صباح الخير. صدر تقرير قوي آخر لمبيعات التجزئة يوم أمس. فهل سيشهد الاستهلاك الكلي أسعار فائدة أعلى في أي وقت مضى؟ سيقلع Unhedged من يوم مارتن لوثر كينغ ويعود إلى بريدك الوارد يوم الثلاثاء، وعندها سيكون هناك رئيس جديد وبطل كرة قدم جامعي جديد، فريق أوهايو ستيت باكيز. راسلنا عبر البريد الإلكتروني: [email protected] و[email protected].

سياسة التعريفات: اللاعبون الرئيسيون

إذا حكمنا من خلال حجم الثرثرة والتقارير البحثية، فإن سياسة دونالد ترامب التي تهتم بها الأسواق أكثر من غيرها هي التعريفات الجمركية. وهذا أمر منطقي: فمن الممكن أن يكون له تأثير مباشر على الأسهم (من خلال الأسعار) والسندات (من خلال العملات). وسياسة التعريفات الجمركية عرضة، من الناحية النظرية، للتحليل العددي ــ أو شبه الرقمي ــ الذي تجريه وول ستريت.

ولكن لأن الرئيس المنتخب قال الكثير عن التعريفات، ولم يكن كل ما قاله متسقا، فقد ترك المستثمرون للتكهن بما ستكون عليه السياسة. وعلى أمل تخفيف بعض هذه الشكوك، نلخص أدناه التصريحات العامة التي أدلى بها كبار المعينين الاقتصاديين في عهد ترامب حول هذا الموضوع. ونحن نترك للقراء أن يقرروا أي المستشارين، إن وجدوا، سيحظون باهتمام الرئيس، وأي المقترحات سوف تتحول إلى سياسة.

سكوت بيسنت: في المقابلات، ومقالات الرأي، وفي جلسة استماع بمجلس الشيوخ أمس، أعرب مرشح ترامب لمنصب وزير الخزانة عن أسفه لأن التجارة “الحرة” قوضت القدرة التنافسية للولايات المتحدة وخلقت اقتصادا عالميا غير متوازن. ويرجع ذلك إلى “الخيارات السياسية المتعمدة للحكومات الأجنبية”.

وبيسنت ليس مؤيدا متشددا للتعريفات الجمركية، على غرار روبرت لايتهايزر، مستشار ترامب التجاري السابق في الولايات المتحدة. يعتقد لايتايزر أن التعريفات الجمركية المرتفعة والدائمة مطلوبة لاستعادة القدرة التنافسية للولايات المتحدة. ويعتبرها بيسنت أداة للتفاوض.
Bessent هو التعريفة التدريجية. واقترح فرض الرسوم وفقًا لجدول زمني، وبدرجات متفاوتة من الشدة، بناءً على مدى عدم عدالة الممارسات التجارية لكل دولة. وينبغي أن تكون التعريفات “محددة بشكل جيد في شكل توجيهات مسبقة لتوفير النفوذ التفاوضي والوقت اللازم للأسواق للتكيف”.
وهو منفتح على فرض رسوم جمركية على الحلفاء والأعداء على حد سواء. وحدد ألمانيا حليفة الولايات المتحدة وصديقتها الاسمية فيتنام كأهداف محتملة لفشلها في دعم الاستهلاك.
وكان ينتقد بشكل خاص الممارسات التجارية لبكين خلال جلسة تأكيد تعيينه. لكن من غير الواضح ما إذا كان يعتقد أن الرسوم الجمركية على الصين ستكون تكتيكًا للتفاوض، أو جزءًا من استراتيجية الاحتواء الجيواقتصادي.

هوارد لوتنيك: لوتنيك، الذي اختاره ترامب للتجارة، مؤيد للتعريفة الجمركية على غرار بيسنت.

