كان الرئيس ترامب غير راضٍ عن قرارات سعر الفائدة في مجلس الاحتياطي الفيدرالي ، والتي تركت في عام 2025 معدلات السياسة دون تغيير. الرئيس ، جنبا إلى جنب مع زملائه مطوري العقارات ، يفضل أسعار الفائدة المنخفضة. لكن قانون الاحتياطي الفيدرالي يحمي إزالة رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي باستثناء “من أجل السبب”. قد يكون للرئيس سبب فيما يتعلق بتجديد المباني في بنك الاحتياطي الفيدرالي.
من شأن إزالة الرئيس جيروم باول أن تمكن الرئيس من تعيين خليفة ، على الأرجح شخص يميل إلى خفض سعر سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي ، يسمى سعر الصناديق الفيدرالية أو أموال الاحتياطي الفيدرالي. ومع ذلك ، يتم تحديد أسعار الفائدة طويلة الأجل من قبل الأسواق المالية وهي حساسة لتوقعات التضخم. ومن المرجح أن تثير سياسة النقود الأسهل توقعات التضخم ، ورفع أسعار الفائدة على السندات والرهن العقاري حتى مع انخفاض أسعار الفائدة قصيرة الأجل.
كان عداء الرئيس ترامب تجاه باول علنيًا لفترة من الوقت. يسمح القانون للرئيس باستبدال الرئيس “من أجل السبب” ، وهي عبارة لم يتم تعريفها في القانون الذي يحكم بنك الاحتياطي الفيدرالي. أرسل مكتب الإدارة والميزانية في البيت الأبيض ، Russel Vough ، باول رسالة صعبة تزعم سوء إدارة تجديد المباني البالغ 2.5 مليار دولار. في قضايا التوظيف المشتركة ، تضع المحاكم عمومًا عبء الإثبات على صاحب العمل. ومع ذلك ، فإن الدستور يمنح السلطة الرئيس إدارة الفرع التنفيذي كما يراه مناسبًا ، على الرغم من أنه يخضع للقانون. في هذه المرحلة ، من الصعب معرفة كيف ستلعب القضية في محكمة قانونية.
من المرجح أن تأخذ أسواق السندات إطلاق النار على باول سلبية. قد ترغب أسواق الأسهم في ذلك ، على الرغم من أن هذا التنبؤ أكثر تخمينًا.
تعكس أسعار الفائدة على السندات طويلة الأجل توقعات التضخم. وصف Economist Irving Fisher أسعار الفائدة بأنه مجموع سعر الفائدة “الحقيقي” بالإضافة إلى التضخم المتوقع. سيتم سداد حاملي السندات بالدولار (أو أي عملة يتم إصدار السندات فيها). إذا انخفضت القوة الشرائية للدولار ، فيجب أن يكون سعر الفائدة أعلى لجعل حاملي السندات كاملاً. وسيكون مصدري السندات على استعداد لدفع سعر فائدة أعلى ، مع العلم أنه عندما يحين الوقت لسداد السند ، فإنهم سيدفعون بدولارات من انخفاض الطاقة الشرائية.
تتنبأ النماذج الاقتصادية الشائعة أن انخفاض أسعار الفائدة باستمرار سيؤدي إلى مزيد من التضخم. لن تكون معدلات انخفاض معدلات التضخمة في الاقتصاد مع الركود الكبير ، ولكن البطالة حاليًا منخفضة والشركات لديها قدرة زائدة ضئيلة. مع وجود جاري جديد ، قد تنخفض أسعار الفائدة على المدى القصير-أي آلية بنك الاحتياطي الفيدرالي للسياسة النقدية-لكن لا يمكن لمدراكه منع الأسواق المالية من إعادة نسخ أسعار الفائدة على المدى الطويل.
لن يقتصر الأمر على رفع أسعار الفائدة على المدى الطويل بسبب ارتفاع التضخم المتوقع ، بل قد يقلل أيضًا من قيمة الأصول الأمريكية للمستثمرين الدوليين. كانت الولايات المتحدة اقتصادًا كبيرًا ومستقرًا نسبيًا ومتضخمًا منخفضًا. مستثمرين من هذا القبيل. لكن الإطاحة باول قد يؤدي أيضًا إلى توقعات التقلبات الاقتصادية: المزيد من الطفرات والمزيد من التماثيل.
