افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
من المؤسف مدير الصندوق البريطاني. فهي تفتقر إلى الحجم، وتحمل قواعد تكلفة متضخمة، وتعيش مع القلق الوجودي من البدائل المزدهرة وصناعات الصناديق السلبية. حققت الصناديق الموجودة في المملكة المتحدة صافي تدفقات خارجة بقيمة 31.5 مليار جنيه إسترليني في الأشهر العشرة الأولى من العام، وفقًا لشركة Morningstar Direct. وهذا لا يمكن أن يؤدي إلا إلى اتجاه واحد: المزيد من التعزيز.
بعض المشاكل شائعة أيضًا بين أقرانهم العالميين. من منظور النتيجة النهائية، فإن ارتفاع التكاليف يتناقض مع استمرار ضغط الرسوم. تم تقليص الأخيرة إلى متوسط 22 نقطة أساس في العام الماضي من 26 نقطة أساس في عام 2010، وفقاً لحسابات مجموعة بوسطن الاستشارية، في حين ارتفعت التكاليف نحو 80 في المائة خلال الفترة نفسها.
لكن بالنسبة لمديري الصناديق في المملكة المتحدة، فإن الافتقار إلى الحجم يؤدي إلى تفاقم الألم. لنأخذ على سبيل المثال شركة شرودرز، وهي من بين أكبر الشركات المدرجة في لندن والتي تبلغ أصولها الخاضعة للإدارة نحو تريليون دولار (على الرغم من أنها تحتل المرتبة 120 فقط من حيث الحجم عالمياً وفقاً لأرقام العام الماضي). وتستهلك تكاليف الموظفين 46 في المائة من دخلها التشغيلي. ومع ذلك، في حين أن عدد الموظفين قد تضاعف تقريبًا منذ عام 2013، إلا أن الإيرادات ارتفعت بنسبة 80 في المائة فقط، كما يشير راي مايل من شركة بانمور ليبروم.
ستؤدي التدفقات الخارجة المتوقعة بما لا يقل عن 10 مليارات جنيه استرليني في هذا الربع إلى إحداث تراجع طفيف في الأصول الخاضعة للإدارة (AUM)، لكنها أثبتت أنها لحظة رائعة بالنسبة للمستثمرين، الذين دفعوا سعر سهم شرودرز إلى الانخفاض بنسبة 13 في المائة عندما صدرت الأرقام في وقت سابق من هذا الشهر.
خلفية الصناعة لا تترك للرئيس الجديد ريتشارد أولدفيلد سوى عدد قليل من الروافع. يشدد أولدفيلد، الذي كان يشغل سابقًا منصب المدير المالي، على خطوطه المؤيدة للنمو، لكن من المفترض أنه يتطلع إلى تبسيط القوى العاملة المفرطة. لقد قام بتجميع اللجنة التنفيذية من الساعة 22 إلى الساعة التاسعة قبل الغداء في أول يوم له في الوظيفة. ومن المجالات الأخرى التي تستحق الزيارة، البصمة الجغرافية الشاملة لشرودرز، ولكنها مكلفة. ما يقرب من نصف الأصول الخاضعة للإدارة تمثل تفويضات المملكة المتحدة.
قد يتطلع أولدفيلد إلى مضاعفة جهوده في المجالات التي اتبعها أسلافه، مثل الأسواق الخاصة. لكن عمليات الاستحواذ التي قامت بها شرودرز في عام 2022، بما في ذلك حصة أغلبية في شركة إدارة البنية التحتية للطاقة المتجددة الأوروبية Greencoat Capital، لم تؤت ثمارها بعد. ثم هناك “الحلول”، وهي خدمة معززة لصناديق التقاعد وغيرها من المؤسسات الاستثمارية الكبرى.
لكن هذه التحركات لن تؤدي إلا إلى تخفيف حدة شرودرز وأمثاله، مع تحول المستثمرين عن مديري الصناديق النشطين. وتنقسم التدفقات الخارجة من المملكة المتحدة منذ بداية العام حتى تاريخه إلى 45.9 مليار جنيه إسترليني من الصناديق النشطة، وقد تم تخفيفها جزئيًا من خلال تدفق 14.4 مليار جنيه إسترليني إلى الصناديق السلبية.
يستطيع شرودرز المنبعث من جديد أن يحول صناعة المملكة المتحدة المجزأة والمربحة بشكل غير متقطع لصالحها، من خلال لعب دور الموحد على أرض الوطن. ولكن للحصول على العملة اللازمة للقيام بذلك، سيحتاج أولدفيلد أولاً إلى استخدام الأدوات المتاحة له – بغض النظر عن مدى محدوديتها.
louise.lucas@ft.com
