فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
الكاتب مؤلف كتاب “Blood and Treasure ، اقتصاديات الصراع من الفايكنج إلى أوكرانيا”
ظهرت المخاوف من المخاطر الجيوسياسية بانتظام نحو قمة استطلاعات شواغل المستثمرين خلال العام الماضي. في الأشهر الأخيرة ، كانت “المخاطر الجيوسياسية” غالبًا تعبيرًا مهذبًا لسياسات التعريفة الأمريكية التي لا يمكن التنبؤ بها ، والتي تفضلها المؤسسات الأمريكية التي لا ترغب في إزعاج البيت الأبيض كثيرًا. لكن الآن أن المخاطر الجيوسياسية التي تتحقق أكثر تقليدية ، فإن تهديد الصراع طويل الأمد في الشرق الأوسط يعرض إمدادات النفط العالمية للخطر.
ارتفعت أسعار النفط بنسبة تصل إلى 12 في المائة في أعقاب هجمات إسرائيل مباشرة على المرافق النووية الإيرانية. خلال عطلة نهاية الأسبوع ، تصاعد النزاع مع إسرائيل وضرب ، من بين أهداف أخرى ، محطة نفطية رئيسية في طهران. تنتج إيران حوالي 3.3 مليون براميل يوميًا من الخام ، منها 2mn يتم تصديرها. بالنظر إلى أن الطلب العالمي للطلب على النفط بحوالي 103.9 مليون برميل من قبل الوكالة الدولية للطاقة وأن المملكة العربية السعودية والإمارات العربية المتحدة يمكن أن تكون قادرة على رفع الإنتاج بسرعة بأكثر من 3.5 مليون برميل لتوقيت المحيط الهادئ ، حتى أن الاضطراب الشديد في الإنتاج الإيراني يمكن التحكم فيه. عكست الزيادة في سعر النفط بعد الإضرابات الإسرائيلية الأولى مخاوفًا أوسع من أن الصراع يمكن أن يتصاعد إلى درجة حاولت طهران إغلاق مضيق هرموز إلى الناقلات أو حتى مهاجمة مرافق النفط لجيرانه.
نادراً ما يكون التفاعل بين عدم اليقين الجيوسياسي وأسعار النفط والاقتصاد الكلي واضحًا ، كما تشير بعض الأبحاث المفيدة من البنك المركزي الأوروبي المنشور في عام 2023. ويشير إلى أن أسعار خام برنت قفزت بنسبة 5 في المائة في أعقاب هجمات 11 سبتمبر الإرهابية في نيويورك ، حيث قام المستثمرون بتقديم فرصة للحرب في الشرق الأوسط الذي يعطل الإمدادات. لكنهم انخفضوا بنسبة 25 في المائة في غضون 14 يومًا ، حيث كانت المخاوف من أن يؤدي تباطؤ الاقتصاد العالمي إلى إضعاف الطلب على النفط في المقدمة. في الأسبوعين التاليين غزو روسيا لأوكرانيا في فبراير 2022 ، ارتفعت أسعار برنت بنسبة 30 في المائة. لكنهم عادوا إلى مستوى ما قبل الغزو بعد ثمانية أسابيع.
تشير أبحاث البنك المركزي الأوروبي إلى أن الصدمات الجيوسياسية تؤثر على الاقتصاد العالمي من خلال قناتين. على المدى القصير ، فإن أهمها هي عادة قناة المخاطر. نظرًا لأن الأسواق المالية في فرصة لمزيد من الاضطرابات في إمدادات النفط العالمية ، فإنها تسبب زيادة في القيمة النقدية لعقد عقود النفط – المعروفة باسم العائد الراحة – الضغط الصاعد على أسعار النفط. ولكن على المدى الطويل ، تلعب قناة النشاط الاقتصادي. تميل التوترات الجيوسياسية الأعلى إلى أن تكون صدمة سلبية للطلب العالمي حيث أن زيادة عدم اليقين تثير الاستثمار والاستهلاك وربما تعطل التجارة. هذه القناة عادة ما تخفف الطلب على النفط والأسعار العالمية. بمعنى آخر ، تميل ضغوط أسعار النفط الناتجة عن الصدمات الجيوسياسية إلى أن تكون قصيرة الأجل.
لم يكن هذا هو الحال دائمًا. وتبعت صدمات أسعار النفط عامي 1973 و 1979 كل من الركود الأمريكيين وإمكانية ارتفاع أسعار النفط الجغرافية التي تحركها للانقلاب في الاقتصاد العالمي لا يزال يميل إلى القلق كل من صناع السياسة والمستثمرين. ربما يمكنهم أخذ بعض العزاء من الأبحاث التي نشرت في وقت سابق من هذا العام من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس. اعتمد مؤلفو هذه الدراسة نهجًا جديدًا ، في محاولة لفصل عدم اليقين في أسعار النفط عن أوجه عدم اليقين الاقتصادية الكلية الأوسع. ووجدوا أن مخاطر أسعار النفط التي يحركها الجيوسياسية من غير المرجح أن تولد آثارًا كبيرة على الركود. حتى زيادة كبيرة في خطر نقص الإنتاج على مقياس عام 1973 أو 1979 لن تفعل إلا ، وفقًا للنموذج ، انخفاض الناتج الاقتصادي بنسبة 0.12 في المائة.
في حين أن عدم اليقين العالي حول إمدادات النفط المستقبلية يمكن أن يرفع أسعار الخام على المدى القصير ، ما لم تتحقق تلك المخاطر ، من المحتمل أن تكون تداعيات الاقتصاد الكلي العالمي محدودة. تأثير مماثل واضح في أسعار الأصول بشكل عام. وفقًا لتقرير الاستقرار المالي العالمي الأحدث في صندوق النقد الدولي ، كانت أحداث المخاطر الجيوسياسية منذ الحرب العالمية الثانية مرتبطة عادة بانخفاض متواضع في أسعار الأسهم على المدى القصير ، ولكن في معظم الحالات ، مع عدم وجود تأثير دائم. في نهاية المطاف ، تجاهلت أسواق الأسهم العالمية غزو كل من العراق للكويت في عام 1990 وروسيا أوكرانيا في عام 2022. مرة أخرى على الرغم من أن عام 1973 يبرز كاستثناء ، مع حظر النفط في ذلك العام ، مما يترك أسواق الأسهم العالمية أقل بحدة 12 شهرًا.
سوف يعتمد الكثير ، بالطبع ، على المدة التي يستمر فيها صراع إسرائيل إيران وكيف يتصاعد. يجب أن نتذكر أنه حتى أثناء “حرب الناقلة” في الثمانينات ، والتي تم فيها قصف أسعار النفط خلال إيران-العراق أكثر من 200 ناقلة نفطية تمر عبر هرمون ، واستقرت أسعار النفط بعد ارتفاع أولي. من المحتمل أن تكون آثار أي شيء أقل من اضطراب كبير في ناتج زيت الشرق الأوسط.