تركز أقوى حجة لتضخم منخفض على الاستقرار الاقتصادي. تميل اقتصادات التضخم العليا إلى أن يكون لها سياسات نقدية دورية لمكافحة التضخم ، والتي تؤدي في كثير من الأحيان إلى الركود ، ثم تليها سياسات تحفيزية لتوظيف الأشخاص مرة أخرى-والتي تؤدي في النهاية إلى مزيد من التضخم. مرة أخرى في أواخر عام 1979-1982 ، التزم رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي بول فولكر بإسقاط التضخم والحفاظ عليه. تبعت فترة طويلة بشكل مثير للدهشة مع عدد قليل من الركض. انخفضت أسعار الفائدة على المدى الطويل تدريجيا. بلغت سندات الخزانة التي استمرت 10 سنوات 15 ٪ في خضم برنامج مكافحة التضخم في عام 1981. لقد انخفض أقل من 10 ٪ في أواخر الثمانينات ، ثم استمر في الانخفاض. قبل الوباء ، انخفض أقل من اثنين في المئة. كان ذلك بسبب التضخم المتوقع منخفضًا ومن المتوقع أن يستمر الاستقرار الاقتصادي.
ليس من المخبوز في الكعكة أن تعيين ترامب لكرسي بنك الاحتياطي الفيدرالي سيخفف على الفور أسعار الفائدة. يتم في الواقع السياسة النقدية من قبل لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية. تتكون هذه المجموعة من الحكام السبع المعينين للرئيس (الذين يخدمون شروطًا طويلة في منصبه) بالإضافة إلى أربعة من بين 12 من رؤساء بنك الاحتياطي الفيدرالي الإقليميين (الذين يتم تعيينهم من قبل مجالس الإدارة الخاصة بهم). يشارك الرؤساء الثمانية الآخرين في المناقشات ولكن لا يصوتون. يتمتع الرئيس بسلطة فقط إلى الحد الذي يمكنه فيه إقناع أعضاء اللجنة الآخرين بالذهاب. في حالة دفع أسعار الفائدة المنخفضة من البيت الأبيض ، قد يختلف بعض أعضاء اللجنة مع هذه السياسة ، وقد يعترض البعض الآخر على الضغط عليه.
ومع ذلك ، حتى لو لم يقم FOMC بتقديم عطاءات للرئيس ترامب ، فقد يشعر مجتمع الاستثمار العالمي أن ضغط البيت الأبيض سيصبح في النهاية. وبالتالي ، فإن التنبؤ بارتفاع أسعار الفائدة على المدى الطويل يبدو مؤكدًا للغاية إذا رفض ترامب باول.
تمثل أسعار الأسهم تحديًا للتنبؤ أكبر. مستثمرو الأسهم مثل انخفاض أسعار الفائدة على المدى القصير. وهذا يقلل من تكاليف التمويل الحالية ومن المحتمل أن يوفر حافزًا قصير الأجل للاقتصاد. لكن المستثمرين يكرهون أيضًا ارتفاع أسعار الفائدة على المدى الطويل والتقلبات الاقتصادية. لا يبدو أن الفوضى السياسية ضرر كبير ، على الأقل على الأدلة من الأشهر الستة الأولى من ولاية ترامب الثانية.
من المحتمل أن يلتزم قادة الأعمال بقضية أساسية للتخطيط لاستمرار السياسة النقدية الحالية. سوف يرغبون في وضع أسعار الفائدة على المدى الطويل ، مثل العقارات والبناء ، في تطوير خطط طوارئ سيئة لأسعار فائدة أعلى. ستستفيد بعض الشركات من انخفاض أسعار الفائدة على المدى القصير (تمويل الشركات ، مبيعات السيارات). إنهم يحتاجون إلى خطط طوارئ خصيصًا للاستفادة من التخفيضات المحتملة في أسعار الفائدة قصيرة الأجل. ويجب على جميع الشركات تطوير خطط طوارئ عامة لاقتصاد أكثر تقلبًا وازدهار/تمثال نصفي. دعونا نأمل أن لا تستخدم هذه الخطط مثل التأمين.