ستقوم الحكومة السويسرية يوم الجمعة بإصلاحاتها التي طال انتظارها على قواعد رأس المال البنك في البلاد ، وسيؤثر اقتراح المحور على شركة واحدة فقط: UBS.
كان المجلس الفيدرالي والمنظمون الماليون في سويسرا على رؤوس لوجبرز مع أكبر مقرض في البلاد – والأهم من ذلك من الناحية المنهجية – منذ العام الماضي عندما اقترحوا تعزيز النظام المصرفي في البلاد في أعقاب زوال Credit Suisse.
لقد تمكنت عدم اليقين من سعر سهم UBS ، حيث انخفض السهم بنسبة 3 في المائة خلال العام الماضي ، في حين ارتفع مؤشر Euro Stoxx Banks ، الذي يتتبع أكبر المقرضين في منطقة اليورو ، حوالي 40 في المائة.
سيحدد مشروع التشريع يوم الجمعة سلسلة من التدابير كجزء من حزمة “إلى حد ما من الذروة”. إلى حد بعيد ، سيكون الأهم مقترحات حول مقدار كابيتال كابيتال أوس التي ستُجبر على الحصول عليها.
يعتقد المسؤولون التنفيذيون للبنك أنهم يعاقبون على سوء إدارة Credit Suisse – بما في ذلك المنظمين – في السنوات التي سبقت انهيارها وإنقاذها اللاحقة من قبل UBS.
في عام 2017 ، منحت Finma Credit Suisse Capital Relief والتي سمحت في الواقع للبنك بتضخيم قيمة الشركات التابعة الأجنبية. في العام الماضي ، انتقد المشرعون السويسريون فينما بسبب هذه الخطوة ، ووصفوها بأنها “غير مفهومة”.
على الرغم من حملة الضغط العام والخاص الواسع الذي قامت به قيادة UBS ، إلا أن الأرقام العليا في البنك تستقيل للحكومة التي تقترح ما يرون أنه الخيار “الأكثر تطرفًا”: إجباره على الاستفادة من الشركات التابعة الأجنبية بالكامل ، وهي خطوة تقول إنها ستزيد من متطلبات رأس المال بنسبة 50 في المائة من المستويات الحالية.
لكن الطريقة التي تفرض بها الحكومة متطلبات رأس المال الإضافية على UBS – وكذلك التفاصيل المحيطة بالجدول الزمني للتنفيذ – ستكون حاسمة لشدة تأثيرها على البنك.
ما هي تغييرات القاعدة المحتملة؟
في مركز المواجهة بين UBS والمؤسسة السياسية والتنظيمية في سويسرا هو اقتراح بأن البنوك ذات الشركات التابعة الأجنبية تخضع لمطالب رأس المال الإضافية للتعامل مع الأزمات المستقبلية.
جادل المسؤولون بأنه ، بالنظر إلى حجم البنك المشترك منذ اكتساب Credit Suisse – أصبح لديه الآن ميزانية عمومية أكبر من اقتصاد سويسرا – يحتاج UBS إلى رأس مال أكبر كخسائر محتملة في وحداتها الدولية.
في الوقت الحاضر ، يتعين على UBS مطابقة 60 في المائة من رأس المال في الشركات التابعة الدولية – مثل الولايات المتحدة والمملكة المتحدة – مع رأس المال في البنك الأم. سيؤدي إجبار المقرض على مطابقة رأس المال بأكمله في هذه الوحدات إلى زيادة متطلباته بنحو 25 مليار دولار ، وفقًا للشركة والمحللين.
وقالت جوليا أورورا ميوتو ، وهي محلول في مورغان ستانلي: “ينظر المجلس الفيدرالي إلى الدعم الذي يقل عن 100 في المائة على أنه يمثل مشكلة خلال الأزمة عندما تتدهور قيمة الشركات التابعة الأجنبية بسرعة ، حيث أن بيع حريق افتراضي لشركة تابعة أجنبية يمكن أن تتخلى عن رسملة الشركة الأم”.
