في العام المقبل، سوف تسمع الكثير عن الأسواق الخاصة ومصطلحًا مقصورًا على فئة معينة يسمى “الأموال شبه السائلة”. بالنسبة للأشخاص المغامرين، قد يمثل هذا فرصة مثيرة للاهتمام – ولكنه يأتي أيضًا محملاً بالمخاطر، ليس أقلها أنه قد ينتهي بك الأمر إلى الاستثمار في شيء يمكن أن يحدث بشكل خاطئ – ولا يمكنك سحب استثمارك على عجل.
في عمودي الأخير، كتبت عن صعود الصناديق النشطة المتداولة في البورصة (ETFs)، وبطريقة ما تمثل هذه الصناديق وجهين لنفس الاتجاه: الانقلاب على عالم إدارة الصناديق القديم.
ليس من الممتع جدًا إدارة صندوق مشترك لانتقاء الأسهم أو وحدة الثقة في الوقت الحالي. لديك صناديق سلبية تستحوذ على حصة السوق من جهة، بينما من جهة أخرى، لديك مندوبي المبيعات الذين يقولون إن الجميع وعماتهم يدخلون الأسواق الخاصة. “دعونا نطلق صندوق استثمار متداول نشط!” هي الامتناع الشائع الذي تسمعه من أنواع ألفا.
وتمثل الأسواق الخاصة نطاقاً واسعاً من الفرص الأساسية التي تتراوح بين صناديق الإقراض (المعروفة عموماً بالائتمان الخاص) إلى الأسهم الخاصة واستيعاب فئات أخرى، مثل البنية الأساسية ورأس المال الاستثماري. الفكرة هنا ليست الاستثمار في الأشياء الموجودة في البورصة – والتي أصبحت بشكل متزايد حكراً على صناديق الاستثمار المتداولة – ولكن الاستثمار في الشركات الخاصة أو القروض المقدمة للشركات الخاصة.
أي شخص منخرط في صناديق الاستثمار سيكون على دراية بأنواع الأصول الخاصة أو “البديلة”، التي تتراوح بين الطاقة المتجددة وإقراض الأموال لشركات علوم الحياة.
وحتى وقت قريب، كانت مصدرا مفيدا للتنويع، وخاصة بالنسبة لمستثمري الدخل. في الواقع، يظلون على هذا النحو، ولكن بطريقة خاطئة إلى حد كبير.
في حين ترتفع أسعار الشركات النامية في قطاع التكنولوجيا، انخفضت قيمة العديد من الصناديق البديلة بشكل حاد، ويتم تداولها الآن بخصومات كبيرة على صافي قيمة أصولها، عادة ما تتراوح بين 20 و40 في المائة. وعلى الرغم من أن هذا لا يعني أنها استثمارات سيئة، إلا أنها تجعل حياة المساهمين الحاليين صعبة.
ولكن خارج عالم صناديق الاستثمار، تزدهر الأصول الخاصة. في السابق كانت حكرا على المؤسسات الكبيرة، والأسهم الخاصة، واستثمارات البنية التحتية، والائتمان الخاص، كلها الآن تباع بقوة إلى أشخاص أقل شأنا في الولايات المتحدة – ليس بالضرورة للسيد والسيدة ميجينز من شارع أكاسيا، ولكن جيرانهم الأثرياء في أعلى التل: الثروات العالية.
في الماضي، كان بيع الأصول الخاصة لمستثمري القطاع الخاص أمرًا صعبًا. اعتاد المستثمرون المؤسسيون على إخبارهم بأنهم لا يستطيعون الوصول إلى أموالهم على الفور عندما يقومون بالتسجيل ليصبحوا شريكًا محدودًا في شراكة تستمر عادةً من خمس إلى 15 عامًا. قد لا يضعون كل الأموال مقدمًا، لكنهم سيحصلون على مكالمات نقدية منتظمة لتمويل الاستثمارات، وبعد ذلك يحتاجون إلى الانتظار والانتظار حتى تنضج تلك الاستثمارات.
من ناحية أخرى، اعتاد مستثمرو التجزئة على التداول في البورصات العامة، حيث يمكنهم شراء وبيع أسهمهم في أجزاء من الثانية والحصول على النقد (تقريبًا) على الفور. إذا كنت قلقًا من أن قطاعًا ما سيذهب إلى الجحيم، يمكنك فقط التداول – وهذا هو بالضبط ما حدث قبل بضع سنوات لصناديق رأس المال الاستثماري المدرجة مثل Chrysalis أو Molten Ventures (التي تستثمر في الأصول الخاصة، وتحديداً في أوائل عام 2016). – مرحلة الأعمال).
انتشرت أنباء مفادها أن التقييمات كانت تنهار وأن خطوط أنابيب الاكتتاب العام تتجمد. باع المستثمرون بسرعة، على الرغم من أن تقييمات الصناديق لم تنخفض بشكل كبير (بعد). وانفتحت الخصومات الكبيرة، الأمر الذي جعل المستثمرين ذوي الثقة طويلة الأجل بائسين للغاية.
فكيف يتجه الجميع إلى الأسواق الخاصة الآن؟ حسنًا، هناك جزء ذكي من التسويق يلعب دورًا.
