السندات البلدية ، يشار إليها بشكل غير رسمي باسم “موني” ، هي التزامات ديون على المستوى المحلي ، والمقاطعات ، والولايات ، والمدن ، والمقاطعات ، والكيانات الحكومية الأخرى. يستخدم المصدرون عائدات عروض السندات لتمويل عملياتهم اليومية ولتمويل المشاريع الرأسمالية مثل بناء المدارس والمكتبات والحدائق والطرق السريعة والجسور وأنظمة الصرف الصحي. كما هو مفصل أدناه ، فإن معظم السندات البلدية معفاة من ضرائب الدخل ، مما يجعلها جذابة بشكل خاص للمستثمرين الأفراد في الفئات الضريبية المرتفعة.
أنواع السندات البلدية
الالتزام العام (GO) السندات غير مدعومة بإيرادات من مشروع معين. قد يتم دفع فوائدها من الأموال العامة للمُصدر أو من الضرائب العقارية المخصصة لهذا الغرض. قد يتعهد المُصدر برفع الضرائب العقارية حسب الحاجة لتلبية خدمة الدين على سنداته.
ربح يتم دعم السندات بإيرادات من مشروع معين مثل جسر أو مطار أو مستشفى أو مرفق. إنهم يدفعون عمومًا معدلات فائدة أعلى من الحكومة الحكومية لأن مدفوعات الفائدة المرتبطة تعتمد على مشروع واحد ، بدلاً من الإيمان الكامل والائتمان للمُصدر. سندات الإيرادات الصناعية (IRBs) هي فئة فرعية من سندات الإيرادات الصادرة نيابة عن شركات القطاع الخاص.
طرق امتلاك سندات البلدية
يمكن للمستثمرين شراء السندات البلدية مباشرة ، وتحمل المسؤولية الشخصية لاختيار ومراقبة القضايا. البديل هو الاستثمار من خلال صندوق استثمار مشترك مفتوح أو صندوق مغلق أو صندوق متداول في البورصة (ETF). توفر هذه الخيارات مزايا التنويع الواسع والإدارة المهنية ، مع بعض التكلفة في الرسوم. العيب هو أن الصناديق المدارة بنشاط يمكن أن تولد مكاسب رأسمالية تعوض بعض المزايا الضريبية ، الموصوفة أدناه ، لامتلاك سندات البلدية.
نهج آخر هو الاستثمار في munis من خلال حساب يديره القطاع الخاص. يمكن لمدير هذه السيارة الانخراط في إدارة الضرائب المصممة وفقًا للظروف الشخصية للمستثمر. على سبيل المثال ، قد تحتوي محفظة موني التي يديرها القطاع الخاص في بعض الأحيان على بعض الخسائر الرأسمالية المتراكمة التي يمكن ترحيلها وتطبيقها مقابل مكاسب رأس المال المستقبلية في مقتنيات أخرى للمستثمر ، مثل محفظة الأوراق المالية.
مع ارتفاع معدل التضخم عند 4.9 ٪ ، تقدم الأسهم الموزعة واحدة من أفضل الطرق للتغلب على التضخم وتوليد تدفق دخل يمكن الاعتماد عليه. قم بتنزيل خمسة أسهم توزيعات أرباح للتغلب على التضخم ، تقرير خاص من خبير توزيع الأرباح في فوربس ، جون دوبوس.
المعاملة الضريبية
يوصى بشدة باستشارة مستشارك الضريبي قبل شراء سندات البلدية ، حيث إن معاملتهم الضريبية تنطوي على بعض التعقيدات التي يمكن أن تؤدي إلى تفاقم حالة غير الحذرين.
عادةً ما تُعفى الفائدة على السندات البلدية من ضريبة الدخل الفيدرالية ، مع مراعاة بعض الاستثناءات الموضحة أدناه. بالإضافة إلى ذلك ، غالبًا ما يتم إعفاء مدفوعات الفائدة من الضرائب الحكومية والمحلية. هذا صحيح بشكل خاص إذا كان حامل السند مقيماً في الدولة التي صدر فيها السند.
على الرغم من الفائدة المعتادة للتركيز على munis من دولة إقامتك ، يمكن أن تكون هناك أسباب وجيهة للنظر في شراء مشكلات من مكان آخر. لسبب واحد ، قد تعيش في ولاية ليس فيها ضريبة دخل حكومية أو معدل منخفض للغاية. إذا كانت ولايتك تتمتع بتصنيف ائتماني مرتفع نسبيًا ، فمن المحتمل أن تكون قادرًا على الحصول على عوائد أعلى على سندات الدول الأخرى وقد تكون مرتاحًا لمستوى المخاطر المرتبط بتصنيفاتها المنخفضة. من ناحية أخرى ، إذا كنت مستثمرًا متحفظًا تعيش في ولاية ذات تصنيف ائتماني منخفض نسبيًا ، فقد تروق لك سلامة السندات الصادرة عن الدول ذات التصنيف الأعلى ، على الرغم من أنك ستستمتع على الأرجح بالإعفاء الضريبي الفيدرالي و لا الدولة أو الإعفاء المحلي. أخيرًا ، إذا كنت تعيش في دولة صغيرة ، فقد لا تكون الخيارات المتاحة من جهات الإصدار داخل الدولة في نطاق الجودة الذي تريده كافية لإنشاء محفظة متنوعة بما فيه الكفاية.
