تتهدر الأفران على مدار 24 ساعة في اليوم في مصفاة Argor-Heraeus في جنوب سويسرا ، تتخللها بلانك العرضي من شريط ذهبي تم سكبه حديثًا يسقط من قالبها.
لم تكن المصفاة أكثر انشغالًا أبدًا ، وفقًا للمدير التنفيذي المشارك روبن كولفينباخ ، وكان المسبك يعمل على مدار الساعة منذ ديسمبر لمواكبة الطلب الهائل على قضبان ذهبية 1 كجم في نيويورك.
وقال كولفنباخ: “لقد زاد الطلب قليلاً”. عادة ما تستمر فترة الطلب الذروة لمدة أسبوع أو أسبوعين. لكن ذروة الطلب كما لدينا في الوقت الحالي ، الذي استمر أكثر من ثلاثة أشهر ، غير عادي للغاية. “
منذ شهر ديسمبر ، قامت المخاوف من أن الرئيس الأمريكي دونالد ترامب يمكن أن يصفع التعريفة الجمركية على واردات الذهب قد رفعت السوق – وساعدت سعر الذهب على أعلى مستوى قياسي بأكثر من 3000 دولار لكل أونصة تروي يوم الجمعة. تم سكب أكثر من 61 مليار دولار من السبائك في الولايات المتحدة حيث تدافع التجار لتجنب الرسوم المحتملة ، وشيخت بيانات التجارة في البلاد ويثير نقصًا في لندن ، أكبر مركز تجاري للذهب في العالم.
أبقت American Gold Rush Kolvenbach مشغولاً للغاية ، وذلك بفضل Quirk في أسواق السبائك العالمية: يستخدم السوقان قضبان مختلفة الحجم. في لندن ، يوجد معظم التداول في قضبان 400 تروي أوقية ، ويبلغ وزن كل منها حوالي 12.5 كجم وحجم الطوب.
على النقيض من ذلك ، فإن Exchange Comex في نيويورك يستخدم قضبان 1 كجم بحجم الهواتف الذكية كمعيار لها. وهذا يعني أن الحانات المتجهة عبر المحيط الأطلسي يجب أن تتوقف أولاً في سويسرا – موطن أكبر مصافي ذهبية في العالم – لتذوب وإعادة صياغة.
في عالم حيث تقوم المعاملات المالية في جميع أنحاء العالم في جزء صغير من الثانية ، تؤكد التجارة الثلاثي المزدهرة اعتماد سوق الذهب على كتل المعادن. في الأوقات العادية ، يتم تداول مطالبات بمليارات الدولارات من الذهب دون أن تترك الحانات قبوًا.
لكن التشوهات التي أنشأتها سياسات ترامب الراديكالية قد توترت على النظام. على الرغم من أن ترامب لم يذكر تعريفة السبائك مطلقًا ، إلا أن الفرصة البسيطة التي قد يفعلها ذلك كانت كافية لإرسال سعر العقود الآجلة الذهبية في الولايات المتحدة أعلى مما كانت عليه في لندن ، مما يخلق فرصة للتحكيم للتجار الذين يرغبون في نقل المعادن عبر المحيط الأطلسي.
آخر مرة فتحت فيها فجوة كبيرة في السعر خلال المراحل المبكرة من الوباء. لكن خزعة الذهب في نيويورك تجاوزت الآن حتى سجلها السابق الذي يعود إلى عصر كوفيد.
وقال جون ريدي ، كبير خبراء السوق في مجلس الذهب العالمي: “إن الطبيعة المادية للذهب هي شيء يتم التقليل من شأنه ، خاصةً من قبل مجموعة من الأشخاص الماليين الذين يتاجرون بها على بلومبرغز طوال اليوم”. “الذهب له خصائص مالية ، لكنه أيضًا أحد الأصول المادية.”
أزمة السيولة
تبدأ رحلة القضبان الذهبية التي تتدفق إلى نيويورك عادةً تحت الأرض ، في واحدة من تسعة قبو ذهبية أسفل ضفة إنجلترا في قلب مدينة لندن.
عندما يتم تقديم طلب لسحب قضبان الذهب ، فإن العامل سيذهب إلى قبو و “سحب” الذهب المطلوب ، والذي يمكن أن يتضمن غالبًا التحول حول الحانات الأخرى لتحديد القضبان المحددة الموجودة في الترتيب. نظرًا لأن لندن مبنية على الطين ، فإن الأسس الناعمة لمبنى Boe تعني أنه لا يمكن تكديس الذهب إلا إلى ارتفاع الكتف.
