فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
هناك طريقتان لقطع قيود الاستراتيجية الفاشلة: Whittle Away ، أو تمارس الفأس. فشلت محاولات BP في متابعة الأولى في إشعال حماس المستثمرين. إن المستثمر الناشط الأمريكي Elliott Management ، الذي جمع حصة ما يقرب من 5 في المائة في شركة النفط والغاز في المملكة المتحدة البالغة 75 مليار جنيه إسترليني ، قد يحفزها على هذا الأخير.
هناك الكثير من المناطق التي يمكن أن يفتح فيها استخدام أداة حادة القيمة. لسبب واحد ، في حين أن تكاليف تشغيل BP في المنبع هي رائدة في الصناعة ، فإن تكاليف الشركات ليست كذلك. أعلنت المجموعة أنها ستقدم 2 مليار دولار من التخفيضات بين عام 2023 ونهاية عام 2026. تقترح المعارضة من قبل جولدمان ساكس إلى أن الشركة يمكن أن تخفض ربما 7 مليارات دولار – أو أكثر من 15 في المائة من EBITDA النفقات التي تتوافق مع متوسط الصناعة.
من غير المرجح أن يكون التفكك الكلي لـ BP في قائمة الأولويات لأي شخص. هناك فوائد لتشغيل الكثير من الأصول الصناعية الضخمة الضخمة. إن وجود إنتاج النفط والغاز في المنبع تحت نفس السقف مثل تكرير المصب هو الوصفة لمكتب تداول مربح.
لكن الرئيس التنفيذي موراي أوشينكلوس يمكنه القيام ببعض التقطيع الحكيم دون ديس سينيرجيز. يعتقد المحللون أن أصول BP منخفضة الكربون قد جرت على العائدات. استثمرت المجموعة 14 مليار دولار في “محركات النمو الانتقالية” – والتي تشمل مصادر الطاقة المتجددة ، والهيدروجين ، وشحن المركبات الكهربائية ، وطاقة حيوية إلى جانب متاجرها – على مدى السنوات الأربع الماضية. انتقلت شركة BP لتقليل تعرضها ، مما يضع أصول الرياح البحرية في شركة مملوكة بشكل مشترك مع أكبر شركة لتوليد الطاقة في اليابان. قد يكون هناك مجال لفعل المزيد.
في الواقع ، يمكن لـ BP أن تجلب 26 مليار دولار من خلال التخلص من بعض أعمالها المنخفضة للكربون وخطوط الأنابيب والتسويق ، كما يعتقد جولدمان ساكس. علاوة على ذلك ، فإنه يحتوي على أعمال زيوت تشحيم قيمة – Castrol – والتي قد تستحق مبلغ 10 مليارات دولار إضافي. معا ، هذا يعادل أكثر من ثلث القيمة السوقية الحالية لشركة BP.
بالطبع ، لا يوجد الكثير من نقطة إعادة تركيز الأعمال التجارية على أنشطتها الأساسية إذا كانت تلك نفسها باهتة. وهذا صحيح أن محفظة BP في المنبع ، في حين أن في كثير من النواحي عالية الجودة ، لا تكاد أعمال نمو. من المتوقع أن يتقلص إنتاج النفط والغاز في عام 2025 كجزء من التصرفات المعلنة.
المستثمرون الأوروبيون ليسوا غرباء على تخصصات النفط بعد النمو. اعتمدت قصة الأسهم لشركات النفط في القارة منذ فترة طويلة على مزيج من الأرباح والعمليات إعادة شراء. في أي تقييم تقريبًا ، ستقوم مبيعات الأصول بإلغاء قفل القيمة مقارنة بقيمة المؤسسة المتواضعة في BP لمضاعفات EBITDA المتعددة ، والتي يضعها S&P Capital IQ عند 3.8 مرة. وبمجرد تعويضه وإعادة تركيزه ، ستعود BP على الأقل إلى الحزمة.
