شراء: مجموعة C&C (CCR)
لا تزال الأيام الأولى ، ولكن هناك علامات محددة على الانتعاش في مجموعة C&C ، تكتب مايكل فاهي.
تمكنت مالك العلامات التجارية Tennent's Lager و Magners Cider ، التي ابتليت بمشكلات بما في ذلك أخطاء ترقية ومحاسبة فاشلة ، من رفع هامش تشغيلها بمقدار نسبة مئوية كاملة إلى 4.6 في المائة ، ومع وجود عدد أقل من المطادين ، عاد إلى الربح على المبيعات المسطحة إلى حد كبير.
ويعزى هذا التحسن إلى تحول في ذراع التوزيع ، الذي يوفر سلاسل الحانات مثل Stonegate و JD Wetherspoon (JDW). لقد كان يفقد العملاء بسبب ضعف مستويات الخدمة ، ولكن تم تشغيله خلال الـ 12 شهرًا الماضية وتضاعفت هامش التشغيل إلى 2.3 في المائة. تعتقد الإدارة أن هذا يمكن دفعه إلى أعلى من 3.5 في المائة من خلال مكاسب حصة السوق وتبسيط العمليات الإضافية.
على جانب المشروبات ذات الهامش العالي ، استعادت C&C مؤخرًا السيطرة الكاملة على العلامة التجارية Magners في المملكة المتحدة من Budweiser. جادلت الإدارة أنه على الرغم من أن أدائها كان ضعيفًا في السنوات الأخيرة ، إلا أن التركيز المتزايد (بما في ذلك حملة إعلانية جديدة) يجب أن يدفع الفوائد التجارية.
على الرغم من انخفاض التدفق النقدي المجاني بمقدار ثلث إلى 43.6 مليون يورو (36.6 مليون جنيه إسترليني) بالنظر إلى أكثر من 25 مليون يورو من التكاليف الاستثنائية و 30 مليون يورو من عمليات إعادة الشراء ، كررت الإدارة هدف توليد 100 مليون يورو من الأرباح التشغيلية و 75 مليون يورو على الأقل من التدفق النقدي المجاني بحلول عام 2027.
بناءً على ذلك ، يتوقع محلل شور كابيتال جريج جونسون تسارعًا ذا معنى في الأرباح للسهم الواحد من 8 في المائة في السنة المالية 26 إلى 19 في المائة في عام 2027.
هذا يتطلب بعض الإيمان بأن الاسترداد سيستمر ، لكن سعر سهم يبلغ 15 مرة من أرباح الإجماع يبدو وكأنه سعر معقول للدفع بالنظر إلى تحسن C&C.
شراء: حيوانات أليفة في المنزل (حيوانات أليفة)
من الصعب أن نقول ما إذا كانت آثار طفرة الحيوانات الأليفة في عصر كوفيد قد تلاشت بعد ، كما تكتب مارك روبنسون. أثارت Lockdowns المتتالية ارتفاعًا في ملكية الحيوانات الأليفة حيث سعى الناس إلى عزاء في رفاقنا الفرويين. لكن من الصعب تحديد أي تأثير متبقي على تلك الزاوية من سوق المستهلك.
كانت الحيوانات الأليفة في المنزل مستفيدة من هذه الظاهرة ، كما هو موضح في الزيادة البالغة 23 في المائة في إيرادات المجموعة بين عامي 2021 و 2023. لقد استقرت الأمور منذ ذلك الحين ، وكان الخط العلوي ثابتًا حتى نهاية السنة المالية 2025.
توفر المجموعة خدمة “متجر واحد” لأصحاب الحيوانات الأليفة ، أو ما تصفه الرئيس التنفيذي Lyssa McGowan بأنه “منصة Petcare الحقيقية”. قد يبدو هذا الوصف مشحونة عاطفياً بعض الشيء ، لكن الرغبة في الحفاظ على المد والجزر في اللون الوردي تدعم نموذج العمل إلى حد كبير. على الرغم من أن الناس توقفوا عن شراء الحيوانات الأليفة لدرء الوحدة المرتبطة بالوباء ، إلا أن هؤلاء الوافدين الجدد إلى المنزل أثناء تأمينهم سيظلون يحتاجون إلى رعاية بيطرية للعقد المقبل أو نحو ذلك.
