Topline
قال مسؤول اقتصادي رفيع المستوى في إدارة ترامب يوم الاثنين إنه على يقين من أن الولايات المتحدة لن تغرق في ركود هذا العام بعد أن سارعت سياسات الرئيس دونالد ترامب المتغيرة باستمرار إلى تسريع المخاوف من الانكماش الحاد ، على الرغم من أن بعض المراقبين الأكثر ثقة في الاقتصاد يقولون إن الولايات المتحدة بعيدة كل البعد عن إعلان الفوز على مسافة قاضية.
الحقائق الرئيسية
كيفن هاسيت ، مدير المجلس الاقتصادي الوطني ، هو “لا 100 ٪” يتوقع ركودًا في عام 2025 ، وقد أشار مسؤول البيت الأبيض في مقابلة صباح يوم الاثنين مع “الصباح مع ماريا” ، موضحا مناقشات حديثة مع الرؤساء التنفيذيين إلى أن “عدم اليقين على التعريفات” لن يكون “جرًا كبيرًا” في الاقتصاد.
على الرغم من أن الترامب التراجع الأسبوع الماضي من أكثر التعريفة التي تخفف من تعريفةها العدوانية التي تخفف من أن الولايات المتحدة كانت على أعتاب الركود ، إلا أن ثقة هاسيت بعيدة عن إجماع الإجماع بين وول ستريت الكبير والاقتصاديين البارزين.
لا تزال النماذج الاقتصادية للبنوك الكبرى تشير إلى أن الركود هو إرم ، حيث يتوقع مورغان ستانلي احتمالات 40 ٪ من الركود في عام 2025 ، ويضع جولدمان ساكس احتمالات الركود بنسبة 45 ٪ على مدار العام المقبل ، وتشاريع JPMorgan على 60 ٪ احتمالات الركود 2025.
قال Ray Dalio ، مؤسس الملياردير لأكبر صندوق للتحوط في العالم ، Bridgewater Associates ، في مقابلة يوم الأحد مع NBC News: “الآن نحن في نقطة صنع القرار وقريبة جدًا من الركود ، وأنا قلق بشأن شيء أسوأ من الركود إذا لم يتم التعامل مع هذا جيدًا”.
قال لورانس سامرز ، وزير الخزانة السابق خلال فترة ولاية الرئيس بيل كلينتون ، في بودكاست افتتاحي يوم الاثنين في صحيفة نيويورك تايمز إنه يعتقد أنه “ستة من كل 10 أو أفضل أن يبدأ الركود هذا العام” ، موضحًا: “إن الإيقاف المؤقت بالتأكيد أفضل من أن يكون قد اتهمنا ببساطة على المسار الكارثي الذي نحن على ما يقرب من أي شخص يعتقد أن أي شخص يعتقد أنه في حالة توقفه.
في الأسبوع الماضي ، تنبأ سمرز بأن مثل هذا الركود سيترك 2 مليون أمريكي إضافي عاطل عن العمل ، بزيادة أكثر من 28 ٪ عن 7.1 مليون أميركي عاطل عن العمل في مارس ، وانخفاض 5000 دولار أو أكبر في دخل الأسرة السنوي.
قال تحليلات Moody Mark Zandi يوم الاثنين عن “CNN News Central” إنه يرى أن الولايات المتحدة تغرق في الركود على مدار الأسابيع الثلاثة والأربعة “إذا ما زالت عدم اليقين في السياسة” سميكة للغاية “، قائلاً إنه يأمل” الرئيس والرئيس نوعًا من المنحدر خارج هنا وتصبح الحرب التجارية.
ربط الأخبار
وقال ديفيد سولومون ، الرئيس التنفيذي لشركة جولدمان في مكالمة الأرباح يوم الاثنين ، “إن عملائنا ، بما في ذلك المديرون التنفيذيون للشركات والمستثمرين المؤسسيين يشعرون بالقلق من عدم اليقين الهامة على المدى الطويل والطويل الأجل الذي يقيد قدرتهم على اتخاذ قرارات مهمة” ، تابع سليمان.
