يسبق الإلكترون الجزيء أو هكذا يقول المثل. حسنًا ، هذا ليس حقًا بديهية على حد علمي ، لكن يبدو أنه مناسب. وسط عدم اليقين في أسواق النفط ، على مدار العام الماضي أو نحو ذلك ، ارتفعت مقاييس التفاؤل والتقييم لمنتجي الغاز الطبيعي بشكل مطرد. وفقًا للبيانات من تركيز القيمة الفصلية لـ Mercer Capital: الاستكشاف والإنتاج ، فإن التقارير التي قبل عام تُظهر مضاعفات التدفق النقدي (أو يشار إليها أحيانًا باسم EBITDAX في صناعة النفط والغاز) لأن كل من منتجي النفط والغاز يميلون إلى مركزية في حوالي أربعة (4) مرات ، في حين أن منتجي الغازات المتداولون قد تم تسدهم بشكل عام.
لقد كان هذا تغييرًا كبيرًا في العام الماضي مقارنة بتاريخ الصناعة. في حين أن المنتجين البارزين للنفط والغاز لديهم العديد من السمات التشغيلية والاقتصادية المماثلة ، مثل تقلص المخزون من العليا من الآبار ، فإن هذا الفصل يمثل نظرة مختلفة اختلافًا أساسيًا لمستقبل كل سلعة.
الطلب: يتجه الطلب على الغاز للمزيد
لدى الغاز مستقبل مشرق كسلعة كأحد منافذ الاستهلاك الرئيسية ، الكهرباء ، في أعلى مستوى على الإطلاق وتنمو. ذكرت تقييم الأثر البيئي قبل أسابيع قليلة أنه بعد عقود من الطلب على الكهرباء المسطحة نسبيًا ، ستكون الرغبة في الحصول على مزيد من الجزر ، والفولت ، والأووم مطلوبة للنمو التجاري ، وبون الانصهار في التصنيع ، وبالطبع ، فإن مراكز البيانات التي تغذي الكثير من هذه القدرات من الغازات الطبيعية الأخرى التي يتم تصنيعها في 2025.
هذا ليس على المدى القصير أيضًا. ويقدر تقييم الأثر البيئي أيضًا أن الطلب على الكهرباء ينمو بنحو 50 ٪ بحلول عام 2040 في آخر توقعات للطاقة السنوية. يجب أن يستغرق هذا بعض الوقت للترجمة إلى الطلب القابل للقياس للغاز وزيادة محتملة للأسعار ، وهو ما يفسر جزئيًا سبب ارتفاع مضاعفات EBITDAX لشركات مثل موارد COMSTOCK نسبيًا. يدعي East Daley Analytics ، مستشار البنية التحتية للطاقة ، أن سوق الغاز سيعمل في نمط عقد حذر في الوقت الحالي. ومع ذلك ، عندما تكتفي محطات توسيع الغاز الطبيعي المسال وترتفع الطلب على الكهرباء حقًا ، ستشدد الأسواق ، خاصة في مراكز التسعير المتصلة بأسواق التصدير. لا يزال نمو الغاز الطبيعي المسال بمثابة بلوارك لنمو الطلب على الغاز الطبيعي المستقبلي من جميع أنحاء العالم ، وليس فقط محليًا.
يتوقع المشاركون في السوق هذا أيضًا. في أحدث توقعات استقصاء الطاقة في دالاس ، تشير إلى أن أسعار الغاز ، على الرغم من أنه من غير المتوقع أن تصل إلى 5.OO لكل MCF مثل بعض المديرين التنفيذيين ، تتجه نحو 4.00 دولارات لكل MCF. ربما يتم تغذيتها من خلال التطورات الجيوسياسية الأكبر مثل الاتحاد الأوروبي يقترح حظرًا شاملًا على الغاز الطبيعي الروسي.