من الواضح أنه لا يمكنك السماح لأي جار قديم لعائلة ميجينز بالدخول إلى صندوقك المؤسسي القديم. يمكنك أن تطلب منهم أن يشتروا في صندوق استثماري سائل يستثمر الأموال في نفس الأشياء تقريبًا، لكن قد تنفرهم هذه الخصومات – “ماذا يحدث إذا استمرت هذه الخصومات لسنوات متتالية؟” قد يقولون، مع بعض الصحة.
لذا، بدلاً من ذلك، فإنك تفتح بنية أساسية تسمح لمستثمري القطاع الخاص بالشراء في الصناديق طويلة الأجل، ولكنك تفرض قيودًا عليهم، كل ذلك عبر ما يسمى “الصندوق شبه السائل”. مع هذه، لا يمكن للمستثمرين الوصول إلى أموالهم إلا مرة واحدة كل شهر أو ربع سنة أو سنة، وحتى ذلك الحين يسحبون 5 أو 10 في المائة فقط. وعليهم أيضًا التوقيع على الأوراق التي تشير إلى أنهم مستثمرون ذوي معرفة وأذكياء “يفهمون المخاطر”.
في هذه المرحلة، قد تعتقد أنني ساخر لأنني أتحدث عن ذلك باعتباره حيلة تسويقية للحصول على المزيد من الأموال الجديدة في الأصول الخاصة – وهناك بعض الحقيقة في ذلك – ولكن هذه ليست القصة بأكملها. يعد الصندوق شبه السائل فرصة حقيقية لأنه يسمح لك بالاستثمار في صناديق الأصول الخاصة التي قد تكون جذابة للغاية.
على سبيل المثال، تمتلك شركة WealthClub، وهي خدمة استثمارية، منصة أصول خاصة بها حيث يمكنك الاستثمار مباشرة في صناديق الديون المتعثرة من OakTree، والتي يعتبرها العديد من المتخصصين من الطراز العالمي. يمكنك أيضًا الاستثمار مباشرة من خلال WealthClub في صناديق HgCapital Fusion، والتي تظهر أيضًا في محفظة صندوق HgCapital للاستثمار – الذي يحظى بشعبية كبيرة، حيث تم تداول أسهمه بشكل متكرر بعلاوة على صافي قيمة الأصول في العام الماضي.
في Moonfare، وهي منصة أخرى عبر الإنترنت، هناك مجموعة كبيرة من الصناديق رفيعة المستوى التي يصعب الوصول إليها، والعديد منها في قطاع الأسهم الخاصة. كما أن مديري الصناديق الكبرى، مثل شرودرز، يحدثون ضجة أيضاً، حيث يحصلون على مبالغ كبيرة في صناديقهم شبه السائلة الموجهة نحو الأسهم الخاصة.
ولا ينبغي لنا أن ننسى أن المزيد من الشركات رفيعة المستوى تختار البقاء في القطاع الخاص لفترة أطول، مما يحرم الأسواق العامة في أماكن مثل المملكة المتحدة من الشركات القابلة للاستثمار. إذا كنت ترغب في الوصول إلى مجموعة كاملة من الشركات في المملكة المتحدة plc أو US Inc، فإن تجاهل الشركات الخاصة يبدو بشكل متزايد بمثابة خطوة متهورة.
هل عام 2025 هو العام الذي تدخل فيه الأموال شبه السائلة إلى محفظتك؟ الحيلة، كما هو الحال دائمًا، هي معرفة متى يكون العرض الكبير هو ذلك بالضبط أو ما إذا كان يتم بيعك بالفعل في استثمار ذكي ذو إمكانات طويلة الأجل. ثم عليك أن تسأل نفسك: هل أنت على استعداد للسماح لرأس مالك بالبقاء هناك للسنوات x القادمة وتنمو قيمته؟
والخبر السار هو أن هذا العام قد يكون أيضًا عامًا جيدًا بالنسبة للأسهم الخاصة، وهي الجزء الأكبر من هذا الطيف من الأصول الخاصة. وكما يشير المحللون في دويتشه نوميس عند الحديث عن صناديق الاستثمار في الأسهم الخاصة المدرجة، فإن الدورة تبدو إيجابية، خاصة بالنسبة لشركات الأسهم الخاصة التي تركز على القطاعات المرنة ذات المستويات العالية من الإيرادات المتكررة (مثل البرمجيات وخدمات الأعمال والتعليم والرعاية الصحية). . من المفيد أيضًا أن يكون لديك مدير يستخدم حصته المسيطرة لتقديم تحسينات تشغيلية وتوسيع الهامش وعمليات الاندماج والاستحواذ ذات القيمة المتراكمة.
ويتوقع محللو نوميس نمو متوسط الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بنسبة 16 في المائة للشركات في محافظ الأسهم الخاصة الرائدة، الأمر الذي من شأنه أن يساعد في دفع النمو في صافي قيمة الأصول على المدى المتوسط.
وسأميل إلى تأييد وجهة نظرهم القائلة بأن هناك “نظرة مستقبلية متحسنة للإنجازات وبيئة كلية ميسرة”. وينبغي أن يفيد ذلك شركات الأسهم الخاصة المدرجة وهياكلها شبه السائلة المفتوحة أمام مستثمري القطاع الخاص.
ليس لدى المؤلف أي ممتلكات في الصناديق شبه السائلة ولكنه يستثمر في صندوق الاستثمار HgCapital.