أثرت تحذيرات ركود جيمي ديمون على توقف ترامب
في مقابلة صباح الأربعاء قبل ساعات قليلة من توقف ترامب ، أخبرت جيمي ديمون ، الرئيس التنفيذي لشركة JPMorgan Chase ، الرئيس التنفيذي لشركة JPMorgan Chase ، “Mornings with Maria” ، أنه يعتقد أن الركود الذي يدور حول تعريفة التعريفة “ربما” نتيجة محتملة “، مضيفًا أنه سمع” حديثًا بالركود “في المحادثات مع محادثات تجارية أخرى. وقال ترامب إن تعليقات ديمون ، رئيس أكبر بنك في البلاد من خلال الأصول والقيمة السوقية ، ألهمت جزئياً توقفه. وصف الاقتصاديون في JPMorgan سياسات ترامب بأنها “أكبر زيادة ضريبية” منذ عام 1968 والتي “ستنخفض بشدة على المستهلك الأمريكي”. في استدعاء أرباح JPMorgan يوم الجمعة ، كرر Dimon رد فعله ضد استهداف ترامب للحلفاء في حربه التجارية ، موضحًا أن “الشيء الأكثر أهمية بالنسبة لي هو أن العالم الغربي يبقى معًا اقتصاديًا”.
إشارات سوق الأوراق المالية تباطؤ المخاوف
لا ترتبط أسعار الأسهم تمامًا بالنمو الاقتصادي ، ولكن من الواضح أن المستثمرين من الأسهم لا يزالون يزيدون بشكل كبير من احتمالات الانخفاض في الاقتصاد الأمريكي. تحمي S&P 500 لفترة وجيزة في سوق الدب بنسبة 20 ٪ الأسبوع الماضي ، حيث تمحو حوالي 10 تريليونات دولار من القيمة السوقية ، بقيادة الأسهم التي تعتبر الأكثر عرضة للتباطؤ ، بما في ذلك الذكاء الاصطناعي حبيبي Nvidia و Elon Musk's Tesla. لكن الأسواق ما زالت تسعير سيناريو “لا مكان قريب من أسوأ حالة” ، كما قال بهانو باوجا ، كبير الاستراتيجيين في بنك الاستثمار في UBS ، يوم الاثنين الماضي. حتى بعد استرداد ما بعد التوتر ، لا يزال S&P انخفض بنسبة 12 ٪ من قمة فبراير.
أعدت إدارة ترامب الأميركيين لإمكانية الركود
قبل إعلان “يوم التحرير” الأسبوع الماضي ، استعد ترامب الأمريكيين من أجل ركود محتمل. في مقابلة مع Fox News التي تم بثها في 9 مارس ، لم يستبعد احتمال حدوث ركود ، وحذر الأميركيين لفترة من “الانتقال” الاقتصادي مع استمرار سياساته وتجاوز أنه لا يولي اهتمامًا كبيرًا لخسائر سوق الأوراق المالية. في المظاهر الإعلامية اللاحقة ، رفض وزير الخزانة سكوت بيسنت بالمثل رفض الركود المحتمل وقال إن الولايات المتحدة ستخوض “فترة التخلص من السموم”. أخبر بيسينت “Meet the Press” لـ NBC في مقابلة أنه يعتقد أنه “كان سيكون أكثر صحة إذا كان شخص ما قد وضع الفرامل” قبل الركود العظيم. وكتب ترامب على منصة الحقيقة الاجتماعية يوم الاثنين: “كن قويًا وشجاعًا وصبورًا ، وستكون العظمة هي النتيجة!”.
ما يجب أن يحدث للناتج المحلي الإجمالي لإحداث ركود (ليس سلبيا – نعم)
التعريف الفني للركود هو ربعان متتاليان من النمو السلبي في الناتج المحلي الإجمالي ، وهو مقياس شامل لجميع السلع والخدمات التي تم إنتاجها في بلد ما. لم تتحول إحصائيات الناتج المحلي الإجمالي الفصلي الرسمي إلى سلبية بعد ، لكن نموذج الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا في الوقت الفعلي أشعلت المخاوف من خلال الدعوة إلى نمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة -1.8 ٪ في الربع الأول من عام 2025 ، والذي سيكون أسوأ قراءة منذ عام 2020 -على الرغم من أن التقدير قد انحراف من خلال منهجيته ، بما في ذلك كيفية حسابها لارتدادات الذهب.
