ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية

لا تميل قصص FT إلى إشراك Moo Deng وHawk Tuah Girl. الكتاب الوحيد الذي يفعل ذلك هو السادس الأكثر قراءة هذا الصباح على موقع FT.com:

ارتفعت قيمة العملات المشفرة التي تمثل السنجاب الرمادي الذي تم قتله، وفرس النهر القزم التايلاندي، وكلب كرتوني، منذ الانتخابات الرئاسية الأمريكية الشهر الماضي، حيث أدى فوز دونالد ترامب إلى زيادة في المضاربة فيما يسمى بالعملات الميمية.

إنها قصة ممتعة، ولكن هل تتعلق حقا بالأسواق المالية؟ هناك مصطلحات مألوفة، مثل القيمة السوقية والسيولة، والموضوع المألوف وهو الوهم الشعبي غير العادي. نُقل عن كبار الشخصيات من الشركات المشروعة أن الأمور ذهبت إلى أبعد من اللازم. يقول النقاد، بما في ذلك بعض أكبر الشخصيات في صناعة العملات المشفرة: “إن عملات Memecoins ليست أكثر من مجرد أصول رغوية تمثل الوفرة المفرطة في السوق”.

كل هذا جيد وجيد، ولكن ما لم تكن العملات الميمية عبارة عن أوراق مالية، فلماذا يجب أن نهتم بها؟

ترى هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية أن العديد من العملات المشفرة هي أوراق مالية، ويجب تداولها فقط ضمن حدود قانون الأوراق المالية الأمريكي. وتحت قيادة الرئيس غاري جينسلر، استندت إجراءات هيئة الأوراق المالية والبورصة ضد شركات العملات المشفرة إلى قاعدة واحدة واضحة وسهلة التطبيق: لا تجرب أي شيء. حماية المستهلك بالحظر. على سبيل المثال، يبدو أن سعي هيئة الأوراق المالية والبورصة للحصول على Coinbase يرسل رسالة مفادها أن تداول العملات المشفرة أمر سيء حتى لو كانت هناك مستويات من الامتثال التنظيمي على مستوى الولايات المتحدة على مستوى الشركة.

في الواقع، تستغل Memecoins ثغرة في هذا المنظور التنظيمي، والتي تم تأطيرها حول الانهيار الأخير، عندما تعرض الجميع للخداع من قبل DeFi وWeb3 vapourware. وكما قال جينسلر في خطاب ألقاه عام 2022:

من بين ما يقرب من 10000 رمز في سوق العملات المشفرة، أعتقد أن الغالبية العظمى منها عبارة عن أوراق مالية. . . بشكل عام، يقوم الجمهور المستثمر بشراء أو بيع رموز الأمان المشفرة لأنهم يتوقعون أرباحًا مستمدة من جهود الآخرين في مؤسسة مشتركة.

لم يعد أحد يتحدث كثيرًا عن مشاريع المؤسسات المشتركة بعد الآن. تقول هيئة الأوراق المالية والبورصة إن بيع الرموز المميزة بدعوى أن الأموال سيتم استخدامها لبناء شيء ما أو صيانته هو إنشاء أوراق مالية استثمارية غير مصرح بها. إن بيع الرموز المميزة التي تفتقر إلى المشاريع المشتركة ولا تتطلب أي جهد من أي شخص يشبه إلى حد كبير الرسوم الكاريكاتورية للأوراق المالية الاستثمارية، لذا فهي تنزلق إلى ما دون العتبة التنظيمية. من الصعب تطبيق اختبار Howey على علامة في دفتر الأستاذ تحمل نفس اسم فرس النهر الشهير على الإنترنت ولا علاقة لها بأي شيء.

من المتوقع على نطاق واسع أن خروج جينسلر في يناير، عندما تم افتتاح memePOTUS، يعني التنظيم المؤيد للعملات المشفرة. هناك طريقتان لقراءة ذلك:

يتم إعادة تنظيم قوانين الأوراق المالية الأمريكية لجعل العملات المشفرة فئة أصول تقليدية مدمجة في النظام المالي السائد، الأمر الذي من شأنه أن يضيف جميع أنواع التكاليف التنظيمية والاحتكاكات.
تواصل شركة Crypto القيام بما تفعله، ويتم توجيه الجهات التنظيمية الأمريكية إلى النظر في الاتجاه الآخر. سيكون هذا مثيرًا وسيجعل الكثير من الناس أغنياء، على الرغم من أنه سيجعل الكثير من الناس فقراء أيضًا، لذلك من المستحيل تحديد ما إذا كان سيئًا أم لا.

في السيناريو الأول، قد تكون العملات الميمية في مشكلة. ومن غير المرجح أن يتم تصنيفها كأوراق مالية، كما أن عودة الظهور الأخيرة لا علاقة لها إلى حد كبير بسلامة أسواق رأس المال، ولكن هذا ليس سبباً لمتابعة التنظيم ذي المستويين. حتى أكثر جماعات الضغط المؤيدة للتشفير قد ترى بعض المخاطر في السماح بتفشي خدع عملة الشيتكوينات عند محاولة منح البيتكوين نفس وضع سندات الخزانة.

