منتقي الأسهم: تجد مجموعات التخزين الذاتي مجالًا للتوسع

حظائر التخزين الذاتي ليست أجمل المباني، وليس من الضروري أن تكون كذلك. للإعلان عن وجودهم – وللمساعدة في جذب العرف من مشغلي المنازل، ومجددي المنازل، والشركات وأي شخص آخر ليس لديه مساحة كافية لأغراضهم – يحتاجون فقط إلى أن يكونوا كبيرًا ومبهرجين.

هناك نوعان من المشغلين المدرجين في المملكة المتحدة، وهما Big Yellow وSafestore، مما يوفر طريقة أخرى لإضافة تعرض العقارات إلى محفظتك الاستثمارية. كلتا الشركتين عبارة عن صناديق استثمار عقارية، وبالتالي تدفعان 90 في المائة من دخلهما كأرباح. ولكن على الرغم من تنوع الخيارات العقارية المتاحة للمستثمرين، من شركات بناء المنازل والمستودعات إلى المكاتب ومراكز التسوق، فإن جميع المجموعات العقارية تقريبًا حساسة للغاية لأسعار الفائدة والدورة الاقتصادية.

يعتبر الركود خبرا سيئا بشكل خاص لأصحاب المكاتب ومراكز التسوق. بعض القطاعات الفرعية، مثل سكن الطلاب، يمكن أن تنزلق تحت رادار أسعار الفائدة المرتفعة إلى حد ما – سعر الفائدة البنكي الذي يزيد عن 4 في المائة لن يؤثر على الطلب على غرف الطلاب، على سبيل المثال.

لكن ارتفاع معدلات الاقتراض وما يسمى بأزمة تكلفة ممارسة الأعمال التجارية يمكن أن يجعل بناء مجمعات سكنية جديدة أمراً مكلفاً للغاية، وهذه مشكلة بالنسبة لمقدمي خدمات التخزين أيضاً. ومع ذلك، فإن التوسع من خلال التطورات الجديدة والتوسعات وعمليات الاستحواذ يظهر بشكل كبير في خططهم لنمو الأرباح (تمتلك Safestore 31 مشروعًا في طور التنفيذ) مدفوعًا بحقيقة أن معدلات التخزين الذاتي في المملكة المتحدة، والسوق الأوروبية غير الناضجة بنفس القدر، هي وسيلة أقل من تلك الموجودة في الولايات المتحدة وأستراليا.

شراء: مخزن آمن (آمن)

انخفض سعر سهم مجموعة التخزين الذاتي بنسبة 26.9 في المائة خلال العام الماضي على الرغم من استقرار الإيرادات، حسبما كتب ناتاشا فوز.

غالبًا ما تكون أسهم العقارات ضحية لتغير توقعات أسعار الفائدة ونعتقد أن سعر سهم Safestore ليس استثناءً. وهو حاليا منخفض بنسبة 26.9 في المائة على أساس سنوي، مع تكبد معظم الخسائر منذ أكتوبر.

ونظراً لسعر السهم، كنا نتوقع حمام دم في نتائجه السنوية. في الواقع، كانت هذه الأسهم عبارة عن حقيبة مختلطة، مما يشير إلى بعض علامات التباطؤ في طلب المستأجرين وسط ارتفاعات قوية في التقييمات.

وارتفعت الأرباح قبل الضرائب بنسبة 92 في المائة لتصل إلى 399 مليون جنيه إسترليني. ويعود جزء كبير من هذا إلى زيادة التقييم بقيمة 292 مليون جنيه إسترليني، مع استقرار الإيرادات فعليًا عند 223 مليون جنيه إسترليني. ومع ذلك، عند قياسها بأسعار الصرف الثابتة، ارتفعت إيرادات المجموعة بنسبة 1.1 في المائة على أساس سنوي. ومع ذلك، انخفضت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بنسبة 4.2 في المائة بسبب الضغوط التضخمية على خطوط التكلفة الرئيسية وتأثير التطورات الجديدة.

تتطلب أرقام الإشغال الخاصة بـ Safestore بعض الفحص حيث يبدو أن الشركة قد شهدت تراجعًا طفيفًا في سوق المحتل الأساسي، على الرغم من أننا لا نعتقد أن هذا يستدعي انخفاض سعر السهم. وانخفض متوسط ​​الإشغال بنسبة 1.1 في المائة، في حين انخفض متوسط ​​معدل التخزين بنسبة 0.4 في المائة ليصل إلى 30.3 جنيه إسترليني للقدم المربع. وقد ساهم ذلك في انخفاض إيرادات التخزين بنسبة 1.5 في المائة إلى 218 مليون جنيه إسترليني.

