“إن الشركات الصينية تندفع في جميع أنحاء العالم لغزو أسواق جديدة، والممولون الأمريكيون يبذلون قصارى جهدهم من خلال مساعدتهم”. هكذا وول ستريت جورنال أفاد روري جونز بذلك في مقال نشر على الصفحة الأولى للصحيفة مؤخرًا.
أفاد جونز أنه اعتبارًا من سبتمبر، جمعت الشركات الصينية 23 مليار دولار. وأشار جونز إلى المبالغ الهائلة التي تم جمعها لصالح 65 شركة مدرجة حديثًا في هونج كونج، حيث كتب أن “مورجان ستانلي وجولدمان ساكس هما أكبر البنوك لجمع الأموال”. “الاقتصاد المغلق” الوحيد هو الاقتصاد العالمي. يعيش روبرت مونديل!.
كل هذا يستحق أن نتذكره مع استمرار هوس بنك الاحتياطي الفيدرالي في التفكير في ما إذا كان البنك المركزي سيظل “سهلاً” أو “محكماً”. إن القلق لا طائل منه كما تشير قصة البنوك الاستثمارية في الصين وهونج كونج والولايات المتحدة.
في حين أنه لا يمكن القول بما فيه الكفاية أن بنك الاحتياطي الفيدرالي ليس لديه ائتمان يمكن التعامل معه بسهولة في المقام الأول، إلا أنه يستطيع يقال إن ما إذا كان الأمر سهلاً أو متقشفًا هو أمر غير مهم في عالم الائتمان المعولم. وإذا نجحت المكائد في جعل سعر الائتمان أعلى من سعر السوق ذاته، فمن الآمن أن نقول إن مصادر الائتمان غير المصرفية وغير الأميركية سوف تنقض بكل حماس على فرص التمويل التي قد يحرمها بنك الاحتياطي الفيدرالي من بعض مصادر التمويل الأميركية. والأسباب كثيرة، ولكن سنذكر هنا اثنين فقط.
فمن ناحية، يتم إنتاج الائتمان في القطاع الخاص بدلاً من تخصيصه من قبل محافظي البنوك المركزية. وإذا كان هذا صحيحًا، فإن الحد الوحيد للاستثمار أو القروض أو الائتمان بينهما هو كمية الإنتاج في العالم.
ومن هناك، أو ثانيًا، يذهب المال إلى حيث يتم التعامل معه بشكل جيد. وهو ما يذكرنا بأنه على افتراض ما هو مستحيل في البداية، وهو أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قادر على رفع التكلفة الحقيقية لرأس المال القائمة على السوق بشكل مصطنع، فإن مصادر المال العالمية سوف تحشد للاستفادة من تقويض طعنات بنك الاحتياطي الفيدرالي العقيمة في تحديد الأسعار. الأسواق تتحدث دائما.
ويضيف جونز أنه في حين اعتادت الشركات الصينية على جمع الأموال ببساطة في نيويورك، “أصبحت سلطات بكين متشككة في الإدراجات الأمريكية”، في حين أن البورصات الأمريكية أصبحت “حذرة من الخوض في منطقة حساسة سياسيا”. الحواجز الحكومية أمام التدفق الطبيعي لرأس المال؟ بالتأكيد، ولكن من السهل أيضًا التغلب عليها لأسباب تمت مناقشتها بالفعل.
وتقوم أسواق رأس المال في هونج كونج بسد الفجوة التمويلية، بمساعدة البنوك الاستثمارية الأمريكية. هذا هو الاقتصاد العالمي “المغلق”، وهذا هو الرفض العالمي للمفاهيم الشعبية التي لا تموت حول تسبب بنك الاحتياطي الفيدرالي في “الركود”، والأكثر سخافة، “التشديد” المفترض من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي الذي تسبب في أزمة الكساد الأعظم. ليست فرصة.
وذلك لأن الفضل مفعول به وليس محرضا. يذهب مرة أخرى إلى حيث سيتم مكافأته على الذهاب. وبافتراض تشديد بنك الاحتياطي الفيدرالي في عام 2025، أو تشديد بنك الاحتياطي الفيدرالي في ثلاثينيات القرن العشرين، فإن الأسواق تتعامل بقسوة مع تدخل البنك المركزي. كان يتم تداول عدد أقل من الدولارات في الولايات المتحدة في ثلاثينيات القرن العشرين على وجه التحديد بسبب انخفاض النشاط الاقتصادي نتيجة للسياسة الحكومية الرهيبة.
ومن المفيد أن نأخذه في الاعتبار وسط الدعوات المستمرة من قبل النقاد الذين يعبدون ميلتون فريدمان والذين يزعمون أن الفشل في الدولرة هو ما يعيق اقتصاد الأرجنتين. لا، ليس حقا. انظر هونج كونج مرة أخرى. وبما أن هناك عدداً لا يحصى من الشركات المبتكرة في الصين، فإن البنوك الاستثمارية الأميركية تقابل الدولارات بالمليارات.
الدولرة، مثل الائتمان، هي تأثير وليس محرضًا. إذا كان خافيير مايلي يريد وفرة من الدولارات في الأرجنتين، فسيتعين عليه اجتذاب نوع رأس المال البشري الذي تتطابق معه الدولارات دائمًا.
مثل البنوك المركزية، المراسيم بلا أسنان. وتهاجر الدولارات نحو الإنتاج، وتهرب من نقصه.
