 615 مليون دولار من إجمالي إيرادات المسرح في جميع أنحاء العالم عندما تم طرحه هذا الصيف.
ثم ظهر لأول مرة على خدمة البث عبر الاشتراك في WBD، HBO Max، وحقق 13 مليون مشاهدة في 10 أيام. أطلق ذلك صيحات فرح كبيرة من العاملين في هوليوود، الذين اعتمدوا بشدة على مجمع صناعة الأفلام لدفع فواتيرهم.
لكن ليس بهذه السرعة يا أطفال. تبين أن 615 مليون دولار في شباك التذاكر لا تصل إلى الحد الذي كانت عليه من قبل، خاصة عندما تجمع ميزانيات الإنتاج والتسويق الضخمة لسوبرمان. الحكم الرسمي هو أن إعادة التشغيل “كان أداؤها ضعيفًا” في دور العرض.
اعتمادًا على من تسأل (هذه الأشياء المالية لا تكون علنية بشكل كامل تقريبًا في هوليوود)، أنفقت الشركة حوالي 225 مليون دولار لإنتاجها. سوبرمان، على الرغم من أن إيداع الإعفاء الضريبي في ولاية أوهايو قد حدد “ميزانية الإنتاج الكاملة” بمبلغ 363 مليون دولار. سوف ندع المدققين يكتشفون هذا التناقض الهائل، ولكن بغض النظر، يجب عليك إضافة ما يقدر بنحو 125 مليون دولار في “المطبوعات والإعلانات”، وهي تكلفة التسويق التي تستخدمها هوليود.
وهذا يجعل التكلفة الإجمالية لا تقل عن 350 مليون دولار، للفيلم الذي يجب تقسيم شباك التذاكر فيه مع العارضين، عادة على أساس 50-50. لذا، يبدو أن الفيلم لم يسترد تكاليف إنتاجه وتسويقه في دور العرض، والتي لا تقل عن 43 مليون دولار.
لكن كل هذا الإنفاق التسويقي ساعد في دفع كل تلك الآراء حول HBO Max، كما يقول المدافعون عن المسرح.
إذا كان الأمر كذلك، فإن WBD لم يحصل على قيمة أمواله هناك أيضًا. يشير LightShed Partners إلى ذلك قبل أسبوع سوبرمان تم بثه، وهو فيلم رومكوم يسمى باريس الخاطئة, تجري أحداثها في منطقة باري المثلية في تكساس بدلاً من فرنسا، ظهر لأول مرة على Netflix.
اجتذبت هذه الميزة الصغيرة الرخيصة جدًا، والتي تم تصميمها بتكلفة أقل بكثير من أسعار الأبطال الخارقين ومع القليل من التسويق التقليدي، 35 مليون مشاهدة في أول 10 أيام، وفقًا لأرقام مشاهدي Netflix. وهذا ما يقرب من ثلاثة أضعاف ما سوبرمان وأشار LightShed إلى أنه تم إدارته، حتى مع كل هذا الضجيج المسرحي، و87 عامًا من تاريخ الملكية الفكرية، ومحادثات المعجبين التي لا نهاية لها.
لماذا يهم هذا؟
للبدء، يساعد ذلك مرة أخرى في تفسير لامبالاة Netflix العامة تجاه عمليات الاندماج والاستحواذ، كما كرر الرئيس التنفيذي المشارك جريج بيترز مرة أخرى في مؤتمر عُقد مؤخرًا (على الرغم من أن Netflix قد تكون مهتمة بقطعة أرض باراماونت التي تقع أسفل الشارع من مقرها الرئيسي في هوليوود، إذا أصبحت منشأة الإنتاج التاريخية فائضة عن احتياجات إليسون).
ولكن ربما ينبغي على إليسون أن يبتعد أيضًا، كما اقترح LightShed، خاصة بعد فترة وجيزة من إتمام صفقة بقيمة 8 مليارات دولار لشركة Paramount، وهي صفقة بقيمة 1.5 مليار دولار مع شركة Paramount. ساوث بارك المبدعين، واستحواذ بقيمة 150 مليون دولار (بأسعار أعلى بكثير من أسعار السوق) لشركة Bari Weiss ‘The Free Press.
“على الرغم من أنه قد يكون من المغري استخدام عمليات الاندماج والاستحواذ لتسريع الإستراتيجية، إلا أن عمليات الاستحواذ تجلب التشابكات وتجعل من الصعب التركيز على الملكية الفكرية الأصلية مقابل محاولة استخراج الامتيازات والكتالوجات الحالية،” وفقًا لمذكرة LightShed. “نعتقد أن نجاح أو فشل شركة باراماونت الجديدة سيتحدد من خلال قدرتها على إنشاء ملكية فكرية جديدة يمكنها اختراق روح العصر، وليس من خلال مقدار الملكية الفكرية القديمة التي اكتسبتها.”
في الأساس، قد لا يكون المزيد من سوبرمان في مكتبتك أمرًا رائعًا إذا كان ذلك يعني أيضًا سداد 50 مليار دولار أخرى من تكاليف الصفقات، والاستغناء عن الهيئات والأصول التي لا تحتاج إليها، وإدارة ديون WBD المستحقة (على الرغم من أنها صديقة للشركة) البالغة 35 مليار دولار، المتبقية من آخر مرة كانت في منتصف الصفقة.
إن التوصل إلى صفقة جديدة على الإطلاق ليس بالأمر المؤكد. قد تقرر كومكاست القفز، في حين أن المحللين ككل كانوا حذرين بشأن الآفاق الحقيقية لأي صفقة، نظرا لتلاشي اقتصاديات الصناعة وعدم وجود العديد من الخاطبين الواضحين. ساعد عدم اليقين هذا على إعادة أسهم WBD إلى ما دون 20 دولارًا للقطعة مرة أخرى خلال اليومين الماضيين (أغلقت يوم الخميس أعلى بقليل من 18 دولارًا).
خصصت KeyBanc فرصة بنسبة 50٪ لعدم التوصل إلى صفقة، في حين رفعت Wells Fargo السعر المستهدف إلى 21 دولارًا من 14 دولارًا. إجماع المحللين الأوسع أقل قليلاً من 19 دولارًا.
إن المساعدة في قيادة كل شيء هو العقد الجديد الذي وقعه الرئيس التنفيذي لشركة WBD ديفيد زاسلاف في يونيو. في حالة تأمين بيع WBD قبل نهاية عام 2026، بسعر يتجاوز 16 دولارًا أمريكيًا والتغيير، فإن العقد يمنح تلقائيًا 400 مليون سهم من أسهم الشركة لشركة Zaslav عند إغلاق الصفقة. سيكون زاسلاف متحفزاً، حتى لو لم يكن الآخرون في هوليوود متأكدين من أن هذه الصفقة تستحق العناء.