على الرغم من بعض عمليات التوحيد الأخيرة، يبدو أن سعر سهم Sainsbury قد تحرر أخيرًا من سقف 300 بنس على خلفية نتائجه المؤقتة. في الواقع، أعتقد أن السهم لديه مساحة أكبر للتشغيل.
سوبر نصف
كان لدى سينسبري نصف جيد نسبيًا. شهد بائع التجزئة نموًا في إيراداته بنسبة 2.8٪ إلى 17.58 مليار جنيه إسترليني. وفي غياب مبيعات الوقود، التي انخفضت بنسبة 11.3% إلى 1.94 مليار جنيه إسترليني، ارتفعت مبيعات التجزئة بنسبة هائلة بلغت 4.8%. كان هذا مدفوعًا بنمو إيرادات البقالة بنسبة 5.3٪ إلى 12.79 مليار جنيه إسترليني. قامت الشركة بإعادة تخصيص وتوسيع المزيد من مساحة المتجر نحو المواد الغذائية من خلال استراتيجيتها “Food First” – وهي تعمل بالفعل – مع أعلى حصة سوقية لها في النصف الأول منذ 5 سنوات.
وفي مجال البضائع العامة (GM)، سجلت البضائع العامة والملابس (GMC) نموًا في المبيعات بنسبة 3.3% لتصل إلى 804 ملايين جنيه إسترليني. وكان هذا بفضل الطقس الجيد واستمرار الزخم القوي لخط الملابس Tu، حيث نمت الإيرادات بنسبة 7.8%. ومع ذلك، ظلت جنرال موتورز نفسها تمثل عائقًا. وكان هذا هو الحال مع Argos أيضًا، حيث زادت المبيعات بنسبة 2.3% إلى 1.98 مليار جنيه إسترليني. ومع ذلك، قفزت إيرادات الخدمات المالية بنسبة 14.0% لتصل إلى 65 مليون جنيه إسترليني.
تبين أن النتيجة النهائية لشركة Sainsbury كانت أفضل من المتوقع. على الرغم من الرياح المعاكسة للتكلفة، لا يزال هامش الربح التشغيلي الأساسي للشركة مرتفعًا بمقدار 11 نقطة أساس ليصل إلى 2.88%. وقد سمح ذلك لأرباح التشغيل الأساسية بالارتفاع بنسبة 6.8% إلى 506 مليون جنيه إسترليني. وعلى الرغم من أن صافي تكاليف التمويل الأساسية كانت مستقرة على نطاق واسع مقارنة بالعام الماضي عند 166 مليون جنيه إسترليني، إلا أن عمليات إعادة شراء الأسهم حفزت ربحية السهم المخففة الأساسية لتقفز بنسبة 12.1% إلى 10.2 بنس.
المزيد في المتجر
لذلك، ربما لم يكن مفاجئًا أن نرى الإدارة ترفع توقعاتها لهذا العام قليلاً. وتتوقع الآن أن تتجاوز أرباح التشغيل الأساسية للبيع بالتجزئة 1.00 مليار جنيه إسترليني التي كانت قد وجهتها في البداية. بالإضافة إلى ذلك، التزم مجلس الإدارة بسياسة توزيع أرباح تدريجية، والتي ستكون بمثابة موسيقى لآذان المساهمين، خاصة بعد الإعلان عن توزيع أرباح خاصة بقيمة 11.0 بنسًا للسهم الواحد من بيع عملياته المصرفية بقيمة 250 مليون جنيه إسترليني.
وهذا سيكمل الزيادة بنسبة 5.1% في توزيعات أرباح Sainsbury المؤقتة البالغة 4.1 بنس، نظرًا لحقيقة ركود توزيعات أرباح المجموعة في السنوات الأخيرة. وذكر الفريق أيضًا أن عمليات التخلص من البيع البنكي ستكون أكثر من المتوقع، بمبلغ 400 مليون جنيه إسترليني. على هذا النحو، تخطط لاستخدام المبلغ المتبقي البالغ 150 مليون جنيه إسترليني لإعادة شراء الأسهم – 50 مليون جنيه إسترليني إضافية للفترة المتبقية من السنة المالية 26 و100 مليون جنيه إسترليني الأخرى للعام المالي 27.
ولتحسين الصفقة، أكد المدير المالي بلاثنيد بيرجين للمستثمرين في مكالمة الأرباح أنه من الممكن توقع عملية إعادة شراء أكبر في العام المقبل، بقيمة 300 مليون جنيه إسترليني. هذا هو الأساس الذي تقوم عليه نظريتي المتفائلة، وربما كان هذا هو السبب الذي جعل سعر سهم سينسبري يتفاعل بشكل إيجابي كما كان منذ فترة من الزمن ـ حيث إن توزيعات الأرباح الأكبر وعمليات إعادة الشراء من شأنها أن تعمل على إثراء عوائد المساهمين، وبالتالي إثراء الحجة الاستثمارية لشركة سينسبري.
القيام بالأعمال الجيدة
لكن بغض النظر عن توقعات عوائد المساهمين، يبدو أن هناك أدلة كافية تشير إلى إمكانية تحقيق عوائد أكبر. وذلك لأنه على الرغم من قيام شركة Sainsbury بتضخيم أسعار البقالة الخاصة بها خلف السوق، إلا أنها لا تزال قادرة على تنمية حصصها السوقية من حيث الحجم والقيمة. ويشير هذا إلى أن الزيادات في الحجم أدت إلى ارتفاع المبيعات، مع قيام المزيد من العملاء بالتسوق باستخدام سلال أكبر.
علاوة على ذلك، وعلى الرغم من انكماش سوق جنرال موتورز وانكماشها إلى حد كبير، فقد أظهرت كل من شركتي جي إم سي وأرغوس زخماً وتحسناً لائقين نسبياً. وكان لهذه الأمور تأثير إيجابي على الهوامش. ومع المزيد من التعديلات التحديثية للمتاجر وإعادة التخصيص نحو مساحات الطعام ذات الربحية الأعلى في المستقبل، يبدو المستقبل مشرقًا، حيث تستمر تصورات القيمة والجودة في التحسن، مع تفوقها على منافسيها.
وعلى الرغم من ذلك، لا تزال المخاطر السلبية قائمة إلى حد ما. وعلى وجه الخصوص، أثرت الميزانية الأخيرة، المليئة بالزيادات الضريبية، على معنويات المستهلكين. وقد يؤدي ذلك إلى انخفاض الإنفاق الاستهلاكي التقديري على المدى القصير، مما يؤدي إلى تضخم المخزون وتخفيض الأسعار، وبالتالي التأثير على الأرباح. ومع ذلك، أعتقد أن سعر سهم Sainsbury في وضع جيد للتغلب على الضجيج قصير المدى من خلال آفاق الأعمال الواعدة.
