افتح النشرة الإخبارية لمشاهدة البيت الأبيض مجانًا
دليلك لما تعنيه مدة ترامب الثانية لواشنطن والأعمال والعالم
الكاتب هو رئيس شركة Credit International Corp ونائب الرئيس السابق في S&P خلال أزمة ديون أمريكا اللاتينية
حصل دونالد ترامب للتو على تمييز مشكوك فيه: لأول مرة منذ أكثر من قرن ، لا تحتفظ الولايات المتحدة بتصنيف ائتمان AAA من أي وكالة رئيسية. قام تخفيض Moody في الولايات المتحدة إلى AA1 الأسبوع الماضي بتجريد بلدها الثلاثي الأخير.
في أعقاب التخفيض التاريخي لـ S&P Global Ratings في عام 2011 وخفض مماثل لـ Fitch في عام 2023 ، يقدم قرار Moody حكمًا غير مرغوب فيه على الشؤون المالية الأمريكية – وهو يهبط بشكل مباشر على عتبة الرئيس ترامب.
تنبع كل من تصنيفات “الثلاثة الكبار” من نفس القضية الأساسية: سوء الإدارة المالية المزمنة التي يحركها الشلل السياسي. جاء تخفيض S&P في عام 2011 بعد معركة مريرة في سقف الديون وخطة الحد من العجز التي اعتبرتها غير كافية ، وسط استقطاب سياسي مكثف وعدم وجود إصلاح موثوق.
حذر عمل فيتش في عام 2023 من تدهور ثابت في الحوكمة الأمريكية وحافة الحافة الدائمة للحد من الديون. تضيف Moody's الآن إنذارها أنه على الرغم من عقد من الديون المتزايدة والعجز المستمر ، فإن واشنطن لديها مرونة محدودة للميزانية. إن الإنفاق على الاستحقاق هو التسلق ، وتأخر عائدات الضرائب ، ولا يوجد أي من الطرفين على استعداد للتسوية. رسالة الوكالات واضحة: الجمود الحزبي في أمريكا وعدم اليقين في السياسة له عواقب مالية خطيرة.
فشلت التخفيضات السابقة في تخويف المستثمرين – في عام 2011 ، ارتفعت الخزانة بشكل متناقض بعد تخفيض S&P ، وكانت خطوة Fitch 2023 لم يكن لها تأثير دائم على عوائد السندات الأمريكية.
هذه المرة ، شهدنا قفزة في عائدات على سندات الخزانة الأمريكية لمدة 30 عامًا إلى ما يزيد عن 5 في المائة ، حيث حققوا ذروتها في الذروة الأخيرة خلال عمليات “يوم التحرير” المشكوك فيها لترامب.
طالما استمرت حكومة الولايات المتحدة في تكريم التزاماتها ، فإن ديون الخزانة ستحتفظ بوضعها شبه كمعيار “خالي من المخاطر”. جميع الوكالات الثلاث تُخصص حاليًا نظرة مستقرة للولايات المتحدة ، مما لا يشير إلى أي تخفيضات أخرى فوري. لكن Moody's حذر من أنه إذا تدهورت مقاييس الديون أو الحوكمة بشكل أكبر ، فسيكون هناك تخفيض آخر في التصنيف. باختصار ، البيت الأبيض على خطاف لمنع انخفاض أكثر وضوحا في الجدارة الائتمانية.
من الناحية السياسية ، كثف حكم موديز لعبة اللوم في واشنطن. يزعم الديمقراطيون أنها تتبدد تحذيراتهم بشأن سياسات ترامب المالية-أطلق عليها الزعيم الديمقراطي في مجلس الشيوخ تشاك شومر “دعوة للاستيقاظ” لإيقاف “الهبة الضريبية لخداع الجمهوريين”. يعيد الجمهوريون أن الإنفاق الزائد – وليس التخفيضات الضريبية – هو الجاني الحقيقي ، ويرفض البعض التخفيض باعتباره رد فعل مبالغ فيه من قبل وكالات التصنيف.
إنها إعادة عرض للمواجهة السابقة. بعد تخفيض S&P لعام 2011 ، أشار كل جانب سياسي إلى أصابع. كما رفعت إدارة أوباما دعوى قضائية ضد S&P في عام 2013 بسبب أخطائها خلال الأزمة المالية ، مما أدى إلى دفع 1.5 مليار دولار من قبل وكالة الائتمان لتسوية الدعاوى. وبعد تخفيض تصنيف Fitch لعام 2023 ، انفجر مسؤولو بايدن هذه الخطوة باعتبارها “تعسفية”.
الحقيقة غير المريحة هي أن كلا الطرفين لهما يد في ديون أمريكا المزدهرة ، ومع ذلك لا يدعم حل دائم. وقال موديز في تخفيض تصنيفه “خلال أكثر من عقد من الزمان ، ارتفعت الديون الفيدرالية الأمريكية بشكل حاد بسبب العجز المالي المستمر”.
الخلل الهيكلي – الاستقطاب الراسخ والتحصين الدائم – يجعل الإصلاح المالي الخطير مستحيلًا تقريبًا. يستمر الخلل الوظيفي. بدون صفقة كبيرة من الحزبين على الإنفاق والإيرادات ، فإن المسار المالي للأمة سوف يزداد سوءًا ، بغض النظر عمن يحتل المكتب البيضاوي.
أحد الأسباب الكبيرة للاقتراض الذي لا يتسم به هو دور الدولار الذي لا مثيل له باعتباره العملة الاحتياطية في العالم. لكن حصة الاحتياطيات الدولية المحتفظ بها بالدولار قد انخفضت من ما يقرب من 80 في المائة في السبعينيات إلى أقل من 60 في المائة. يعترف موديز بأن هيمنة الدولار كأصل احتياطي تمنحنا مرونة مالية غير عادية.
حتى بعد التخفيضات الماضية ، واصل المستثمرون العالميون شراء ديون الولايات المتحدة ، وسعيا للحصول على سلامتها ، مما يؤكد أنه لا يزال هناك بديل مهم لعمق الخزانة الأمريكية والسيولة. لكن هذه الوسادة ليست مضمونة ولا إلى الأبد. كل سقف ديون يخيف وكل رقائق تحذير الائتمان على الثقة في الإشراف الأمريكي.
إن فقدان حالة AAA في جميع المجالات هو ضربة رمزية للهيبة الأمريكية. يجب أن تحفز واشنطن على الحصول على منزلها المالي قبل الإيمان بالدولار – والاستثناء المالي للأمة – يتآكل بشكل جدي.