نشاط البنية التحتية يرفع
هذه الديناميات تقود النشاط ضمن قطاعات متعددة ذات صلة من السوق. هذا الأسبوع فقط أبلغ هارت إنيرجي أن خط أنابيب الدستور الطويل في شمال شرق الولايات المتحدة عاد إلى طاولة شركات ويليامز. هذا صحيح ، يحاول وليامز إعادة التقسيم الفيدرالي والسلطات الحكومية لمشروع تعزيز العرض الشمالي الشرقي بعد أن وافقت الحاكم كاثي هتشول على إظهار الانفتاح على بناء البنية التحتية للغاز الطبيعي في نيويورك. وتتابع وليامز أيضًا النمو في نظام Transco أيضًا. بالإضافة إلى ذلك ، في الـ 45 يومًا الماضية ، أطلقت مرفق Louisiana LNG عمليات تجارية. هذا بعد 68 شهرًا فقط من قرار الاستثمار النهائي في أغسطس 2019 ، وهو تحول سريع نسبيًا لمشروع كبير.
بالإضافة إلى ذلك ، زادت الفائدة الكهربائية ومساحة التوليد من الاندماج ونشاط الاستحواذ. تحصل Blackstone على TXNM Energy ، و NRG Energy تحصل على أصول توليد من LS Power ، وتشتري Visstra Corp. 2557 ميجاوات من أصول توليد الغاز الطبيعي من شركاء البنية التحتية لوتس لحوالي سبع (7) مرات. في العام الماضي حيث كان نشاط الاندماج والاستحواذ بطيئًا ، يعد هذا مؤشراً متفائلاً على المزيد من البناء والشراء في المستقبل.
العرض: مخزون جيد يتقلص بينما تتلاشى الكفاءة
على الرغم من أن الولايات المتحدة لديها الكثير من احتياطيات الغاز بالنسبة للنفط ، إلا أن هناك الكثير من الآبار المنخفضة التكلفة التي تكون مربحة بأسعار الغاز أدناه ، حيث تقول 3.00 دولار لكل MCF. على الرغم من أن التكنولوجيا ، وخاصة التكسير ، قد أحدثت ثورة في الصناعة ، فقد مر الآن حوالي 20 عامًا. كما أظهر زملائي في عمود فوربس ، إيان ديكستر بالمر الأسبوع الماضي ، أن الزحام طويلة ومعقدة ، وتستخدم الكثير من المياه والموارد. ومع ذلك ، فإن أفضل المواقع تتضاءل ، وسيزداد صعوبة أكبر في الحفاظ على كفاءة رأس المال على أساس البئر.
وضعت مجموعة مستثمر واحدة ، Kimmeridge ، ورقة حول هذه العدد بالذات قبل بضعة أسابيع. البيانات رائعة. على الرغم من أنه موجه نحو تحليل مخزون النفط المتبقي ، فإنه يغطي الغاز أيضًا ، ويوضح أن مساحة الصخور الأساسية في الولايات المتحدة يتم استنفادها بناءً على الانتعاش النهائي المقدر للموارد لكل قدم من الصخور. بالإضافة إلى ذلك ، فإن تكاليف التشغيل لإيجاد وتطوير النفط والغاز مقارنة بالتدفق النقدي التشغيلي ، ما يشير إليه Kimmeridge باعتباره “نسبة إعادة التدوير” ، قبل بضع سنوات ومن المتوقع أن يستمر في الانكماش. وهذا يجعل الحفر أكثر فعالية من الناحية الاقتصادية ، وبالتالي يحفز المشغلين على الانتظار للحفر حتى تجعل الأسعار جديرة بالاهتمام.
هناك بعض التكوينات التي لديها مدرج أكثر من غيرها ، ولكن بشكل عام ، سيكون من الصعب بشكل متزايد على المشغل حفر بئر غير مكلفة نسبيًا. يذكر Kimmeridge أن Marcellus Shale كحقل واحد مع بقاء جيد من المساحة عالية الجودة المتبقية ، ولكن هذا استثناء أكثر من القاعدة وفقًا للورقة. مزج ذلك مع زيادة الطلب الذي ذكرته سابقًا ، إنه وصفة لارتفاع أسعار الغاز الطبيعي للمضي قدمًا.
أضف كل هذا الأمر ويبدو أن المستثمرين يرون أن التدفقات النقدية تتقلب بشكل كبير في المستقبل لمنتجي الغاز الطبيعي المنبع. إنه يظهر في مضاعفات EBITDAX القوية التي يبدو أن المستثمرين في Explower Energy و EQT و Comstock Resources و Range Resources و Mantero Resources وما شابه يبدو أنه يتطلع بشغف إلى ما يأتي بعد ذلك.