إليك ما أحب في امتلاك صندوق أسهم. كل يوم يستيقظ الآلاف من الموظفين مبكرا ويستقلون. إنهم يقومون بتمثيل عملاء الفوز بأمعاء ، وتحسين سلاسل التوريد والترميز ، وكلهم يولدون أرباحًا.
هذه تتراكم لي – حتى عند اصطياد موجة أو بضعة غمز على الأريكة بعد ذلك. (كما فعلت الأسبوع الماضي عند قراءة أن الرؤساء يتم مع عمل مرن.) يتلقى المساهمون شريحة من الغنائم وليس مكالمة التكبير يجب أن نتحملها.
لذا شكر كبير لجميع القراء الذين يعملون في واحدة من 1،245 حيلة في أموال بلدي. بالفعل هذا العام أضافت جهودك 17000 جنيه إسترليني إلى قيمة محفظتي – نأمل لك أيضًا!
وهذا ما يفسر أيضًا تفضيلي للأسهم على السندات الحكومية. أثق أكثر من موظفي 140 مليون من الشركات المدرجة على مستوى العالم للقفز من السرير كل صباح أكثر من أولئك الذين تتمثل وظيفتهم في جمع الضريبة.
وغني عن القول ، على الرغم من ذلك ، هناك اختلاف كبير في الجودة عبر الشركات التي لا تعد ولا تحصى في صناديق التداول الخاصة بي. وبالتالي ، يتم تفريق العائدات أيضًا. ولهذا السبب يبرر المديرون النشطون وجودهم.
لو كان الأمر سهلاً فقط. من الصعب تحديد الأسهم الفائزة في وقت مبكر ، وقد كتبت من قبل حول ثباتها المشكوك فيها. وبالمثل ، لا يبقى أصحاب الأداء الضعيف إلى الأبد.
جماليات الأسهم يعتقدون أنه من الأسهل اكتشاف كلب. حتى لو فاتهم Nvidia أو Tesla التالي ، على الأقل يمكنهم تحقيق مكاسب نسبية عن طريق إزالة الخاسرين من الفهرس.
لذلك عندما قرأت لأول مرة عن الطفرة في ما يسمى بالأموال المتداولة في Exchange Active ، هذا ما افترضت أنهم كانوا يقدمونه. اعتدنا أن نسميها التحسين القياسي ، أو الإمالة ، عندما كنت جرو.
تتبع الفهرس ، ولكن فحص القمامة بناءً على المعايير الآلية مثل انخفاض الإيرادات أو الهوامش المنخفضة أو الديون العالية أو أي شيء آخر. لكن لا. تتميز صناديق الاستثمار المتداولة النشطين بمنتجي الأسهم الحقيقية عن “نمو رأس المال على المدى الطويل”.
بجد؟ مثل المحللين في الحياة الواقعية ومديري المحافظ الذين يقومون بزيادة القيمة الخاصة بي في ETF-بدلاً من تفوق فقط على الأداء أو Nikkei؟ قطعاً. ولكن انتظر ، هناك المزيد كما يقول إعلانات التسويق عبر الهاتف.
على عكس صناديق الاستثمار القديمة التي تسعيرها يوميًا فقط وشحنها مثل وحيد القرن ، يمكن أيضًا تداول صناديق الاستثمار المتداولة النشطة في الأسهم مثل الأسهم وثلث السعر. تبدو مذهلة للغاية أن تكون حقيقية ، أليس كذلك؟
لمعرفة ذلك ، أطلقت Excel وقمت بتنزيل جميع مقتنيات New Ishares World Equity ETF المحسنة ، وكذلك أوزانها (اعتبارًا من 21 يناير بعد فترة ما بعد الظهر بعد الركض على طول الشاطئ).
إلى جانب ذلك ، فعلت الشيء نفسه بالنسبة للنسخة السلبية: عالم Ishares Core MSCI. كلاهما لديه عالم MSCI كمعيار. حيث تسعى Core إلى تتبعها “، تهدف ETF النشط إلى تنمية” استثمارك “.
