لغز معنويات المستهلك يتعمق

افتح ملخص المحرر مجانًا

رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.

صباح الخير. بالأمس، شهد الذهب والفضة جلسة تداول صعبة أخرى. انخفضت أسعار الذهب الآن إلى مستواها. . . منذ حوالي أسبوعين ونصف، وقبل ثلاثة أسابيع تقريبًا بالنسبة للفضة. وحتى مع عمليات البيع المكثفة، لا يزال كلا المعدنين باهظي الثمن تاريخيًا. إذا كنت تشتري الانخفاض، راسلنا عبر البريد الإلكتروني مع توضيح الأسباب الخاصة بك: [email protected].

تعليم عاطفي (خاطئ).

لقد كان “Unhedged”، مثل معظم الآخرين، في حيرة لبعض الوقت حول السبب الذي يجعل الاقتصاد يبدو قوياً ولكن معنويات المستهلك سيئة للغاية. لم نحل هذه المفارقة بعد، والاختلاف يزداد اتساعًا.

استقر معدل البطالة، لكن المستهلكين ما زالوا يعبرون عن عدم الأمان الشديد بشأن وضعهم الوظيفي:

يكشف استطلاع بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك أن الفجوة بين الاحتمال المتصور للعثور على وظيفة مقابل فرصة فقدان وظيفة قد ضاقت إلى أدنى مستوياتها شبه القياسية:

تُظهر أحدث أرقام كونفرنس بورد تقييمًا متدنيًا للوضع الحالي والتوقعات للمستقبل والتي عكست تعافيها في أوائل عام 2025:

وتشير استطلاعات المستهلكين التي أجرتها جامعة ميشيغان أيضًا إلى أن تصورات الظروف الاقتصادية الحالية وتوقعات المستهلكين قد انخفضت بنسبة تصل إلى 26 في المائة خلال العام الماضي.

لا تظهر جميع مقاييس الاستطلاع معطلة. مسح NFIB للشركات الصغيرة التي أبلغت عن أن المبيعات هي مصدر قلقها الأكبر قد تتبع تاريخياً سوق العمل، وفي هذه الدورة استقرت مع معدل البطالة، كما هو متوقع:

إذن يبدو أن المشكلة تقتصر على استطلاعات آراء المستهلكين. ولا يمكن شطب هذه القضية باعتبارها خللاً في المنهجية أو معدلات الاستجابة للاستطلاع، وهو ما كان أحد التفسيرات للنتائج المتشائمة الأخيرة من استطلاعات ميشيغان بعد أن انتقلت إلى الإنترنت في عام 2024. وتوضح جوان هسو، التي تدير الاستطلاعات، أن هناك تحولات منهجية مماثلة في الماضي (على سبيل المثال، الانتقال من الهواتف الأرضية إلى الهواتف المحمولة)، وأن سنوات التجريب والاختبار قبل التغييرات تؤكد ارتباطات السلاسل الزمنية عبر الأساليب القديمة والجديدة.

وهناك تفسير أفضل، ولو جزئيا: قد لا يكون المشاركون في الاستطلاع حساسين لمستوى التوظيف، بل لشعورهم بالفرصة – الشعور بأنهم يستطيعون الحصول على وظيفة جديدة إذا احتاجوا إلى ذلك. وقد أشار ماثيو لوزيتي من دويتشه بنك مؤخراً إلى ذلك

في حين أن المعنويات والبطالة كانتا مرتبطتين بشكل كبير في الماضي، فقد اتبعت المعنويات ضعف التوظيف وانخفاض سوق العمل (التعيينات + حالات انتهاء الخدمة التي تتناسب مع حجم القوى العاملة) بدلا من البطالة على مدى الأشهر الثمانية عشر الماضية. وبعبارة أخرى، تعكس آراء الأسر المعيشية بشأن سوق العمل تصوراتها حول الديناميكية والقدرة على الحصول على وظيفة.

وربما تمتد الفكرة إلى التضخم، ولكن (إذا صح التعبير) في الاتجاه المعاكس: فإن مستوى الأسعار، وليس معدل تغيرها، هو الذي يبرز معنويات المستهلك. لقد انخفض معدل التضخم بشكل كبير منذ عام 2022، لكن الاعتدال في المشتق الثاني لا يبعث على الكثير من الراحة. وقال برنارد ياروس من جامعة أكسفورد للاقتصاد: “لا يعاني الناس من التضخم فعلياً من خلال معدل التغيرات والأسعار على مدار العام، بل من خلال مستوى الأسعار”. ويشكل ارتفاع تكاليف الاقتراض المستمر نقطة عمياء أخرى في الكثير من استطلاعات الرأي التي يمكن أن تفسر بعض فجوة المشاعر.

أحد الاحتمالات هو أن توقعات المستهلكين قد تكون حساسة بشكل خاص لسوق الإسكان، الذي يظل الزاوية الأكثر ظلمة في الاقتصاد الأمريكي. وبالنسبة لمشتري المساكن المحتملين، فإن الأمر فظيع: فمقياس بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا للقدرة على تحمل تكاليف المساكن يظل كئيباً، حيث تتجاوز تكلفة امتلاك منزل متوسط ​​السعر 40 في المائة من الدخل المتوسط. وبعبارة أخرى، فإن ملكية المنازل باهظة الثمن كما كانت أثناء فقاعة الإسكان عام 2006. والسوق ليس رائعًا لأصحاب المنازل أيضًا. وكانت أسعار المنازل المتوسطة ثابتة منذ عام 2022؛ فالتقدير المطرد للعقد الذي سبق ذلك أصبح شيئا من الماضي. الحلم الأمريكي لا يدفع الكثير مقابل منزل لا يحظى بالتقدير.

قد تكون أرقام المشاعر أيضًا مجرد انعكاس لدورة الأخبار والمعلومات الأوسع. وفقا ل هسو ،

يواجه الناس أخبارًا سلبية أكثر من ذي قبل. وعلى الرغم من أن فيسبوك موجود منذ 20 عامًا، إلا أن الأحدث نسبيًا هو موجز الأخبار الذي تم إنشاؤه بواسطة الخوارزميات. من المؤكد أن المعلومات التي يراها الناس عبر وسائل التواصل الاجتماعي، وخلاصات الأخبار الخوارزمية، هي أكثر سلبية مما كانت عليه خلال السبعينيات والثمانينيات. . . نحن في الواقع نرى أن الناس يرون ويلاحظون المزيد من الأخبار السلبية حول التضخم، على الرغم من أن التضخم في فترة ما بعد الوباء لم يقترب من معدلات التضخم في أواخر السبعينيات.

إن هذا الخليط من التفسيرات مفيد ولكنه لا يفسر كيف ينبغي لنا أن نستجيب لبيانات ثقة المستهلك الآن. هل يجب أن نتجاهلها؟ انظر فقط إلى معدل التغير على مدى فترات طويلة؟ أم أن نأخذ الأمر على محمل الجد باعتباره مقياسًا للهشاشة الأساسية للاقتصاد؟ نحن نرحب باقتراحاتكم.

قراءة واحدة جيدة

دودلي على ورش.