هل حان الوقت للسراويل القصيرة؟

مغرفة واحدة للبدء: عقدت شركتا Rio Tinto وGlencore محادثات في شهر أكتوبر الماضي حول دمج جزء من أعمالهما أو جميعها، وفقًا لأشخاص مطلعين على الأمر، لكن المناقشات لم تحرز تقدمًا.

الارتباط المحتمل: يقترب مالك شركة Natixis Investment Managers الفرنسية وشركة التأمين الإيطالية Generali من الإعلان عن اتفاق لإنشاء مشروع مشترك لإدارة الأصول يجمع بين اثنين من أكبر الأسماء الأوروبية في هذا القطاع.

ومغرفة أخرى: أوقفت شركة Bureau Veritas الفرنسية مناقشات الاندماج مع مجموعة Intertek المدرجة على مؤشر FTSE 100 لصالح السعي إلى اندماج بقيمة 31 مليار يورو مع منافستها السويسرية SGS، مما يؤكد الرغبة في الاندماج في قطاع الشهادات.

في نشرة اليوم:

• السلالة المهددة بالانقراض من البائعين على المكشوف

• يقول سولومون إن الشركات الناشئة لا تحتاج إلى الاكتتابات العامة الأولية

• على الأرض في مؤتمر جي بي مورجان في سان فرانسيسكو

هل البائعون على المكشوف في أيامهم الأخيرة؟

لقد كان البيع على المكشوف دائمًا وسيلة صعبة لكسب العيش في وول ستريت. وارن بافيت فكرت ذات مرة أنه لم يكن هناك بائعون على المكشوف في قائمة فوربس 400 لأغنى الأمريكيين.

أولئك الذين يجرؤون على مخالفة السوق يواجهون خطر التقاضي والمحققين الخاصين. وكما أشار بافيت، فإن أهدافهم أيضًا متحفزة للغاية للحفاظ على استمرار لعبتهم لأطول فترة ممكنة.

حتى البائعين على المكشوف مثل إنروناحباط جيم تشانوس لقد ألقيت في المنشفة. إن محاولة الكشف عن السلوك السيئ عندما يصل سوق الأسهم إلى مستويات عالية جديدة يشبه إلى حد ما الدخول إلى حفلة وإخبار الجميع بإيقاف الموسيقى. لا أحد يريد أن يسمع ذلك.

ناثان أندرسون ل هيندنبورغ بحث هو آخر من أعلن استقالته، حيث أعلن يوم الأربعاء أن شركته سيتم حلها بعد سبع سنوات على التوالي.

ويبدو أنه يخرج بملاحظة عالية، ويطالب بالوقت بعد أن سيطر على الأسواق المالية بسلسلة من الرهانات القصيرة البارزة، وأشهرها تحقيقاته في الفساد. نيكولا موتورز في عام 2020 و عدني مجموعةوالتي بدأت عام 2023.

وقبل شهرين، اتهم المدعون في نيويورك أداني بما قالوا إنه مخطط رشوة طويل الأمد. وبدا الأمر وكأنه يبرر أجزاء كثيرة من حملة هيندنبورج الصليبية، التي عكرت صفو الأسواق المالية الهندية.

ووصفت “أداني” هذه المزاعم بأنها “لا أساس لها من الصحة” وقالت إنها تسعى إلى الحصول على “كل السبل القانونية الممكنة”.

بالنسبة لأندرسون، أنهت هذه التجارة مسيرة مهنية قصيرة سطع فيها نجمه، وذلك بفضل انتشار الشركات المشبوهة التي تم طرحها للاكتتاب العام في عامي 2020 و2021 من خلال أدوات الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة.

العديد من أهداف أندرسون أصبحت الآن عديمة القيمة فعليًا، على الرغم من أن القليل منها يحبها كارفانا، رهانه الأخير، شهد ارتفاع أسهمهم.

وقد أدى انسحابه إلى خلق المزيد من التساؤلات حول مستقبل البيع على المكشوف، وخاصة ما يسمى بالبائعين على المكشوف الناشطين الذين ينشرون بحثا مفصلا عن أهدافهم بعد أن يتخذوا مواقف يراهنون على تراجعها.

في السنوات الأخيرة، خضعت هذه الممارسة لتدقيق عميق، ويرجع ذلك جزئيًا إلى قلة الأموال المتبقية للمراهنة ضد الشركات. وقد تحول الباحثون مثل هيندنبرج إلى صناديق أخرى لتمويل صفقاتهم.

ال نحن وزارة العدل استدعى العديد من البائعين على المكشوف كجزء من شبكة من هذه الممارسة، لكن هيندنبورغ لم يمسها التحقيق. أدت الطريقة المذهلة التي يتم بها تمويل الرهانات القصيرة إلى زيادة المعارضة الداخلية في الصناعة.