هذه العملية تستغرق وقتًا طويلاً ، وقد أدت إلى أكبر عنق الزجاجة في سلسلة التوريد لأشرطة 1 كجم. يجب فحص الموظفين الذين يحفرون الذهب بشكل كبير ، ومدربين بعناية ، وقويين بما يكفي لرفع قضبان الذهب طوال اليوم-لذلك لا يمكن بسرعة زيادة مستويات التوظيف لتلبية الطلب على المدى القصير.
ظهرت أول علامات للارتفاع في أوائل ديسمبر ، عندما تجمعت شخصيات الصناعة في حفل عشاء استضافته جمعية سوق السبائك في لندن (LBMA) في المعرض الوطني ، وناقش الطلب المتزايد الذي يخرج من الولايات المتحدة.
عندما تسابق المتداولون لنقل الذهب من لندن إلى نيويورك ، سرعان ما امتدت قائمة الانتظار للذهبية من BOE إلى أكثر من أربعة أسابيع ، مما تسبب في أزمة السيولة في سوق السبائك في لندن.
معدلات عقد الإيجار قصيرة الأجل للذهبية لتصوير مستوياتها في الشهر الماضي ، حيث كافح المتداولون من أجل الحصول على أيديهم على المعادن المادية ، وزيادة تكاليف رأس المال العامل للشركات مثل المصافي وصانعي المجوهرات.
“كان هناك طلب قوي على فتحات التسليم” ، كما اعترف نائب حاكم بنك إنجلترا ديف رامسدن في مؤتمر صحفي في فبراير ، واعترف فيه بأنه تم احتجازه من قبل شاحنة في ساحة السبائك أثناء وصوله إلى المبنى في وقت سابق من اليوم. “الذهب هو أصل مادي ، لذلك هناك قيود لوجستية حقيقية وقيود أمنية.”
يحمل بنك إنجلترا سبائك نيابة عن العشرات من البنوك المركزية ، وكذلك البنوك التجارية. 6 في المائة فقط من الذهب في قبوها الكبيرة ينتمي إلى وزارة الخزانة في المملكة المتحدة.
منصب لندن البارز في أسواق الذهب المادية-على الرغم من عدم الكفاءة التي وصفها رامسدن ودور نيويورك باعتبارها مركز التداول الرئيسي للعقود الآجلة-يعكس جزئيًا الرسوم المنخفضة التي تتقاضىها شركة بنك بوي مقارنة بعمليات قبو تجارية منافسة. لكنه يؤكد أيضًا على الأهمية الهائلة للثقة في سوق الذهب: يسعد المستثمرون والمصرفيون المركزيون بوقف الذهب تحت شارع Threadneedle بسبب قيود تمتد إلى قرون.
وقال جيم ستيل ، كبير محللي المعادن الثمينة في HSBC: “تتمتع لندن بالميزة التاريخية ، وتنزل ، وتعود إلى المعيار الذهبي ، الذي كان يعمل بشكل جيد للغاية ، منذ نهاية الحرب النابليون ، حتى الحرب العالمية الأولى”. “هناك إرث طويل من العمليات الذهبية التي تخرج من المملكة المتحدة وبنك إنجلترا.”
“حدث البجعة السوداء”
بمجرد مغادرتهم مقببات Boe ، يتم تحميل الحانات عادةً في شاحنة مدرعة ، مدفوعة إلى مطار هيثرو وتنقل إلى زيوريخ في بطن طائرة الركاب. لأسباب تأمين ، تحمل طائرات الركاب 5 أطنان فقط من الذهب في وقت واحد.
من زيوريخ ، يتم نقل الذهب إلى مصفاة ، حيث يتم ذوبانه وإعادة صياغة ، قبل العودة إلى الولايات المتحدة. تبلغ تكلفة هذه الرحلة بأكملها بين لندن ونيويورك – بما في ذلك النقل وإعادة الصياغة – حوالي 3 دولارات إلى 5 دولارات للأوقية ، وفقًا لمجلس الذهب العالمي.