مثل بيسنت، لوتنيك ليس من الأصوليين. وقال إن الرسوم الجمركية “من الواضح أنها ورقة مساومة” تستخدم مع الأعداء والحلفاء لحملهم على تغيير السياسات التجارية.
كما أنه ليس من أنصار التعريفة الجمركية. لقد تحدث عن التعريفات على أساس المنتجات الفردية. ويعكس هذا جزئيا قانون التجارة المتبادلة، وهي السياسة التي روج لها الجمهوريون خلال فترة ولاية ترامب الأولى، والتي من شأنها مطابقة التعريفات الجمركية التي تفرضها الدول الأخرى على المنتجات الأمريكية مع التعريفات الجمركية المتبادلة على كل منتج على حدة. لكنه قال إننا يجب أن نضع “تعريفات جمركية على الأشياء التي نصنعها، وليس أن نضع تعريفات جمركية على أشياء لا نصنعها”، وهو تمييز لا تقوم به هيئة الطرق والمواصلات.
ولا يبدو أنه أعرب عن وجهة نظر بشأن ما إذا كان سيتم تفعيل التعريفات دفعة واحدة، أو تدريجيا.
إنه مهووس بالتعريفات الجمركية على السيارات.
فهو يقول إن الصين عبارة عن “قدر آخر من الأسماك” – وهو ما نفترض أنه يعني أن التعريفات الجمركية على ذلك البلد سيتم تصميمها لإجبار الصين على تغيير السلوك، وليس لإجبارها على الجلوس إلى طاولة المفاوضات.

ستيفن ميران: ويقول ميران، الذي تم تعيينه لقيادة مجلس المستشارين الاقتصاديين، إن دور الدولار كعملة احتياطية في العالم هو السبب وراء اختلال التوازن الاقتصادي العالمي. ومن الطبيعي أن تضعف عملة الدولة التي تعاني من عجز تجاري كبير، الأمر الذي يجعل صادراتها أكثر قدرة على المنافسة. ولكن مع الطلب العالمي على الدولار كاحتياطي، فإن هذا لا يمكن أن يحدث. وهذا يعني أن القاعدة الصناعية في الولايات المتحدة بدأت تفرغ، وتضخمت ديون الولايات المتحدة. ولمواجهة ذلك يرى:

وينبغي استخدام التعريفات الجمركية لزيادة الإيرادات – الإيرادات التي هي في الواقع الرسوم التي يجب على الدول الأخرى دفعها مقابل استخدام العملة الأمريكية كاحتياطي.
وسوف يقابل التأثير التضخمي الذي تخلفه التعريفات الجمركية إلى حد كبير ارتفاع قيمة الدولار، وهو ما من شأنه أن يبقي أسعار الواردات الأميركية مستقرة ويقلل القوة الشرائية للمستهلكين خارج الولايات المتحدة، وهذا يعني أنهم يدفعون في الواقع ثمن التعريفات الجمركية. ولكن ارتفاع قيمة الدولار، مرة أخرى، يجعل صادرات الولايات المتحدة أقل قدرة على المنافسة.
ولمواجهة ذلك، يقترح اتخاذ إجراء متعدد الأطراف (اتفاقيات بلازا جديدة) أو إجراء أحادي الجانب (مثل “رسوم المستخدم” على مشتريات الأجانب من سندات الخزانة الأمريكية، أو التهديدات بإزالة المظلة الأمنية الأمريكية) لحث الدول الأخرى على بيع الدولارات، بدوره تعزيز عملاتهم الخاصة. وبالتالي فإن اقتراحه السياسي يعتبر “إيجابيا للدولار قبل أن يصبح سلبيا للدولار”.
مثل بيسنت، فهو تدريجي وغير عالمي. ولابد من فرض التعريفات الجمركية تدريجياً، ولابد أن تحصل الدول التي تتعاون مع مطالب الولايات المتحدة على إعفاءات. إنه يعارض بشكل صريح التعريفات الموحدة المفروضة بمعدلات عالية في اليوم الأول. ولكنه على النقيض من بيسنت، لا يعطي الأولوية للحفاظ على الدور الذي تلعبه الولايات المتحدة باعتبارها الأصل الاحتياطي.

