أعلنت شركتا إنتاج النفط والغاز الصخري الكبير SM Energy وCivitas Resources يوم الاثنين أنهما ستندمجان في صفقة تبلغ قيمتها 12.8 مليار دولار. وكانت نتيجة الاندماج شركة عملاقة جديدة من الصخر الزيتي والتي ستواصل عملياتها تحت اسم SM Energy.
وقال هيرب فوجل، الرئيس التنفيذي لشركة SM Energy، في بيان: “يؤدي هذا الاندماج الاستراتيجي إلى إنشاء شركة رائدة في مجال النفط والغاز ذات نطاق معزز، والعديد من أوجه التآزر ذات القيمة المضافة، وتدفق نقدي حر كبير، مما يؤدي إلى تحقيق قيمة متفوقة للمساهمين”. “تهانينا لفريق سيفيتاس على بناء شركة رائدة للطاقة المستدامة في حوضي بيرميان ودي جي منذ إنشائها في عام 2021. وينعكس تفوقهم التشغيلي ومواهبهم في صفقة اليوم. ونتطلع معًا إلى إطلاق العنان لقيمة المساهمين كمنظمة موحدة.”
وبموجب شروط الاتفاقية، سيحصل مساهمو Civitas على 1.45 سهمًا من أسهم SM Energy العادية عند الإغلاق. سيمتلك المساهمون في شركة SM Energy ما يقرب من 48% من الشركة المندمجة عند الإغلاق، بينما يمتلك مالكو أسهم Civitas 52% على أساس مخفف بالكامل. وستحظى شركة SM Energy بالأغلبية في مجلس الإدارة الجديد بستة أعضاء، مقارنة بخمسة ستعينهم شركة Civitas. سيبقى Vogel في منصب الرئيس التنفيذي لشركة SM Energy، على الرغم من أن خطة الخلافة الجاري تنفيذها بالفعل والتي تشمل الرئيس الحالي والمدير التنفيذي للعمليات Beth McDonald ستستمر في الانتهاء.
وقال بن ديل من كيمريدج، أحد المستثمرين الرئيسيين في سيفيتاس: “ستؤدي هذه الصفقة التحويلية على الفور إلى إنشاء شركة مستقلة رائدة في مجال التنقيب والإنتاج، تتمتع بمكانة أصول قوية عبر الأحواض المتميزة الموجهة نحو النفط في الولايات المتحدة”. “إن التغيير التدريجي في الحجم إلى جانب أوجه التآزر التشغيلية المحددة يجب أن يعزز القيمة طويلة المدى لجميع المساهمين لسنوات قادمة.”
ستمتلك الشركة المندمجة 823.000 فدانًا مستأجرًا، مع وجود أكبر موقع لها في منطقة Midland Basin الغزيرة الإنتاج في منطقة حوض بيرميان الأكبر، يليها موقع كبير في حوض DJ في كولورادو. يشير بيان الشركة إلى اعتقادها بأنها ستكون قادرة على الاستفادة من 200 مليون دولار سنويًا من أوجه التآزر المتعلقة بالنفقات العامة والنفقات العامة والإدارية، وتكاليف الحفر والإكمال والتشغيل، وتكلفة رأس المال، مع ارتفاع طموح قدره 300 مليون دولار. وانخفضت أسهم شركة SM Energy بنسبة 6% في التعاملات المبكرة يوم الاثنين، في حين ظلت أسهم شركة Civitas ثابتة.
قال أندرو ديتمار، المحلل الرئيسي في شركة Enverus Intelligence Research (EIR)، في رسالة بالبريد الإلكتروني إن القدرة على استغلال مثل هذا التآزر ووفورات الحجم تعد عنصرًا أساسيًا لضمان نجاح الاندماج. يقول ديتمار: “مع كون التآزر عنصرًا أساسيًا للنجاح في عمليات اندماج شركات الاستكشاف والإنتاج، فإن المستثمرين سوف يفحصون هذه الإمكانية عن كثب”. “إن الافتقار إلى التداخل التشغيلي هو نقطة محتملة للقلق مع تقاسم الأصول في Midland Basin فقط بين الشركتين وتلك المتمركزة إلى حد كبير في أجزاء مختلفة من المسرحية.”
يعد تخفيض الديون لتحقيق هدف الشركة المعلن المتمثل في صافي الرافعة المالية بمقدار 1.0x بحلول نهاية عام 2027 عاملاً رئيسيًا آخر، وهو عامل يرى ديتمار أنه ربما يمثل مشكلة نظرًا لافتراض متوسط سعر خام غرب تكساس الوسيط عند 65 دولارًا للبرميل. ونظرًا لبيئة الأسعار المنخفضة الحالية، يتوقع ديتمار أن مبيعات الأصول الاستراتيجية قد تصبح ضرورية لتحقيق هذا الهدف.
يقول ديتمار: “إن دعم جهود بيع الأصول يمثل شهية قوية للأصول من العديد من فرق الأسهم الخاصة المستردة التي تتطلع إلى بناء مراكز جديدة وسط فرص محدودة”. “ومع ذلك، قد يكون من الصعب على الشركات العامة تحديد المواقف التي من المحتمل أن تجذب اهتمام المشتري بتقييم مناسب والتي تكون الشركة على استعداد للتخلي عنها مع الحفاظ على مخزونها الذي تم تشغيله بشق الأنفس.”
مع تنفيذ جميع أكبر شركات النفط الصخري في الولايات المتحدة عمليات شراء وصفقات اندماج كبيرة في السنوات الخمس الماضية وندرة الأصول الخاصة الكبيرة المتبقية في السوق اليوم، فإن الصفقة بين SM Energy وCivitas تواصل اتجاه عمليات الاندماج بين نظيراتها من الشركات التي قدمت معظم قيمة عمليات الاندماج والاستحواذ خلال عام 2025.
ويرى ديتمار أن هذا الاتجاه يمكن التنبؤ به، قائلاً: “قد تكون عمليات الاندماج والاستحواذ للشركات أكثر جاذبية للمشترين نظراً لنقص الأصول الخاصة المتاحة وارتفاع أسعار الطلب في أسواق عمليات الاندماج والاستحواذ للأصول مقابل تقييم أسواق الأسهم حالياً للشركات العامة”. ويرى أن هذا الاتجاه مستمر في الوقت الحالي، مضيفًا أن “اندماج الشركات وسط الشركات الأصغر حجمًا التي تركز على النفط وعمليات الدمج والاستحواذ في الغاز تظل أفضل الفرص للصفقات”.
في مقابلة أجريت عام 2021 مع مجلة Shale، أخبرني بن ديل، الشريك الإداري لشركة Kimmeridge، أنه يتوقع أن موجة الاندماج السريعة التي كانت في مراحلها الناشئة ستضمن في النهاية غربلة عدد منتجي النفط الصخري في الولايات المتحدة إلى “10 إلى 15” شركة كبيرة ستكون أكثر قدرة على استغلال وفورات الحجم. إن إنشاء عملاق جديد من الصخر الزيتي تحت شعار SM Energy يُظهر أن رؤية Dell تسير على قدم وساق.