يسلط McGowan الضوء على “سنة أخرى متميزة من النمو في أعمالنا في مجال الأطباء البيطريين” ، كما يتضح من زيادة 23.3 في المائة في الأرباح الأساسية إلى 75.9 مليون جنيه إسترليني. على النقيض من ذلك ، شهد جانب التجزئة في الشركة ، حيث يُفترض أن الطلب أكثر مرونة في الأسعار ، انخفاضًا بنسبة 16.6 في المائة إلى 72.9 مليون جنيه إسترليني. وتجدر الإشارة إلى أن العلاقات مع الأطباء البيطريين تميل إلى أن تكون طويلة الأمد كما هي مع عائلة GP لعائلتك.
تطور وجود المجموعة المادية مع مرور الوقت ، وقد توسع إلى تنسيقات أصغر وأكثر ترجمة ، بما في ذلك شبكة من الممارسات البيطرية. قامت أيضًا بإصلاح بنيتها التحتية الرقمية وتطوير مخطط عضوية ناجح بشكل متزايد ، مع تبسيط شبكة التوزيع الخاصة بها. كل هذا النشاط يمتص رأس المال ، ولكن مع اكتمال هذه الاستثمارات إلى حد كبير ، يجب أن تصبح فوائد الأرباح أكثر وضوحًا. السنة المالية 2026 يتم استثمار رأس المال في “مستويات تطبيع أقل من 50 مليون جنيه إسترليني”.
نهاية ما بعد الفترة ، تم تتبع الأرباح بما يتماشى مع التوجيه ، في حين من المتوقع أن تتوسط تكاليف التشغيل. لا يزال سوق المستهلكين مهزومين ، لذلك تم توفير مجموعة واسعة إلى حد ما قدرها 115 مليون جنيه إسترليني-125 مليون جنيه إسترليني في الأرباح الأساسية. توفر التدفقات النقدية التشجيع ، وبين ديون ضئيلة على الكتب (IF-IFRS 16) ولم يتوقع أي نماذج ، انتقالًا سلسًا إلى صافي الأرباح. ومع ذلك ، فإن الأسهم تتداول بشكل كبير أقل من متوسط الأقران على نسبة سعر إلى كتاب من 1. لذلك ، لا يزال عائد الأرباح الأمامية البالغة 5 في المائة يستدعي مكالمة “شراء”.
Hold: British Land (BLND)
تسبح الأراضي البريطانية ضد المد ، على الأقل من حيث تصورات سوق العقارات التجارية في المملكة المتحدة ، تكتب مارك روبنسون. كانت النظرة الأرثوذكسية هي أن أحكام العمل من المنزل والارتفاع الذي لا ينحى عن البيع بالتجزئة عبر الإنترنت قد جمعوا لسحب البساط من تحت السوق-ربما بشكل دائم.
لكن الإدارة اتخذت رؤية مفادها أن المجموعة يمكن أن تولد عوائد جيدة من خلال اتخاذ مناصب متناقضة والاستثمار في قطاعات غير منظمة من سوق العقارات في لندن. يوضح سيمون كارتر ، الرئيس التنفيذي لمالك المالك الذي يركز على لندن ، إلى أنه مع عودة “شغل منتصف الأسبوع إلى مستويات ما قبل الولادة” والمنافسة الأكبر على مساحة “القنوات المتعددة” في حدائق التجزئة في المجموعة ، فإنها تشهد نموًا في الإيجار فوق التضخم.
ربما يكون هذا منطقيًا عندما تفكر في النقص في نشاط البناء في أعقاب الوباء ، وصخب المساحة المكتبية المتميزة ، والتي تم تسليط الضوء عليها أيضًا من قبل أقران الأراضي البريطانية. ولكن إذا كان العجز في جانب العرض يعزز قيم الإيجار ، فليس من الواضح على الفور في الأرقام الأولية للمجموعة. التقدم ، من المفهوم ، كان تدريجيا وليس دراماتيكي.
كانت الأرباح الأساسية مسطحة في العام السابق بسعر 28.5pa ، في حين أن إجمالي عائدات الممتلكات كان 6.9 في المائة إلى الخير بسبب رفع التقييم وارتفاع تشجيع في قيمة الإيجار المقدرة. ومع ذلك ، تم تقييد العائدات بزيادة قدرها 110 أساس في نسبة التكلفة إلى 17.5 في المائة. ومع ذلك ، سيتم الترحيب بحرارة الدعم المتوقع لفة الإيجار بعد عدة سنوات من التقييم الذي يحركه ارتفاع أسعار الفائدة.
على افتراض أن الإيجارات تستجيب بالفعل لتجديد طلب المستثمرين عبر المحفظة ، فإن الانتعاش لا يزال في فئة الناشئة. لذلك ، في الوقت الحالي ، سنبقي مسحوقنا جافًا على الرغم من العائد الأمامي الجذاب البالغ 6 في المائة وخصم 30 في المائة على صافي الأصول.