قال أحد البائعين البارزين على المكشوف لـ DD: “نحن جميعًا نتحدث مجازيًا عن الهاوية”. “جميع البائعين على المكشوف يتقاتلون على تويتر. أنا أعتبره بمثابة العزف على الكمان بينما روما تحترق.”

والخلفية السياسية حاسمة أيضاً: رئيس الولايات المتحدة المنتخب دونالد ترامب يعد بدفعة تحريرية قد تجعل البيع على المكشوف أكثر صعوبة. كما يتم نصحه من قبل ايلون المسك، الذي شركته تسلا يمكن القول إن هذا أدى إلى أكبر خسائر البيع على المكشوف في التاريخ.

وربما كان من المناسب أن أعلن أندرسون اعتزاله قبل أيام قليلة من تنصيب ترامب.

ديفيد سولومون للشركات الناشئة: ليست هناك حاجة لطرح أسهمها للاكتتاب العام

وفي وول ستريت، تشتد المنافسة بين البنوك الاستثمارية الكبرى للاستحواذ على عملاق التكنولوجيا التالي.

عندما كان مجرد مصرفي استثماري، جولدمان ساكس رئيس ديفيد سليمان ارتدى لولوليمون كجزء من عرض ناجح لطرح شركة athleisure للاكتتاب العام في عام 2007.

الآن بصفته رئيسًا للعملاق المصرفي، يقول سولومون إن الشركات يجب أن تفكر مرتين قبل طرح أسهمها للاكتتاب العام لأن العديد من المؤسسين والمستثمرين يحتفظون بالشركات لفترة أطول.

وحذر سولومون هذا الأسبوع الشركات الخاصة من ضرورة اتخاذ “حذر شديد” قبل الإدراج. وقال سولومون لصحيفة “فاينانشيال تايمز” في حدث استضافته “ليس من الممتع أن تكون شركة عامة”. سيسكو هذا الاسبوع. “من يريد أن يصبح شركة عامة؟”

ومن وجهة نظره، فإن الأسواق العامة ليست فقط غير متسامحة، بل إن عمق رأس المال المتاح في الأسواق الخاصة قد أزال أيضًا الحاجة إلى الإدراج على الإطلاق من أجل جمع الأموال.

بعض من أكبر الشركات الناشئة اليوم، مثل شريط، مجموعة الذكاء الاصطناعي OpenAI وشركة ماسك لاستكشاف الفضاء سبيس اكس، أوقفت الإدراج على الرغم من تضخم التقييمات بعشرات وحتى مئات المليارات من الدولارات.

“اليوم يمكنك الحصول على رأس المال الخاص، على نطاق واسع. . . وقال سولومون: “يمكنك أيضًا الحصول على السيولة في الأسواق الخاصة”. “لذا فإن الأسباب التي تدفعك إلى طرح أسهمك للعامة، عندما تصل بالفعل إلى نطاق لا يصدق، يتم استبعادها”.

قد تتفاجأ عندما قلل سليمان من قوة الأسواق العامة. أحد كبار مستشاري الاكتتاب العام في بنك جولدمان، وقد حقق نجاحًا كبيرًا في الأعمال لعقود من الزمن، حيث قاد الاكتتابات العامة الأولية فيسبوك و تغريد، من بين قوائم أخرى رفيعة المستوى.

لكن البنك بدأ بالفعل في تحويل موارده لتوفير الخدمات لشركات التكنولوجيا الخاصة الكبيرة جدًا التي أوقفت الاكتتابات العامة.

الأعمال في هذا المجال مزدهرة. أحد أعظم نجاحات بنك جولدمان جاء في عام 2023، عندما ساعد البنك شركة سترايب بشكل خاص على جمع 6.5 مليار دولار.

إن بنك جولدمان يضع أمواله في مكانها الصحيح. وقد قامت مؤخراً بتأسيس شركة “حلول رأسمالية” لأنها تراهن على أن الرسوم المربحة تكمن في الأسواق الخاصة الآخذة في التوسع.

رسالة من جيه بي مورجان: هل يمكن أن تستمر الضجة حول الصفقة؟

جونسون آند جونسونشراء شركة تطوير أدوية علم الأعصاب بقيمة 14.6 مليار دولار داخل الخلوية وضعت حداً لجفاف دام عاماً كاملاً لصفقة التكنولوجيا الحيوية الضخمة بعيدة المنال.

نزل المصرفيون الاستثماريون والمستثمرون والمستشارون الآخرون إلى سان فرانسيسكو هذا الأسبوع جي بي مورجان تشيسمؤتمر الرعاية الصحية السنوي مليء بالحماس.

ومع استمرار اللقاء الذي دام ثلاثة أيام، بدأت الإثارة تتضاءل.