يمكن أن يطلب المجلس الفيدرالي UBS تعزيز رأس المال إما عن طريق مطالبةها بخصم الشركات التابعة الأجنبية بالكامل من الأسهم ، أو عن طريق زيادة وزنها.
يحدد المنظمون مقدار رأس المال المطلوب لدعم الأصول المرجحة للمخاطر ، أو RWAS.
بموجب النظام الحالي ، ستحصل الشركات التابعة الأجنبية لـ UBS بحلول عام 2028 على مرفوحها عن مخاطر رأس المال بنسبة 400 في المائة. يمكن للمجلس الفيدرالي زيادة ذلك إلى حوالي 600 في المائة إذا أرادت الشركة الأم لـ UBS لتطابق رأس المال التخصصات الأجنبية بالكامل.
قال أورورا ميوتو إن النهج الموزأ من المخاطر “سيؤدي إلى انخفاض تأثير UBS ، في حين أن نهج خصم رأس المال-الذي يعتبر النتيجة الأكثر احتمالا-سيكون” أكثر معاقبة “.
وقال المحللون في RBC ، بما في ذلك Anke Reingen ، الرئيس المشارك لأبحاث Global Financial ، إن “قضيتهم الأساسية” هي أن UBS ستكون مطلوبة لصنع “ممتلئ [capital] خصم “، مضيفًا:” كل مليار دولار في رأس مال إضافي مطلوب هو بنسبة 1 في المائة إلى الحد الأقصى للسوق [of UBS]”
هل ستؤثر على قدرة UBS التنافسية؟
إذا تم إجبار UBS على الاستفادة الكاملة من الشركات التابعة الأجنبية ، فإنها ستدفع نسبة الأسهم الأساسية للبنك – وهو مقياس رئيسي لقوة رأس المال – إلى ما بين 17 في المائة و 19 في المائة ، وفقًا لحسابات البنك ، أعلى بكثير من المستوى المطلوب من أقرانه الدوليين.
البنوك العالمية الأخرى ذات الأهمية المنهجية مثل HSBC و Deutsche Bank و Morgan Stanley لديها الحد الأدنى من متطلبات CET1 البالغة 11.1 في المائة و 11.3 في المائة و 13.5 في المائة على التوالي.
قال المحللون في جولدمان ساكس إن الزيادة المقترحة إلى نسبة CET1 الخاصة بـ UBS “ستضعف بشكل كبير [its] القدرة التنافسية مقابل أقرانها الدوليين الكبار “.
هذه هي النقطة التي كانت الإدارة العليا لـ UBS ، بما في ذلك الرئيس التنفيذي سيرجيو إرمووتي ورئيسها كولم كيلير ، في آلام للتأكيد في الأشهر الأخيرة.
“نحن لسنا السحرة” ، قال إرموتي في أبريل. “لن نكون قادرين على المنافسة ونوفر ونكون محركًا للنمو للمركز المالي ، ولكن أيضًا للاقتصاد ، إذا كان الإطار التنظيمي غير قادر على المنافسة.”
منفصلة عن الإصلاحات المتوقعة ، تضيف UBS بالفعل حوالي 20 مليار دولار إلى رأس مالها بسبب تنفيذها المبكر للقواعد العالمية في سويسرا ، وحجمها المتزايد بعد استحواذ Credit Suisse.
نتيجة لذلك ، كان هناك تكهنات قد تحتاج UBS إلى تفريغ بعض أعمالها الدولية.
وقال أورورا ميوتو من مورغان ستانلي: “بناءً على مقدار رأس المال الإضافي المطلوب ، قد تصبح بعض الشركات غير اقتصادية لـ UBS ، وقد يؤدي ذلك إلى قرارات استراتيجية للبنك ، مثل إمكانية بيع الأعمال الأمريكية”.