سوق السندات مهزوزة – لكن المنحنى لا يزال سليما
في أماكن أخرى من الأسواق المالية ، فإن الرحلة إلى الدين الصادر عن الحكومة هي دليل على تعطش العوائد الأكثر أمانًا في مواجهة الركود المحتملة ، حيث انخفضت عائدات سندات الخزانة التي استمرت 10 سنوات بمقدار 40 نقطة أساس خلال الأشهر الثلاثة الماضية (تعني العائدات المنخفضة أن السندات أصبحت أكثر قيمة). لكن إشارة سوق السندات الأكثر شيوعًا للركود ، انعكاس منحنى العائد ، الذي يكون فيه السندات طويلة الأجل لها عوائد أقل من السندات الأقصر ، تطبيع بالفعل في الأشهر الأخيرة. يدعو نموذج الركود المرتبط بالون السندات في نيويورك بنسبة 30 ٪ فقط على مدار العام المقبل ، بانخفاض عن أكثر من 70 ٪ من احتمالات في أواخر عام 2023 ، وهي فترة فشلت في تحقيق ركود كامل.
تشير ثقة المستهلك إلى أن الأميركيين يستعدون للأوقات الصعبة
ولعل الإشارة الأكثر أهمية على مدى آخرها هو انهيار في إدانة الأميركيين اليومية في الاقتصاد ، حيث تراجعت دراسة استقصاء ثقة المستهلك التي شاهدها المستهلك عن كثب هذا الشهر إلى أدنى مستوياتها منذ عام 2021. وقد تم عرض المسارات مع تأييد الأضعف ، مع زيادة عدد المبيعات في شهر فبراير / شباط (شهر فبراير) بنسبة 0.2 ٪ من شهر فبراير.
معدل البطالة لا يزال على ما يرام
واحدة من أهم السمات المميزة للاقتصاد الأمريكي ، أظهر سوق العمل بعض التشققات في أوائل عام 2025 حيث تباطأ خلق فرص العمل وتجاوزت عمليات التسريح ، لكنها لا تزال قوية إلى حد كبير ، حيث أن معدل البطالة الذي تبلغ تكلفته 4.2 ٪ في شهر مارس يجلس بشكل جيد ضمن القاعدة التاريخية الصحية. مؤشر الركود الرئيسي في سوق العمل ، قاعدة SAHM ، تومض احتمالية أقل بكثير للركود مما كانت عليه عندما بلغت ذروتها في الصيف الماضي ، مما يلهم بيع السوق قصير الأجل في أغسطس.
تلمح أسعار الذهب والنفط إلى التباطؤ العالمي المحتمل
من المؤكد أن التداول في اثنين من أغلى السلع الثمينة يشير إلى احتمال حدوث ركود عالمي. ارتفعت أسعار الذهب بأكثر من 10 ٪ هذا العام إلى 3200 دولار لكل أونصة تروي حيث تغمر المستثمرون في الأصول التاريخية الآمنة ، في حين أن أسعار المخطط الدولي لبرنت خام هذا الشهر إلى أدنى نقطة لهم منذ عام 2021 حيث استعد التجار لضعف عالمي محتمل في الطلب على النفط مع تبط النشاط الاقتصادي.
ماذا تراقب
لقد أوضحت Bessent و Trump أنهما محفوران بالليزر على خفض أسعار الفائدة ، والتي تحددها الاحتياطي الفيدرالي المستقل سياسيًا. عادةً ما يتم تخفيض المعدلات بشكل كبير خلال فترات الضيق الاقتصادي ، حيث تحفز المعدلات المنخفضة عادة النمو الاقتصادي لأن الأسر والشركات من المرجح أن تقترض مع انخفاض تكاليف الفائدة ، على الرغم من أن هذا الارتفاع في نشاط القرض يمكن أن يؤدي في وقت واحد إلى ارتفاع التضخم مع ارتفاع الطلب. من المرجح أن ينطلق بنك الاحتياطي الفيدرالي على تخفيضات إضافية في الأسعار “حتى تصبح سياسة التعريفة واضحة” ، وفقًا لما ذكره ديفيد مريكلي ، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في جولدمان.
