افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
إن مليارديرات الأسهم الخاصة، مثل ستيف شوارزمان من شركة بلاكستون، ومارك روان من شركة أبولو، لن يعتمدوا على حسابات التقاعد للعيش في سن الشيخوخة. ومع ذلك فإنهم يعتقدون أنهم يعرفون ما هو الأفضل بالنسبة للمتقاعدين الأميركيين العاديين. إنهم يستحقون الاستماع.
ومن المتوقع أن تقوم إدارة ترامب القادمة بتخفيف القيود الحكومية التي تحكم معايير ملاءمة الاستثمار. ومن المحتمل أن تكون النتيجة هي “الأمومة والبوب”، كما يُعرف مستثمرو التجزئة في الولايات المتحدة بشكل عرضي، حيث يتمتعون بقدرة أكبر على الوصول إلى فئات الأصول الخاصة.
وهناك وجهة نظر ساخرة، وإن كانت معقولة، تتلخص في أن شركات إدارة الأصول البديلة الكبرى استنزفت القنوات المؤسسية التقليدية حتى تجفيفها. لذلك، الطريقة الوحيدة أمام تلك الشركات لتبرير نمو الأصول التي تدعم تقييماتها الضخمة – أمثال بلاكستون، وكيه كيه آر، وأبولو لديها قيمة أسهم لا تقل عن 100 مليار دولار – هي الاستفادة من سوق المستثمرين الأفراد الضخمة.
ومع ذلك، هناك حجج قوية لصالح إضفاء الطابع الديمقراطي على القدرة على الوصول إلى الأصول البديلة. تعمل آلات وول ستريت على إعداد مجموعة غنية من المنتجات الائتمانية القائمة على الدخل والعائد والتي تناسب أولئك الذين لن يحتاجوا إلى الاعتماد على المدخرات لعدة سنوات، إن لم يكن لعقود.
كما تعمل الأسواق الخاصة على توليد قدر كبير من الثروة التي لم تكن حتى الآن متاحة إلا لرأس المال المؤسسي، بما في ذلك معاشات التقاعد في القطاع العام. لقد أعطى الاستثمار السلبي الحقيقي والبسيط والرخيص للمدخرين عوائد ممتازة لعقود من الزمن. لكن شركات رأس المال الخاص تقول، بشيء من المصداقية، إن تلك الأرباح كانت مجرد وهم لعصر المال السهل. ويقولون إن العائدات الفائضة في المستقبل ستتطلب لمس خبرائهم وأسواقهم الخاصة.
هذه اللمسة لا تأتي رخيصة. على سبيل المثال، يتقاضى صندوق العقارات BREIT التابع لشركة بلاكستون رسوم إدارة بنسبة 1.25 في المائة، ثم يأخذ 12.5 في المائة من الأرباح. الوسطاء ومديرو الثروات الذين يقومون بتسويق المنتج لقاعدة عملائهم يأخذون أيضًا بضع نقاط مئوية. قبل عامين، اضطرت صناديق بريت وغيرها من الصناديق المماثلة إلى الحد من عمليات استرداد المستثمرين عندما أراد العملاء استعادة أموالهم بشكل جماعي وسط اضطرابات السوق.
تتلخص فكرة الأسواق الخاصة في أن العائدات لا تتعقب الأسواق العامة عن كثب، وأن المستثمرين ذوي الأفق الطويل، مثل المدخرين المتقاعدين، قادرون على تحقيق عوائد إضافية مقابل الحصول على السيولة. وقد استفاد المستثمرون المؤسسيون بشكل لا لبس فيه من الاستثمار الخاص على مدى السنوات الثلاثين الماضية.
لكن تلك العوائد حدثت عندما كان الاستثمار البديل بمثابة استراتيجية متخصصة. يوجد الآن ما يقارب 25 تريليون دولار في حسابات 401 (ك) وحسابات التقاعد الفردية. سيكون من الأصعب بكثير الحصول على عوائد صافية جذابة ومعدلة بالرسوم مع هذا الانفجار في رأس المال.
أفضل أمل للمستثمرين الأفراد هو أن يقوم حراس البوابات مثل Vanguard وFidelity بإجراء صفقات صعبة مع Masters of the Universe، للحصول على تخفيضات في الرسوم بالإضافة إلى الوصول إلى أفضل الصناديق. من المؤكد أن أمي وأبي يريدان الاستثمار مثل المليارديرات، ولكن ليس بأسعار المليارديرات.
sujeet.indap@ft.com