لقد لاحظت إجمالي نسب النفقات الخاصة بهم أيضًا. يتقاضى ETF القياسي المستنقع بنسبة 0.2 في المائة سنويًا و Whizz-Bang واحد 0.3 في المائة. للوهلة الأولى ، كان العديد من القراء يعتبرون الصفقة الأخيرة.
الإدارة النشطة والعوائد المتفوقة لمدة 10 نقاط أساس أخرى؟ يبدو الجنون أن يرفض عندما يضع هكذا. بالإضافة إلى أنه يمكنك التداول داخل وخارج ETFs النشطة وقتما تشاء.
المشكلة هي أن صناديق الاستثمار المتداولة النشطة لن تجعلك المزيد من المال ، في المتوسط. ما سيفعلونه هو تسريع زوال الصناديق النشطة في المدرسة القديمة-النوع الذي اعتدت عليه تشغيل شحن 50 إلى 100 نقطة أساس. في الغالب ، رغم ذلك ، فهي مصممة لتوضيح مستثمري ETF.
اسمحوا لي أن أشرح. غالبية الصناديق النشطة الضعف الفهرس ، كما نعلم جميعًا. لن تكون صناديق الاستثمار المتداولة النشطة مختلفة. مثل مثل ، لذلك ، من غير العقلاني شراء المنتج الأرخص.
وفي الوقت نفسه ، فإن المستثمرين الذين يؤمنون بالأسواق الفعالة سيستمرون في شراء صناديق الاستثمار المتداولة الأقل تكلفة. لكن قد يتم إغراء بعض الصناديق من قبل يخت جديد وتقول هيك ، هذه الصناديق النشطة لا تكلف أكثر من ذلك بكثير.
هذه هي الحيلة لتجنبها. خذ صناديق Ishares ، على سبيل المثال. لا يزال لدى The Active One أكثر من 400 حيازة ، والتي – من المفارقات – هي تقريبًا عدد الأسهم التي تحتاج إلى الاحتفاظ بها من أجل ضمان عدم أداء فهرس ، كما كتبت سابقًا. إنه صندوق سلبي ، وبعبارة أخرى.
كل من صناديق الاستثمار المتداولة النشطة والأساسية لها أسماء أعلى تسعة متطابقة. إنهم أيضًا بنفس الترتيب تمامًا ، مع استثناءات صغيرة اعتمادًا على عندما تنظر. بشكل لا يصدق ، لا يوجد أي من التعرضات النشطة أكثر من 0.6 في المائة أكثر أو أقل من المكافئ السلبي.
في الواقع ، فإن الرهانات الأكثر خطورة في المحفظة النشطة بأكملها هي وظيفتين بنسبة 0.63 في المائة من زيادة الوزن. رائع! مدى راديكالية لرفع بنك أوف أمريكا من 23 في الصندوق الأساسي إلى 10. ونقل ABB من 141 إلى 121!
ماذا عن تلك الشركات الفظيعة التي يُزعم أنها واضحة للغاية لمديري الصناديق النشطين لاستبعادها؟ يعد Berkshire Hathaway أكبر وضع نقص الوزن في ETF النشط عند ناقص 0.55 في المائة مقابل الصندوق الأساسي.
عقد لا شيء ، إذن؟ ER ، NO – لا يزال الصندوق النشط يمتلك 0.3 في المائة ، على الرغم من أن بيركشاير هو أقل الأسهم المفضلة لها. إن أكبر وظائف أقل من نقص الوزن – Visa و Exxon Mobile – أصغر. ولكن ليس الصفر.
سيقول بائعو صناديق الاستثمار المتداولة النشطة أن هذا هو تقليل المخاطر. جيد ، ولكن ليس إلى درجة أن هذه الأموال أساسا هي متتبعات الفهرس. ولا يمكن للمديرين النشطين التغلب على الفهرس حتى لو كانوا يخاطرون بمزيد من المخاطر.
لا ، صناديق الاستثمار المتداولة النشطة تدور حول دفع الرسوم. ومثل إثارة الماء مقابل 5 دولارات مقابل 4 دولارات – سيختتم الكثير من الناس: لماذا لا؟
المؤلف هو مدير محفظة سابق. بريد إلكتروني: stuart.kirk@ft.com؛ x: stuartkirk__