من المؤكد أن Safestore كانت مشغولة في أسواق “التوسع” ولديها الآن 12 متجرًا في إسبانيا، و14 متجرًا في هولندا وستة في بلجيكا، بالإضافة إلى تسعة متاجر أخرى في طور الإعداد، معظمها في إسبانيا.

تعد التحديات الاقتصادية مثل الركود والتضخم مصدر قلق رئيسي لسوق التخزين الذاتي لأنها تؤثر على الدخل المتاح للعملاء وميلهم إلى الانتقال إلى منازلهم. تختلف الديناميكيات من سوق إلى أخرى، مع وجود نقص هيكلي في بعض الأسواق. وفي الوقت نفسه، تتمتع هولندا بأكبر قدر من التخزين للفرد خارج المملكة المتحدة، وفقًا للتقرير السنوي الصادر عن CBRE والاتحاد الأوروبي للتخزين الذاتي.

يتم تداول أسهم Safestore عند 13.9 ضعف الأرباح الآجلة ولديها خصم على صافي قيمة الأصول بنسبة 39 في المائة، وهو أكبر بكثير مما كان عليه عندما وصفناه لأول مرة بأنه شراء. وفي حين أننا أصبحنا أكثر حذراً مما كنا عليه من قبل، فإننا نعتقد أن الانخفاضات التي شهدتها أسعار الأسهم في الأشهر الأخيرة غير مبررة وتمثل فرصة جيدة للمستثمرين لاستغلال الضعف المؤقت.

شراء: ورشة الألعاب (GAW)

وصلت الإيرادات والأرباح في الشركة المدرجة حديثًا على مؤشر FTSE 100 إلى آفاق جديدة، تكتب فاليريا مارتينيز.

أكدت النتائج الأولى لـ Games Workshop باعتبارها عضوًا في مؤشر FTSE 100، إلى جانب مفاجأة أرباح كبيرة بقيمة 155 بنسًا، سبب استحقاق صانع النماذج الخيالية للترقية من المراتب المتوسطة بعد أكثر من ثلاثة عقود من ظهورها لأول مرة في سوق لندن.

في أعقاب الصفقة مع أمازون لتحويل عالم Warhammer 40,000 إلى أفلام ومسلسلات تلفزيونية، شهد النصف الأول الأفضل للشركة على الإطلاق زيادة إيرادات الترخيص بأكثر من الضعف لتصل إلى 30.1 مليون جنيه إسترليني، مدفوعة بنجاح إطلاق لعبتي فيديو استنادًا إلى لعبة الحرب المصغرة .

نمت الإيرادات الأساسية المبلغ عنها بنسبة 14.3 في المائة مقارنة بالعام الماضي، مع زيادة المبيعات بنسبة 21.7 في المائة و11.2 في المائة في تدفقات التجارة والتجزئة، على التوالي. على الرغم من العام الباهت بالنسبة لتجار التجزئة، حققت متاجر Games Workshop في المملكة المتحدة وأمريكا الشمالية وأوروبا القارية مبيعات قياسية، في حين انخفضت الإيرادات عبر الإنترنت بنسبة 4.2 في المائة بعد أكثر من عام من إصلاح متجرها الإلكتروني.

وربما ساهمت ضجة وسائل الإعلام وصفقات الترخيص في زيادة الإقبال، لكن حماس المجتمع لعالم Warhammer واضح أيضًا في زيادة بنسبة 21 في المائة في عدد مستخدمي بوابة My Warhammer النشطين، إلى 695.000. ارتفع عدد المشتركين في Warhammer أيضًا، حيث ارتفع من 169000 إلى 207000.

ومع ذلك، لم يتم بيع جميع المنتجات الجديدة التي تم إطلاقها بالمستويات المخطط لها. وانخفض إجمالي الهوامش الأساسية بمقدار 190 نقطة أساس إلى 67.5 في المائة بسبب ارتفاع مخصصات المخزون، لكن هوامش التشغيل الأساسية استمرت في التحرك في الاتجاه الصحيح، حيث ارتفعت بمقدار 100 نقطة أساس إلى 36.4 في المائة على الرغم من الارتفاع في تكاليف الموظفين.