في أذهان العديد من المستثمرين ، تعتبر السندات المعفاة من الضرائب مرادفًا لمونيس ، ولكن هناك أيضًا عالم كبير من خاضع للضريبة سندات بلدية. يتم إصدارها بشكل عام لتمويل المشاريع التي لا تفيد عامة الجمهور بشكل مباشر ، وبالتالي فهي غير مؤهلة للحصول على حالة الإعفاء الضريبي. الاستخدام الأكثر شيوعًا لأموال المونيز الخاضع للضريبة هو تعويض النقص في صناديق معاشات التقاعد للموظفين العموميين. تتكون فئة بارزة من مونس الخاضع للضريبة من بناء الروابط الأمريكية (BABs) ، التي تم إنشاؤها بموجب قانون الاسترداد وإعادة الاستثمار الأمريكي (ARRA) لعام 2009. على الرغم من خضوعها للضرائب ، فإنها تمنح ائتمانات ضريبية خاصة وإعانات فيدرالية ، سواء للمصدر أو حامل السند.
كما هو الحال مع الأنواع الأخرى من الاستثمارات ، تخضع مكاسب رأس المال على السندات البلدية للضرائب بمعدلات مكاسب رأس المال المعمول بها. ينطبق هذا على تقدير القيمة الاسمية عند الاستحقاق على السندات المشتراة بخصم. في السمة غير المتماثلة لقانون الضرائب ، فإن الإهلاك للتساوي مع السندات البلدية المشتراة بأقساط يفعلها لا تعامل كخسارة رأسمالية قابلة للخصم. هناك نقطة جيدة أخرى تتضمن القاعدة الضريبية الدنيا. وتنص على أنه إذا كان الخصم الذي تم شراء السند به يساوي أو يتجاوز ربع نقطة واحدة في السنة حتى تاريخ الاستحقاق ، فإن الربح من سعر الشراء إلى القيمة الاسمية يخضع للضريبة بمعدل الدخل العادي ، بدلاً من معدل مكاسب رأس المال.
لاحظ أيضًا أنه يجب على المستثمرين الإبلاغ عن الدخل من سندات نشاط خاص معين كدخل خاضع للضريبة إذا كانوا خاضعين للحد الأدنى من الضرائب البديلة. أخيرًا ، إذا تم الاحتفاظ بـ munis في مركبات مؤجلة للضرائب مثل حسابات التقاعد الفردي (IRAs) ، فسيتم فرض ضرائب على عوائد الاستثمار كدخل عادي عند الانسحاب.
مع ارتفاع معدل التضخم عند 4.9 ٪ ، تقدم الأسهم الموزعة واحدة من أفضل الطرق للتغلب على التضخم وتوليد تدفق دخل يمكن الاعتماد عليه. قم بتنزيل خمسة أسهم توزيعات أرباح للتغلب على التضخم ، تقرير خاص من خبير توزيع الأرباح في فوربس ، جون دوبوس.
مقارنة العوائد الخاضعة للضريبة والمعفاة من الضرائب
عند تقييم شراء سندات بلدية معفاة من الضرائب ، من المفيد مقارنتها بالخيارات البديلة المتاحة في السوق الخاضع للضريبة. تتطلب مقارنة العائد على موني معفى من الضرائب مع عائد بديل خاضع للضريبة حساب الموني عائد معادل للضريبة. صيغة هذا الحساب هي:
عائد معادل الضريبة =
العائد على الاستثمار المعفى من الضرائب ÷ (1 – معدل الضريبة الهامشية للمستثمر)
على سبيل المثال ، لنفترض أن مقيمًا في ولاية لا توجد بها ضريبة دخل تابعة للولاية والذي يقع في شريحة 37٪ لديه خيار بين سند شركة خاضع للضريبة AA ينتج 3.8٪ وسند بلدية معفي من الضرائب مصنف AA وينتج 2.7٪. بتطبيق الصيغة أعلاه ، يحسب المستثمر عائد الضريبة المكافئ 2.7٪ ÷ (1 – .37) = 4.3٪. وهذا يعني أن السندات البلدية ذات العائد المنخفض توفر للمستثمر ذو الفئة العالية عائدًا أعلى صافي الضرائب.