جاميسون جرير: واختار ترامب جرير، النائب السابق لروبرت لايتهايزر، ممثلا تجاريا للولايات المتحدة. إن مسار جرير الورقي أقصر بكثير من الآخرين في هذه القائمة. قال ذلك:

إلى الحد الذي يكون فيه جرير مساعدًا لـ Lighthizer، فقد يكون من أنصار التعريفات الجمركية. لكن لايتهايزر ليس في هذه الإدارة وجرير كذلك، لذا ربما يكون قد تنازل بطرق لم يفعلها لايتهايزر.
وهو يركز بشكل خاص على الصين، وكان جزءًا من الفريق الذي سن الجولة الأولى من التعريفات الجمركية في عام 2018. وفي شهادته أمام لجنة خاصة بمجلس النواب، انتقد الممارسات التجارية لبكين، ودق ناقوس الخطر بشأن آثارها على قطاع التصنيع الأمريكي. نحن نفترض أن هذا يعني أنه متشدد في التعريفات الجمركية الصينية وغير مهتم بالتفاوض مع قيادة بكين.
وهو، أو على الأقل كان، أكثر انفتاحا على دعم السياسات للصناعات المحلية، وهو الأمر الذي كان الآخرون في هذه القائمة أكثر تحفظا بشأنه، أو قالوا إنه أقل فعالية من التعريفات الجمركية.

بيتر نافارو: عين ترامب نافارو، الممثل التجاري الأمريكي منذ ولايته الأولى، كمستشار أول للتجارة والتصنيع. كتب نافارو القسم التجاري من مشروع 2025، وهو كتاب السياسة المحافظة الذي كتبته مؤسسة التراث للإدارة القادمة.

ومثله كمثل بيسنت ولوتنيك، فإن النهج الذي يتبعه نافارو يدور حول التفاوض. وهو يؤيد استخدام التعريفات الجمركية المتبادلة كتكتيك.
على أية حال، لديه خط نقي. ويعترف بأن الحواجز الجمركية قد تكون مرتفعة للغاية إذا لم تتفاوض الدول الأخرى بحسن نية، وهذه “النتيجة”. [would] يشير هذا إلى حقيقة أن العديد من شركاء أمريكا التجاريين يطبقون تعريفات أعلى بكثير على آلاف المنتجات الأمريكية. وإذا أدى ذلك إلى ارتفاع الأسعار بالنسبة للأميركيين، فليكن.
ومن غير الواضح ما إذا كان نافارو تدريجيًا. في مشروع 2025، يضع خطة للتفاوض مع الدول حسب خطورة جرائمها، لكنه لا يحدد ما إذا كان سيتم سن التعريفات بهذا الترتيب، أو سيتم رفعها دفعة واحدة وسيتم التفاوض عليها لاحقًا.
إنه متطرف في الصين. ويقول إن إدارة ترامب ستعمل على الانفصال عن الصين، وأن المفاوضات ستكون “غير مثمرة” و”خطيرة”.

كيفن هاسيت. ويعتبر كيفن هاسيت، الذي سيصبح قريباً مديراً للمجلس الاقتصادي الوطني، مثل نافارو، من أشد المؤيدين لهيئة الطرق والمواصلات.

لقد كان أكثر وضوحا من نافارو في أن الرسوم الجمركية يجب أن ترتفع دفعة واحدة، على الحلفاء والأعداء على حد سواء. ولكن على عكس ما قاله لنا في سبتمبر/أيلول، فقد اقترح منذ ذلك الحين أنه من الممكن أن يكون هناك حد أقصى لكيفية ارتفاع التعريفات الجمركية (“ربما 10 في المائة”).
لقد انتقد بكين بشدة في الماضي، لكن من غير الواضح ما إذا كان منفتحًا على المفاوضات الصينية، أم أنه متشدد في التعامل مع الصين.

كل تعريفات الحب. الجميع مهتمون باستخدامها كوسيلة ضغط. معظمهم ينتقدون الصين بشدة. كل هذا يتناسب مع تصريحات ترامب. ولكن في الوقت نفسه، فإنهم في الغالب ضد التعريفات الشاملة المطبقة على نفس المستوى على جميع البلدان وجميع المنتجات بنفس المعدل ــ وهو ما يبدو ترامب، في بعض الأحيان، وكأنه يريده. ويبدو أن السوق تعتقد أن المستشارين، الذين يؤيدون عموماً السياسات المبتذلة، سيكون لهم تأثير على ترامب، الذي هو أقرب إلى رجل المطرقة. سنرى.