افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
تشير سمعة دانييل كريتينسكي بالغموض إلى أنه من الصعب فهمه. يبدو النهج الاستثماري الذي يتبعه الملياردير التشيكي واضحًا جدًا: استهدف الشركات المعروفة جدًا وذات الأداء الضعيف جدًا.
من المؤكد أن شركة Royal Mail، صاحبة شركة International Distribution Services، والتي تقدمت بها شركة “Czech Sphinx” بعرض استحواذ، تحقق الأهداف المرجوة. قفزت أسهم IDS يوم الأربعاء. لا يزال تداول السهم أقل بمقدار الربع تقريبًا من سعر الخصخصة لعام 2013، ويعكس السهم العبء الذي أصبح عليه الالتزام بتسليم الرسائل ستة أيام في الأسبوع.
بالنسبة للمساهمين، بما في ذلك كريتينسكي الذي يملك 27 في المائة، فإن الكثير يعتمد على نتيجة التماس الموجه إلى هيئة التنظيم أوفكوم لتقليل التزام الخدمة الشاملة، وخفض التكاليف وزيادة الأرباح. ومع ذلك، فإن الفوائد لن تكون فورية. بالنسبة لكرتينسكي، الذي تم رفض نهجه، فإن تحرير القيمة سيتطلب بالتأكيد جراحة أكثر جذرية، مما يؤدي إلى قطع شركة التوصيل الدولية GLS التابعة للمجموعة.
ومن شأن هذا الاحتمال أن يجلب معه قلق العمال والجدل السياسي، بالنسبة لشركة أدى طرحها العام الأولي إلى مراجعة سبب بيعها بسعر رخيص للغاية. ليس بعد الآن. يبدو العمل غير مستدام في شكله الحالي، مع انخفاض حجم الرسائل إلى سبعة مليارات سنويا من ذروته البالغة 20 مليارا قبل عقدين من الزمن. التغييرات المقترحة على التزامات الخدمة، مثل الانتقال إلى التسليم لمدة خمسة أيام أو ثلاثة أيام في الأسبوع، يمكن أن توفر البريد الملكي ما بين 100 مليون جنيه إسترليني إلى 200 مليون جنيه إسترليني و400 مليون جنيه إسترليني إلى 650 مليون جنيه إسترليني سنويًا. ولم يثبت أي منها قبوله لدى المنظمين.
أحدث تعديل تم اقتراحه (وربما أكثر قبولا) هو نقل عمليات تسليم الدرجة الثانية إلى ثلاثة أيام فقط في الأسبوع وبطء تسليم البريد التجاري المجمع. وتعتقد IDS أن هذا قد يقلل التكاليف بمقدار 300 مليون جنيه إسترليني سنويًا. ويتماشى هذا الرقم إلى حد كبير مع خسائر التشغيل التي يتوقعها المحللون في Royal Mail خلال الـ 12 شهرًا حتى مارس من هذا العام. وكان من المتوقع بالفعل أن تنتقل هذه الخسائر إلى نقطة التعادل خلال العام التالي.
وفي الوقت نفسه، من المتوقع أن يحقق قسم التوصيل الدولي GLS أرباحًا تشغيلية بقيمة 350 مليون جنيه إسترليني في العام المالي المقبل. تحقق هذه الوحدة هوامش تشغيل مماثلة لشركة Deutsche Post DHL. ولكن عند 9 أضعاف الأرباح الآجلة، يتم تداول IDS ككل بخصم 30 في المائة. حتى بعد القفزة يوم الأربعاء، فإن تقييم GLS بما يتماشى مع المنافسين من شأنه أن يشير إلى سعر بيع قدره 400 مليون جنيه إسترليني فوق القيمة السوقية لأعمال IDS بأكملها.
لا يزال هذا يعني فقط سعر 300 بنس للسهم – أقل من سعر الاكتتاب العام البالغ 330 بنسًا ومبلغًا يتضمن في الواقع الحصول على البريد الملكي مجانًا. ألغت حكومة المملكة المتحدة في عام 2022 تحقيقًا يتعلق بالأمن القومي في بناء حصة كريتينسكي. هذه المرة قد ترغب في إرسال رسالة مختلفة.
andrew.whiffin@ft.com