باتباع نفس المنطق ينتج النتيجة المعاكسة للمستثمر من فئة 12٪. الحساب المطبق هو 2.7٪ (1 – .12) = 3.1٪. عند 3.8 ٪ ، يوفر سندات الشركات الخاضعة للضريبة لهذا الفرد من الفئة الدنيا عائدًا أعلى بعد خصم الضرائب.
بطبيعة الحال ، يجب على سكان الولايات التي تفرض ضرائب على دخل الولاية (أو المدن التي تفرض ضرائب دخل محلية) تعديل المعدل الهامشي في الحساب وفقًا لذلك. لاحظ أيضًا أن الحسابات السابقة تنطبق على سندات الشركات ، ولكن يلزم إجراء تعديل على العائد الخاضع للضريبة لسندات الخزانة. هم معفيين من الضرائب الحكومية والمحلية.
تختلف الجاذبية النسبية للإعفاءات الخاضعة للضريبة والإعفاءات الضريبية بمرور الوقت حيث تكسب أو تخسر المونيز ، بناءً على التغييرات في قانون الضرائب والتوقعات المالية لحكومات الولايات والحكومات المحلية. ال Forbes / Fridson Income Securities Investor توفر النشرة الإخبارية مقياسًا شهريًا للمقايضة من خلال الإبلاغ عن عائدات البلديات AA و A و BBB كنسب مئوية من العائد على Treasurys لمدة عشر سنوات. كما يشير الرسم البياني لقضايا AA أدناه ، تبدو علاقة القيمة النسبية هذه مختلفة تمامًا في أوقات مختلفة.
أداء الاستثمار
يميل المشترون المحتملون للسندات البلدية إلى التركيز بشكل أساسي ، إن لم يكن حصريًا ، على العائد. ومع ذلك ، هناك عوامل أخرى تؤثر أيضًا على أداء الاستثمار. لسبب واحد ، سيتم تخفيض العائد الفعلي المحقق للمحفظة بمقدار أي الافتراضات على السندات بداخلها. يحدث التخلف عن السداد عندما يفشل المُصدر في إجراء فائدة مجدولة أو دفعة أساسية. التقلب هو اعتبار آخر عند مقارنة العائد الإجمالي للاستثمارات المختلفة. عند الاختيار بين استثمارين لهما عوائد متكافئة ، يفضل معظم المستثمرين الاستثمار الذي يتعرض لتقلبات أسعار أقل حدة على طول الطريق.
ومن الأمور المشجعة أن معدلات التخلف عن السداد على السندات البلدية نادرة. خلص تقرير صادر عن وكالة موديز لخدمات المستثمرين في تشرين الثاني (نوفمبر) 2022 إلى أن مصدري موني الذين صنفوا درجة الاستثمار (Aaa إلى Baa) في تاريخ معين كان لديهم نسبة 0.3٪ فقط من حالات التخلف عن السداد على مدى السنوات العشر التالية. وكان الرقم المقارن لمصدري العملات من فئة المضاربة (Ba إلى C) 1.93٪. تقارن هذه المعدلات بشكل إيجابي للغاية مع المعدلات التي أبلغت عنها وكالة موديز لمصدري سندات الشركات. على سبيل المثال ، تخلف 4.0٪ من الشركات المصدرة عن السداد التي تم تصنيفها على أنها درجة استثمار في 1 يناير 2003 على مدى السنوات العشرين التالية. بالنسبة لمصدري العلامات المضاربة كان المعدل 37.2٪.
بالنسبة إلى إجمالي العائد والتقلب ، يوضح الجدول أدناه أن السندات البلدية قد أنتجت تاريخيًا متوسط عائد إجمالي مرتفع تقريبًا مثل Treasurys مع تقلب أقل ماديًا ، كما تم قياسه من خلال الانحراف المعياري. ونتيجة لذلك ، تفوق مونيس على سندات الخزانة في مقياس العائد المعدل حسب المخاطر المعروف باسم نسبة شارب ، على الرغم من أن سندات الشركات والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري كانت أفضل حالًا وفقًا لهذا المعيار.
خاتمة
يمكن أن تكون السندات البلدية المعفاة من الضرائب وسيلة ممتازة للمستثمرين الباحثين عن الدخل ، لا سيما أولئك الذين يعيشون في أقواس ضريبية عالية. يوصى بشدة بالحصول على مشورة ضريبية متخصصة عند الاستثمار في هذه السندات ، نظرًا لتعقيد القواعد الضريبية التي تؤثر عليها.
مع ارتفاع معدل التضخم عند 4.9 ٪ ، تقدم الأسهم الموزعة واحدة من أفضل الطرق للتغلب على التضخم وتوليد تدفق دخل يمكن الاعتماد عليه. قم بتنزيل خمسة أسهم توزيعات أرباح للتغلب على التضخم ، تقرير خاص من خبير توزيع الأرباح في فوربس ، جون دوبوس.