روبرت إف كينيدي جونيوركان ترشيحه لمنصب وزير الصحة الأمريكي القادم يطارد أسهم شركات التكنولوجيا الحيوية، في حين أن الاحتياطي الفيدراليأدت الإشارة إلى أنها سوف تبطئ وتيرة تخفيضات أسعار الفائدة إلى XBI مؤشر التكنولوجيا الحيوية – الذي يتتبع القطاع – يتداول بشكل ثابت هذا الأسبوع.

“هناك الكثير من عدم اليقين في السوق – يرتبط الكثير منها بإدارة الغذاء والدواء ومدى الخلل الذي يمكن أن تعاني منه. في حين أن المشترين يبحثون بالتأكيد ويوجد بائعون راغبون، فإن المشترين منضبطون للغاية أندرو وايزنفيلد، شريك إداري في شركاء الصحة MTS.

وأضاف: “إنهم لا يتداولون الأموال”.

ومع ذلك، قال آخرون إن تقليل التقلبات (بعد استقرار أسعار الفائدة) يمكن أن يعطي دفعة للتكنولوجيا الحيوية، ويغذي المزيد من الصفقات.

“يؤثر عدم اليقين في السياسة على ثقة المشتري، وقد يعيق بعض الصفقات الأكبر في النصف الأول من عام 2025. ومن المفترض أن يكون لدينا وضوح بشأن الكثير من هذا بحلول منتصف العام.” شركاء ليرينك' توم ديفيدسون قال دي دي.

وتوقع مصرفي آخر عودة صفقة الرعاية الصحية بقيمة 5 مليارات دولار، وأخبر DD أنه مع Intra-Cellular، سيكون هناك خمس صفقات أكبر من 5 مليارات دولار هذا العام.

هل ستتحقق تلك التوقعات؟ أخبرنا برأيك على Due.diligence@ft.com.

التحركات الوظيفية

• بروكفيلد وقد عين بروس فلات كرئيس بالإضافة إلى دوره كرئيس تنفيذي، بعد مارك كارني أعلن أنه يترشح ليحل محل جاستن ترودو كرئيس وزراء كندا.

• كين جريفينصندوق التحوط قلعة لقد استأجرت غريغوري هايدي، مدير عام في فارالون لإدارة رأس المال، إلى مكتبها في لندن، يقول مصدر لـ DD. ستعمل Hayday مع مدير المحفظة بيدرو ماكيدا بشأن تحكيم الاندماج العالمي والانضمام في الربع الثالث.

• أليكس بارتنرز وقد سمى ديفيد جارفيلد و روب هورنبي كرئيسين تنفيذيين مشاركين للشركة الاستشارية بدءًا من فبراير. يستبدلون سيمون فريكلي، والذي يشغل الآن منصب الرئيس التنفيذي.

• ويل جوتشال لقد استأجرت سيمون كاريديا كشريك في ممارساتها المالية في لندن. سبق له العمل في أبيض وحالة.

يقرأ الذكية

إعادة تشكيل المكتب كتبت صحيفة فايننشال تايمز أن الوباء قلب عادات العمل وطقوس العمل رأسا على عقب. بعد مرور خمس سنوات، كيف يبدو مستقبل المقر الرئيسي للشركة؟

الانزلاق وراء وكتب ليكس أن ثاني أكبر بنك في أمريكا، بالمقارنة مع منافسيه، كان بمثابة استثمار من الدرجة الثالثة. وارتفعت أسهم بنك أوف أمريكا بنسبة 2 في المائة خلال السنوات الثلاث الماضية – مقارنة بـ 67 في المائة لبنك جيه بي مورجان أو 20 في المائة لسيتي جروب.

فشل الباب وعدت شركة ناشئة سلسلة الصيدليات Walgreens بأن أبواب ثلاجاتها ذات التقنية العالية ستُحدث ثورة في مجال التسوق، حسبما ذكرت بلومبرج. لقد أصبحت فوضى بقيمة 200 مليون دولار.

جولة الأخبار

أمريكان إكسبريس ستدفع 230 مليون دولار لحل مزاعم التسويق الخادعة (FT)

صناديق التقاعد تنخرط في العملات المشفرة بعد ارتفاع البيتكوين الضخم (FT)

المدير المالي لشركة Apple ينفي أن الشركة تتمتع بهامش بنسبة 75% في متجر التطبيقات الخاص بها (FT)

يمكن لمنافسي TikTok أن يتوقعوا إيرادات ومكاسب للمستخدمين إذا حظرت الولايات المتحدة التطبيق (FT)

أرباح بنك أوف أمريكا مدعومة بنمو القروض والتداول القوي (FT)

أرباح مورجان ستانلي تقفز بفضل طفرة التداول وعقد الصفقات (FT)

منصة تداول التجزئة eToro تقدم طلبًا للاكتتاب العام الأولي في الولايات المتحدة وتسعى للحصول على تقييم بقيمة 5 مليارات دولار (FT)