وقالت الإدارة إن الإجراءات التي تم إدخالها في ميزانية الخريف لحزب العمال، بما في ذلك الزيادات في أجور المعيشة الوطنية وزيادات التأمين الوطني، من غير المتوقع أن تؤثر على أداء السنة المالية الحالية، ولكنها قد تؤدي إلى ارتفاع تكاليف المدخلات في عام 2026 بأكمله. احتمال فرض تعريفات أمريكية عالمية.

في هذه الأثناء، تترك التدفقات النقدية القوية والميزانية العمومية السليمة مجالًا كبيرًا لشركة Games Workshop لمواصلة ضخ الموارد لتعزيز قدرتها التصنيعية وتوسيع عقاراتها. وارتفع الاستثمار الرأسمالي من 6.5 مليون جنيه إسترليني إلى 14.3 مليون جنيه إسترليني في النصف الأول، مع إنفاق 5.4 مليون جنيه إسترليني على شراء الأراضي والمباني في نوتنغهام.

وقال محللون في جيفريز إن التحالف الإعلامي مع أمازون يمكن أن يغير قواعد اللعبة من حيث الوعي العالمي والطلب على منتج Warhammer الأساسي. يبدو مضاعف السعر/الأرباح الآجلة البالغ 26.4 باهظ الثمن نظرًا لأن هيئة المحلفين لا تزال غير متأكدة من التأثير المالي للصفقة، ولكن قد يكون التصنيف مبررًا في ضوء الفرصة، إلى جانب سجل الشركة.

عقد: السباكة الفيكتورية (VIC)

يكتب متخصص الحمام أنه يخطط لزيادة الإنفاق التسويقي مايكل فاهي.

كان أداء شركة Victorian Plumbing أفضل من الأعضاء الآخرين في “نادي 90 في المائة” لعام 2021 – مجموعة الشركات التي تم طرح أسهمها في أوقات أكثر فوضوية والتي فقدت أسهمها بعد ذلك 90 في المائة من قيمتها.

وانخفضت أسهم الشركة الآن بنسبة 64 في المائة فقط عن سعر إدراجها، أو 71 في المائة عن السعر الذي وصلت إليه في نهاية اليوم الأول من التداول.

ولكي نكون منصفين، فإن السوق الذي تعمل فيه كان في حالة من الفوضى إلى حد كبير منذ إدراج الشركة. أدى ارتفاع أسعار الفائدة إلى جعل قروض المنازل أكثر تكلفة، مما يعني أن عددًا أقل من الأشخاص قاموا بتحديث الحمامات. سجلت الشركة انخفاضًا بنسبة 1 في المائة في المبيعات على أساس المثل لعام 2024.

وكانت هناك بعض علامات التقدم. وارتفعت الأرباح المعدلة قبل الضريبة بنسبة 14 في المائة لتصل إلى 23.1 مليون جنيه استرليني على خلفية تحسن الهوامش الإجمالية.

كانت التعديلات كبيرة، مع ذلك، حيث سجلت 11 مليون جنيه استرليني من التكاليف الاستثنائية – حوالي 9 ملايين جنيه استرليني على مشروع تحويل المستودعات والباقي على الاستحواذ من المسؤولين والإغلاق اللاحق لمنافستها التي تحمل الاسم نفسه، فيكتوريا بلوم.

علاوة على ذلك، كانت هناك رسوم بقيمة 3.1 مليون جنيه إسترليني (أو أكثر من ثلث الربح المعلن عنه قبل الضريبة) للمدفوعات على أساس الأسهم.

وقالت الشركة إن مركز التوزيع الجديد الذي تبلغ مساحته 544 ألف قدم مربع، والذي يعمل الآن، يوفر الأساس لمزيد من النمو في كل من الحمامات والفئات الجديدة الأخرى، وتخطط “للإنفاق بثقة أكبر على التسويق الفعال” لزيادة الكميات.

ومع ذلك، فإننا نتفق مع تقييم الوسيط Panmure Liberum بأن الشركة “لديها الكثير لتثبته في سوق صعب”، وأن تقييم الأرباح المتوقعة بمقدار 16 مرة لا يمثل حافزًا كبيرًا.