افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
يبدو أن ناقلة الغاز الطبيعي المسال يمكنها تشغيل عشرة سنتات. وكذلك الأمر بالنسبة لشركة تصدير الغاز الطبيعي المسال، على الأقل إذا كانت شركة Venture Global تستحق ذلك. قامت الشركة المشغلة الناشئة لمحطات تصدير الغاز الطبيعي المسال على طول ساحل الخليج الأمريكي الأسبوع الماضي بتسعير طرح عام أولي متوقع للغاية بقيمة أسهم تبلغ 68 مليار دولار، أي تخفيض بنسبة 40 في المائة إلى 116 مليار دولار كانت تسعى إليها قبل أسبوع واحد فقط.
التخفيضات الطفيفة في الأسعار خلال فترة الحملة الترويجية ليست ممتعة ولكنها تحدث بشكل متكرر. لكن هذا على مستوى آخر. يسلط التحول الذي طرأ على شركة فينتشر جلوبال الضوء على حدود عثرة الطاقة التي أحدثها ترامب في الولايات المتحدة والانتعاش المفترض في سوق الإدراجات الجديدة.
بعد فوات الأوان، على الأقل، يبدو من الواضح أن شركة Venture Global والمصرفيين التابعين لها في Goldman Sachs وJPMorgan بالغوا في تقدير القيمة التي قد ينسبها المستثمرون إلى احتضان الرئيس دونالد ترامب للوقود الأحفوري وإلغاء القيود التنظيمية – بما في ذلك إلغاء الإيقاف المؤقت لإدارة بايدن بشأن تراخيص الغاز الطبيعي المسال. مرافق التصدير.
للحصول على فكرة عن الحماس المتضمن في تقييمهم، ما عليك إلا أن تفكر في أنه – في التقييم الذي سعى إليه في الأصل – كان من الممكن أن تبلغ قيمة شركة فينتشر جلوبال نحو 140 مليار دولار، بما في ذلك الديون. وهذا يعني 1.4 مليار دولار لكل من طاقتها التصديرية المستقبلية البالغة 100 مليون طن. كمرجع، يقدر تقييم شركة تشينير الرائدة في القطاع البالغة 80 مليار دولار طاقتها البالغة 55 مليون طن بمبلغ 1.5 مليار دولار لكل منها.
المشكلة هي أن محطتي التصدير التابعتين لشركة تشينير قد تقدمتا بالفعل بما يكفي لتوليد عدة مليارات من الدولارات من التدفقات النقدية، والتي يتدفق معظمها بالفعل في أرباح للمساهمين. شركة Venture Global تمر الآن بمرحلة غرق النفقات الرأسمالية: فاستثماراتها البالغة 10 مليارات دولار في الأرباع الثلاثة الأولى من عام 2024 تجاوزت بكثير إيراداتها خلال الفترة نفسها.
الحجم مهم بالطبع، وقد يكون لشركة Venture Global في النهاية ميزة على منافستها. لكن الشكوك بشأن أسعار الفائدة، ومستقبل أسعار الغاز الطبيعي المسال، ومخاطر تجاوز التكاليف أو المشكلات الفنية، لم تحظى بأهمية كبيرة بشكل ملحوظ. وكما هو الحال مع تشينيير التي ارتفعت أسهمها بنسبة 300 في المائة تقريباً في السنوات الخمس الماضية، فإن التقييمات وصلت بالفعل إلى مستويات عالية.
على الرغم من اللغط، ستكون شركة Venture Global سعيدة بإدراجها في القائمة. إنها تحتاج إلى الأموال النقدية نظرًا لمتطلبات النفقات الرأسمالية – وقد قامت بزيادة حجم سهم العرض للتعويض في الغالب عن تخفيض قيمة الشعرة. بالنسبة للشركة، ما يهم الآن هو تحقيق أهدافها التشغيلية. كان لدى فيسبوك طرح عام أولي فاشل خاص بها، ولكن اليوم لا يستطيع سوى القليل من الناس تذكر التفاصيل.
ومع ذلك، لم يكن الاكتتاب العام ناجحا. وبالإضافة إلى التسعير الأولي الخاطئ، فقد فشلت في إحداث “فرقعة” في الأسهم لليوم الأول. كان أحد الألغاز في السنوات الأخيرة هو ندرة القوائم الجديدة في وقت ارتفعت فيه أسعار الأسهم. هذه الملحمة لن تساعد في بناء الثقة.
