فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
في عام البورو لعمليات الدمج والعروض العامة الأولية ، من المناسب أن تكون أكبر معاملة أمريكية في السنة مزيجًا من كليهما. يوم الجمعة ، أعلنت Communications Charter Communications المدعومة من John Malone أنها ستحصل على COX Communications من منافسها التلفزيوني والمنافس العريض مقابل 34.5 مليار دولار بما في ذلك صافي الديون.
يتم الاحتفاظ كوكس من قبل أسرة تحمل نفس الاسم ، مع إمبراطورية تضم أيضًا شبكات التلفزيون المحلية ومنشورات تجارية السيارات. من بين شراء الأسهم البالغ 22 مليار دولار ، يأتي 4 مليارات دولار نقدًا فقط مع الباقي في شكل أسهم مستأجرة. ستمتلك العائلة الآن ربع الميثاق المدرج ، والذي سيكون له قيمة مؤسسة بعد التعادل حوالي 200 مليار دولار و 38 مليون عميل يمتدون في جميع أنحاء الولايات المتحدة.
هذا بعيد كل البعد عن الميثاق الذي قدم للإفلاس قبل 16 عامًا. حصلت Liberty Media ، التي تسيطر عليها “Cable Cowboy” Malone ، على حصة في عام 2013. ومنذ ذلك الحين ، قام الميثاق بتركيزه على الإنترنت عريض النطاق ، وعلى الإنترنت مؤخرًا على الأجهزة المحمولة.
مع ذوبان سوق الاندماج ببطء ، من المنطقي أن يحدث عمليات الدمج المنطقية المنطقية مثل هذا السوق أولاً. لقد كان من الواضح منذ فترة طويلة أن صناعة تلفزيون الكابل الأمريكية تتقارب مع انخراط بين الميثاق و Comcast. في الأسواق المتقلبة ، يساعد على استعداد البائع لقبول الأسهم بدلاً من النقد. ستقوم Cox Clan ، من خلال التقييم ، بمشاركةها في أي مستقبل في قيمتها.
في مؤتمر صناعي يوم الخميس ، قال الرئيس التنفيذي لشركة Charter كريس وينفري إنه يزن إجراء عمليات استحواذ ضد بديل إعادة تشكيل أسهم الشركة. هذا يدل في حقيقة أن الميثاق قد قيمت كوكس عند 6.4 مرات يقدر EBITDA لهذا العام ، وهو نفس المضاعف الذي يتداول عليه الميثاق نفسه. العوملة في 500 مليون دولار من وفورات التكاليف المتوقعة ، والتي تنخفض إلى 5.9 مرات.
يجب أن يكون هذا بمثابة ارتياح للمساهمين الذين تعرضوا للاستحواذ على Cable من Time Warner قبل عقد من الزمن ، والذي جاء في تسع مرات EBITDA. ويمكن لـ Winfrey استخدام بعض Goodwill للمستثمرين: انخفض أسهم الميثاق إلى النصف تقريبًا منذ عام 2021 ، حيث تم الضغط عليه من قبل مشتركي النطاق العريض ، والمنافسة في الهاتف المحمول وشركة تلفزيونية مدفوعة تم هدمها بالفعل من خلال خدمات البث مثل Netflix.
لا تعتمد عائلة كوكس تمامًا مثل استعادة المساهمين الآخرين على تقييم الميثاق: فقد استغرق الأمر أيضًا 6 مليارات دولار من الأوراق المالية المفضلة التي تتحول إلى أسهم بسعر 35 في المائة أعلاه حيث يكون الميثاق اليوم. حتى ذلك الحين ، يدفع الأسهم المفضلة توزيع أرباح سنوية بنسبة 7 في المائة.
والنتيجة تشبه الأسرة بعد أن أخذت شركة Pay TV الخاصة بها في النهاية ، ولكن مع بعض التأمين ضد أسواق الأسهم المتذبذبة. إنها اللمسة النهائية للمعاملة التي يبدو أنها تم تصميمها بعناية لتناسب أوقات غريبة. ومع ذلك ، فإن الحصول على أي نوع من الصفقات هذا العام يبدو وكأنه إنجاز.
sujeet.indap@ft.com