في السيناريو الثاني، لم تتأثر العملات الميمية إلى حد كبير. إن احتمالات تصنيف رمز جديد على أنه أمان تنتقل من الصفر إلى الصفر، ويمكن أن يستمر الهراء الحالي طالما وجد الناس الترفيه فيه. ومن بين السيناريوهين، يبدو هذا هو الأكثر منطقية.

لقد فشل نظام حماية المستهلك عن طريق الحظر الذي أقرته هيئة الأوراق المالية والبورصة لأنه بدأ في المكان الخطأ. لقد كان من الخطأ دمج العملات المشفرة في أسواق رأس المال بناءً على أوجه التشابه السطحية بينها.

من المعقول أن تقوم الجهة التنظيمية بحظر أي رموز تشفير يمكن الخلط بينها وبين الأوراق المالية الاستثمارية. لكن البيئة المعادية التي نشأت كانت سبباً في عرقلة أي إمكانية للابتكار المفيد في الاتجاه السائد، في حين تجاهلت نمو صناعة المقامرة المنزلية، حيث يتم تجعيد كل الأوراق وتغطية كل أحجار النرد.

إن أي حكومة ترغب في منع مواطنيها من المراهنة على لعبة Jenga الرقمية سوف تستفيد بشكل أفضل من خلال إسناد المهمة إلى أنواع مختلفة من الهيئات التنظيمية.

وربما ستتولى الولايات المتحدة المؤيدة حديثًا للعملات المشفرة زمام المبادرة؟ نحن على بعد مسافة قصيرة من تحول المشاعر العامة، حيث يستعد عظماء الصناعة مثل تشيكوسلوفاكيا بالفعل لرد الفعل العنيف. مع تجاوز لجنة الأوراق المالية والبورصة (SEC) قريبًا، فمن المحتمل أن تقدم حكومة ترامب تشريعًا فيدراليًا يفرض شكلاً من أشكال ترخيص تبادل العملات المشفرة بالإضافة إلى خليط لوائح المقامرة على مستوى الولاية في الولايات المتحدة.

سيكون إعادة تصنيف مفيدة. سيتم تنظيم الأصول المرمزة من قبل أي جهة تنظيمية مسؤولة بالفعل عن تلك الأصول، في حين أن الرموز المميزة التي لا تحتوي على أصول ستكون شرائح ألعاب. ستنتقل حماية المستهلك إلى مجال الأضرار المرتبطة بالمقامرة. بدلًا من القول بأن قيمة رمز PEPE المميز في السوق تساوي قيمة Sainsbury، يمكننا القول إنها تساوي ثلث قيمة الرهان الرياضي لـ Super Bowl. ليست أي من المقارنتين مثاليتين، لكن الأخيرة ربما تكون أكثر إفادة من الأولى.

في هذه الأثناء، الشيء الأكثر فائدة الذي يمكننا القيام به هو التوقف عن التفكير في الميمكوينز كأوراق مالية. إنها ليست أوراق مالية. لن تكون أوراقًا مالية في أي وقت قريب. إنها رموز لألعاب MMOG الخاصة بالدجاج.

هناك افتراض شائع بأن الدجاج لعبة غبية يلعبها أشخاص أغبياء. قد يكون هذا صحيحاً على الهامش، لكن معظم اللاعبين يتصرفون بعقلانية. لقد استنتجوا بحق أن فرصهم في الخروج في الوقت المناسب تتحسن عن طريق اختيار اسم مضحك، أو تداول أسهم حرة صغيرة تصل إلى بعض التقييمات السخيفة، أو الاستفادة من غرف المرجل الافتراضية، أو أي شيء آخر. حتى أولئك الذين يصلون متأخرين يمكنهم الربح، على سبيل المثال، إذا قامت مؤسسة إعلامية مؤثرة بوضع عملة الميم كوين على صفحتها الرئيسية وجذب المزيد من المقامرين الراغبين في تجربة حظهم.

يستمر هذا في العمل لأن معظم الأخبار المالية لا تشير إلى Moo Deng وHawk Tuah Girl. يتعلق الأمر في الغالب بالأوراق المالية، والتي تعتبر مملة للغاية حسب تصميمها.

بمجرد أن نتوقف عن التفكير في العملات الميمية كما لو كانت أوراقًا مالية ونتعامل معها مثل أي سوق قمار آخر، يجب كسر دورة الاهتمام الطفيلية. ولكن لكي يحدث ذلك، سيتعين عليك التوقف عن النقر على قصص مثل هذه. إنه خطأك أننا نستمر في القيام بذلك، في الأساس.

مزيد من القراءة
– إنرون ينشر على وسائل التواصل الاجتماعي الآن