عندما “السيد. الين “عاد للتداول ، انتبه.
الإشارة هنا إلى إيسوكي ساكاكيبارا ، المسؤول السابق بوزارة المالية في التسعينيات. السيد ين ، كما هو معروف ، قام بدور مهني متأخر كرائد في سوق العملات. وفي رأيي ، أمر غريب ، بالنظر إلى أن ساكاكيبارا غالبًا ما يبدو مؤشرًا متضاربًا.
قبل عقد من الزمان ، على سبيل المثال ، كان سكاكيبارا يصر على أن بنك اليابان سينتهي من التسهيل الكمي ورفع أسعار الفائدة في غضون بضع سنوات. وتبع ذلك ارتفاع الين. لقد فعل بنك اليابان العكس تمامًا – ثم قام البعض الآخر.
يجادل سكاكيبارا الآن بأن الين الضعيف بالفعل قد ينخفض 10٪ أخرى من حوالي 143 للدولار. في يوم الجمعة ، نقلت بلومبرج عنه قوله: “قد يتجاوز حتى 160 ، ربما العام المقبل”. ويشير إلى أن سلطات طوكيو في الجوار “قد تميل للتدخل لتقوية الين”.
ومع ذلك ، فإن السؤال الحقيقي هو ما الذي قد تميل الصين إلى القيام به ، ويتذكر ساكاكيبارا الذي لا يمكن السيطرة عليه جيدًا من أيام وزارة المالية.
باعتبارها ثالث أكبر اقتصاد ، تحظى اليابان بأهمية كبيرة في دوائر صنع السياسة العالمية. لكن بالنسبة لواشنطن ، فإن القضية الحقيقية هي ما إذا كانت بكين تنظر إلى انخفاض الين على أنه سبب منطقي لخفض قيمة اليوان باعتباره خطوطًا ثابتة للنمو الصيني.
يبدو أن هدف النمو الصيني بنسبة 5٪ أقل قابلية للتحقيق مع اشتداد الرياح التجارية المعاكسة. في الداخل ، يكافح الزعيم الصيني شي جين بينغ لمعالجة بطالة الشباب القياسية ، وقطاع العقارات المهتز ، والأسر أكثر حماسًا للادخار من الإنفاق وتدفقات رأس المال الخارجة حيث يبحث المستثمرون عن بدائل.
في الخارج ، يواجه فريق Xi معدلات فائدة أعلى في الولايات المتحدة ، وطلبًا مخيبًا للآمال من أوروبا ، وسقوطًا حرًا نسبيًا للين. لا شيء من شأنه أن يعزز اقتصاد البر الرئيسي بشكل أسرع من ضعف اليوان بشكل ملحوظ.
العملة الصينية قد انخفضت بالفعل بنسبة 5٪ هذا العام. قد يؤدي انخفاض إضافي إلى تحويل الرياح المعاكسة الرئيسية إلى رياح خلفية في وقت قصير. ومع ذلك ، فإن هذا من شأنه أن يعجل بسباق نحو القاع بشأن أسعار الصرف مما يدفع المسؤولين في بانكوك وجاكرتا وسيول وخارجها إلى إضعاف العملات.
قبل أن يعرف المستثمرون ذلك ، فإن الديناميكيات المشابهة لتلك التي بدأت في الأزمة المالية الآسيوية 1997-1998 قد تضبط الأسواق العالمية مرة أخرى.
قلة من صانعي السياسة الآسيويين كانوا في غمرة الأمور أكثر من ساكاكيبارا. شغل منصب نائب وزير المالية الياباني من عام 1997 إلى عام 1999 ، عندما كان العديد من المستثمرين قلقين من أن طوكيو قد تدخل المعركة أيضًا.
في ذلك الوقت ، تسببت عمليات تخفيض قيمة العملة في تايلاند وإندونيسيا وكوريا الجنوبية في أحد أكثر تأثيرات الدومينو إثارة في التاريخ الحديث. دفعت الفوضى الناتجة ماليزيا والفلبين إلى حافة الهاوية. كما أنها وضعت اليابان في مواجهة الحبال.
