افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
وبقياسه إلى جانب منافسيه، كان ثاني أكبر بنك في أمريكا بمثابة استثمار من الدرجة الثالثة. وارتفعت أسهم بنك أوف أميركا بنسبة 2 في المائة خلال السنوات الثلاث الماضية، في حين ارتفعت أسهم بنك جي بي مورغان بنسبة 67 في المائة. وحتى بنكي سيتي جروب وويلز فارجو المتعثرين كان أداءهما أفضل، حيث ارتفعا بنسبة 20 في المائة و34 في المائة على التوالي.
إذا نجح الرئيس بريان موينيهان في تحقيق مراده، فقد يكون عام 2025 عامًا ناجحًا، وذلك بفضل منحنى العائد الحاد. ويبلغ الفرق بين عوائد سندات الخزانة لأجل سنتين وعوائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات حاليا 39 نقطة أساس – وهو أعلى مستوى له منذ ثلاث سنوات. ولكن كما أظهرت أرباح الربع الرابع، فإن بعض الأمور التي تؤثر على تقييم البنك قد تتفاقم قبل أن تتحسن.
يعد منحنى العائد الأكثر انحدارًا مفيدًا بشكل عام للبنوك، التي يمكنها الاقتراض بأسعار فائدة قصيرة الأجل منخفضة والإقراض بأسعار فائدة أعلى طويلة الأجل. وبقدر ما يعكس منحنى العائد توقعات المستثمرين بشأن استمرار ارتفاع أسعار الفائدة، فإنه يفيد بشكل خاص المقرضين الذين لديهم كميات كبيرة من الأصول ذات السعر الثابت التي تستحق كل ربع سنة.
بنك أوف أمريكا هو واحد من هؤلاء. لقد ضخت الأموال في سندات الخزانة ذات العائد المنخفض والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري خلال الوباء لدرجة أن حيازاتها من سندات الدين تضاعفت بين عامي 2019 و2021، وبلغت ذروتها عند 980 مليار دولار. وسط أسعار الفائدة المنخفضة، كان ذلك منطقيا: كان العائد الذي بلغ 1.5 في المائة من سندات الدين آنذاك أعلى بكثير من العائد الضئيل البالغ 0.1 في المائة من إيداع الأموال النقدية لدى البنوك المركزية.
انقلب المنطق بمجرد أن بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة. بحلول آذار (مارس) 2024، كان العائد النقدي يبلغ نحو 5.3 في المائة في المتوسط، بينما عائد سندات الدين لبنك أوف أمريكا أقل من 3 في المائة. والأسوأ من ذلك أن الارتفاع الحاد في أسعار الفائدة أدى أيضاً إلى خسائر هائلة في الأوراق المالية، مما ترك موينيهان يهدئ المستثمرين بشأن نحو 112 مليار دولار من الخسائر غير المحققة في ذلك الربع.
واحتج البنك على أنه عندما تنخفض أسعار الفائدة، فإن ذلك سوف ينعكس، وقد حدث ذلك. ويستحق بنك أوف أمريكا نحو 20 مليار دولار من قروضه وأوراقه المالية ذات الأسعار الثابتة كل ربع سنة، وقد تمكن بنك أوف أمريكا من إعادة توزيع الأموال بمعدلات أعلى نسبيا. ولكن الارتفاع الأخير في أسعار الفائدة الأطول أجلاً أثبت أنه غير مفيد، لأنه يؤدي إلى انخفاض قيمة السندات ــ مرة أخرى. وارتفعت خسائر البنك غير المحققة على السندات التي يعتزم الاحتفاظ بها حتى تاريخ الاستحقاق، والتي انخفضت هذا العام، في الربع الرابع إلى 108 مليارات دولار.
وقال بنك أوف أمريكا يوم الخميس إن صافي دخل الفائدة قد ينمو بنسبة تصل إلى 7 في المائة هذا العام، مع عودة نمو الودائع والقروض مما يوفر قوة إضافية. ويقارن ذلك مع الزيادة البالغة 1.5 في المائة التي يتوقعها بنك جيه بي مورجان لإيرادات الفائدة الخاصة به. كما هو الحال في منافسي وول ستريت، يبدو مستقبل عقد الصفقات والتداول مشرقا للغاية. ولكن أكثر من أقرانه الكبار، فإن تقييم بنك أوف أميركا ـ الذي يبلغ حالياً سعراً متوسطاً يعادل 1.3 ضعف القيمة الدفترية ـ يتوقف على القرارات التي اتخذها موينيهان في الماضي فيما يتصل بالميزانية العمومية ـ ومدى قدرته على نسيان هذه القرارات.
pan.yuk@ft.com