ستكون مثل هذه الخطوة بمثابة ضربة لطموح Ermotti و Kelleher في تحويل UBS إلى نسخة أوروبية من Morgan Stanley ، والتي تتمتع أيضًا بعملية كبيرة لإدارة الثروات ولكنها تتداول بمضاعفات أعلى بكثير من نظيرها السويسري. حددت UBS نمونا ، خاصة في إدارة الثروات ، كأولوية استراتيجية رئيسية.
كيف يمكن لـ UBS تخفيف متطلبات رأس المال الأعلى؟
سيعلن المجلس الفيدرالي يوم الجمعة ما إذا كان سيتم تنفيذ إصلاحات رأس المال عبر مرسوم الحكومة – في الواقع أمر تنفيذي – أو إذا تم طرح التشريع على البرلمان للتشاور.
على الرغم من أن الخيار الأخير سيمنح UBS القدرة على الضغط على السياسيين لتخفيض النظام الجديد حيث يتم تعديل مشروع القانون ، فإنه سيؤدي أيضًا إلى إطالة عدم اليقين الذي يواجه البنك. قدّر مراقبو الصناعة أن القانون المقترح قد لا يدخل حيز التنفيذ حتى عام 2028 أو حتى 2029.
هناك أيضًا مسألة المدة التي سيتم منحها UBS لتنفيذ نظام رأس المال الجديد بمجرد الانتهاء منه. قال محللو مورغان ستانلي: “أي شيء أقل من 10 سنوات سيكون سلبيًا ، في حين أن السوق الزمني الأطول سيؤخذ بشكل إيجابي من قبل السوق”.
قدرت RBC أنه استنادًا إلى توقعات المحللين للتدفق النقدي المجاني للبنك من عام 2030 ، ستوفر كل سنة إضافية في رأس المال بـ UBS بمبلغ 4 مليارات دولار من رأس المال.
قال Jérôme Legras ، الشريك الإداري في Axiom Alternative Investments ، إن إحدى الطرق التي يمكن أن تخفف بها UBS تأثير متطلبات رأس المال الأعلى هي إعادة رأس المال الزائد من الشركات التابعة إلى البنك الأصل.
على سبيل المثال ، قال ، إذا كان لدى شركة تابعة دولية بقيمة 13 مليار دولار من رأس المال ، لكن المشرف المحلي يتطلب فقط 10 مليارات دولار ، فيمكن أن يعيد UBS 3 مليارات دولار. مثل هذه الخطوة تتطلب موافقة المشرف المحلي ، لكن Legras قال إن UBS من المحتمل أن تطلب الحد الأدنى للمبلغ المطلوب في كل شركة تابعة.
من المتوقع أن تنشر الحكومة أيضًا مقترحات يوم الجمعة لتعزيز جودة رأس المال ، وتغيير معالجة الأصول التي لا يمكن استردادها بشكل كافٍ في أزمة ، مثل تكاليف البرمجيات الداخلية والأصول الضريبية المؤجلة (DTAs). تقدر RBC أن هذه التعديلات يمكن أن تستغرق ما يصل إلى 2 نقاط من نسبة CET1 الخاصة بـ UBS.
كيف يمكن أن تتفاعل أسهم البنك؟
يعد إعلان يوم الجمعة “حدثًا كبيرًا للمخاطر” لسعر سهم UBS ، وفقًا للمحللين في Morgan Stanley. وضعوا الحجم المحتمل لمخزون الأسهم في اليوم بنسبة 5 في المائة – لأعلى أو لأسفل.
بعد أكثر من عام من عدم اليقين ، ستحصل UBS على بعض الوضوح على نطاق التحدي التنظيمي الذي يواجهه – حتى لو كان من المحتمل أن يكون اقتراح القطعة المركزية أمرًا غير مرحب به للبنك.
تقارير إضافية من قبل مرسيدس رويل في زيوريخ