مثال على ذلك: انهيار شركة Yamaichi Securities في أواخر عام 1997. لقد أصاب الموت المذهل للمؤسسة التي كان عمرها آنذاك 100 عام ، وهي إحدى شركات السمسرة الأربع الكبرى الأسطورية في اليابان ، بالذعر الشديد لواشنطن. كانت فكرة تعثر اليابان أيضًا غير واردة تقريبًا. هل كانت اليابان أكبر من أن تفشل ، أم أكبر من أن تنقذ؟
بطبيعة الحال ، كان هاتف ساكاكيبارا ينفجر في ذلك الوقت. بصفته صانع سياسة صديقًا للغرب ، ويتحدث الإنجليزية بطلاقة ، يمكن القول إن ساكاكيبارا لعب دورًا أكبر من وزراء المالية الثلاثة الذين قادوا الاقتصاد في النصف الثاني من التسعينيات.
كانت إحدى الخدمات الحيوية التي قدمتها اليابان للعالم في الفترة 1997-1998 بحلول لا تخفيض قيمة الين. في ذلك الوقت ، كان المستثمرون في كل مكان قلقين من أن طوكيو قد تدفع الين إلى الانخفاض بطرق من شأنها أن تحذو بكين حذوها. لحسن الحظ ، لم يحدث ذلك أبدًا.
ولكن بعد 25 عامًا ، أدى هبوط الين إلى جعل العالم يتساءل من جديد عن الكيفية التي قد تستجيب بها الصين.
بالطبع ، نحن بحاجة إلى التساؤل عما قد يفعله المسؤولون في طوكيو أيضًا. هل يمكن لوزير المالية الحالي شونيتشي سوزوكي أن يوجه محافظ بنك اليابان كازو أويدا لشراء الين في الأسواق المفتوحة؟
يقول سكاكيبارا: “لو كنت في المنصب ، لكنت سأفعل ذلك كمفاجأة في هذه اللحظة”. سأظل هادئًا لفترة من الوقت وأقوم بالتدخل دون أن يتوقعه السوق. سيكون ذلك أكثر فعالية “.
الين الضعيف له مخاطره. على رأسها: تأجيج أسوأ تضخم ياباني منذ عقود. ارتفعت أسعار المستهلك بنسبة 3.2٪ في مايو عن العام السابق. ومع ذلك ، تأتي معظم ضغوط التكلفة هذه من ارتفاع أسعار النفط والمواد الغذائية المستوردة بعملة مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية.
ويدرك سكاكيبارا أن ضعف الين يعني ضغوطًا أكبر على الأسعار. ويقول إنه إذا كان “الاقتصاد الياباني ينفد بشكل مفرط كما كان متوقعًا ، فإن التشديد في عام 2024 أمر مرجح”.
في الوقت الحالي ، على الرغم من أن بنك اليابان يضع قدمه على المسرع النقدي. بعد ثلاثة أشهر فقط من العمل ، يبدو أن أويدا مترددة في المخاطرة. هذا يعني أن تجربة طوكيو التي استمرت 23 عامًا مع التيسير الكمي تستمر على قدم وساق.
لكن مع تسارع الأجور اليابانية ، يحتاج بنك اليابان إلى القلق بشأن تسارع التضخم. إن جذب الين انتباه أويدا في الاتجاه المعاكس يترك بنك اليابان المركزي في حالة شد وجذب لا يحسده عليها سوى القليل من محافظي البنوك المركزية.
كل ما يمكن للمستهلكين اليابانيين فعله هو الأمل في أن يكون السيد الين مخطئًا بشأن تجاوز العملة حاجز 160. لكن القلق الحقيقي هو ما إذا كان شي سيجد غطاءًا سياسيًا للسماح لليوان باللحاق بانخفاض الين. السباق على مستوى آسيا نحو القاع هو آخر شيء يحتاجه النظام المالي العالمي في الوقت الحالي.