داخل مصفاة Argor-Heraeus ، التي تقع في مدينة Mendrisio السويسرية بالقرب من الحدود الإيطالية ، يتم إذابة قضبان الذهب الكبيرة وإصلاحها في شريط طويل داخل آلة “صب مستمر”. نظرًا لأن قضبان 400 أونصة هي بالفعل “ذهبية رائعة”-في إشارة إلى متطلبات نقاء 99.99 في المائة لسبائك الاستثمار-لا تحتاج إلى مزيد من التحسين ، فقط إعادة تشكيلها.
للقيام بذلك ، يتم تقطيع شريط الذهب من آلة الصب إلى قطع بحوالي كيلو واحد. بعد تعديل الوزن ، يتم ذوبانه مرة أخرى ، ويسكب في قالب واحد كيلو بار-ثم يبرد وختم ومصقول.
يتجول Kolvenbach حول أرضية مسبك ، حيث يصب عمالان قضبان كيلو يدويًا في الأفران المجاورة – تعمل العملية على مدار 24 ساعة في اليوم ، لتلبية الطلب العالي.
المصفاة تفعل أكثر بكثير من إعادة صياغة. كما أنه يأخذ قضبان خشنة من المناجم ويصرفها إلى الذهب والفضة والمعادن الأخرى – بالإضافة إلى المجوهرات المصنعة وتشغيل النعناع الذي يختم قضبان ذهبية أصغر. يوضح Kolvenbach أن بعضًا من أهم الأعمال في المبنى يحدث داخل مختبره ، والذي يختبر بدقة كل شريط يصل إلى المنشأة.
هنا داخل المصفاة ، كان لأزمة السيولة في سوق الذهب الأوسع تأثير مؤلم ، من خلال رفع معدلات الإيجار للذهب المقترضة على المدى القصير. للحد من متطلبات رأس المال العامل وتجنب التعرض لتقلبات أسعار الذهب ، عادةً ما تستأجر المصافي معظم الذهب الذي يعملون عليه أثناء وجوده في المصنع. زادت الزيادة المفاجئة في معدلات الإيجار هذا الربيع بشكل كبير من تكاليف التشغيل في Argor-Heraeus وغيرها من المصافي.
قال Kolvenbach إنه كان “حدثًا سودًا سودًا” غير قاعدة التكلفة بشكل أساسي. وقال: “بالتأكيد لقد كان الألم ، بالنسبة للصناعة بأكملها ، لأنه في النهاية يتأثر الجميع”. على الرغم من أن معدلات الإيجار قد انخفضت من ذروتها في فبراير ، إلا أنها لا تزال أعلى بثلاث مرات من المستويات العادية.
يقدم الأشخاص في الصناعة تفسيرات مختلفة حول سبب استمرار استخدام New York و London في حانات ذهبية مختلفة الحجم لعقودهم.
“هل من المنطقي؟ لا ، قال كولفنباخ. “كان لدي نفس السؤال بنفسي. لأكون صادقًا ، لم أجد تفسيرًا مناسبًا “.
حاول Comex إطلاق عقد مستقبلي لأشرطة كبيرة تبلغ 400 أونصة خلال الوباء ، لكنها لم تقلع.
وقالت روث كراويل ، الرئيس التنفيذي لشركة LBMA ، إن الأسواق ستستخدم بشكل مثالي نفس شريط الحجم في المستقبل. وأضافت: “أود أن أعتقد أنه بعد ذلك ، يمكننا جميعًا أن نتفق على أن لندن ونيويورك يجب أن تنظر إلى شكل وحجم القضبان”.
ومع ذلك ، يستمر النظام إلى حد كبير بسبب الجمود ، كما يجادل القراءة.
وقال: “من المؤكد أنه يخلق فرصًا مالية لجميع المشاركين في هذه العملية ، سواء أكانت مصافيري ، سواء كانت شاحنة ، سواء أكانت أشخاصًا مستعدين لخطر شراء قضبان Kilo وشحنها إلى نيويورك”.
اليوم ، مع انخفاض مخاوف التعريفات الذهبية ، يتباطأ تدفق الذهب إلى نيويورك. إذا كان الدفعة الحمائية لترامب قد ابتعد عن المعادن الثمينة ، يتوقع التجار أن ينعكس التدفق ، حيث أن حاملي تكاليف التخزين الأرخص في Gold London.
عندما يحدث ذلك ، سيتم إطلاق الأفران الذهبية السويسرية على مدار الساعة مرة أخرى.
