افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
وكان بنك يونيكريديت يلعب بالفعل لعبة شطرنج معقدة، مع عرضه لشراء بنك بانكو بي بي إم الإيطالي واهتمامه ببنك كومرتس الألماني. الآن بعد أن رفع منافسه الفرنسي كريدي أجريكول حصته في بنك بي بي إم إلى 15 في المائة، يواجه الرئيس التنفيذي المستحوذ أندريا أورسيل تحديا أكبر. لا يزال بإمكانه وضع يديه على البنك الذي تبلغ قيمته 11.6 مليار يورو – لكن سيتعين عليه أن يدفع ما يصل إلى ذلك.
كريدي أجريكول ليس مهتمًا بمواجهة عرض يونيكريديت بشكل مباشر. وحصة 15 في المائة، تشمل 9.9 في المائة الحالية بالإضافة إلى 5 في المائة أخرى تم جمعها من خلال المشتقات المالية، لا تشكل أقلية معيقة. ومع ذلك، فإنه لا يزال يضع البنك الفرنسي في وضع أفضل لحماية مصالحه الخاصة – وربما يساعد بنك بي بي إم في استخلاص قيمة أكبر من بنك يونيكريديت.
من المفيد بالنسبة لبنك BPM، الذي رفض العرض الأولي الذي قدمه بنك يوني كريديت، أن يكون بنك كريدي أجريكول داعما لاستراتيجية البنك المستقلة – سواء كان ذلك يستلزم البقاء بنكا متوسط الحجم أو احتمال شراء بنك مونتي دي باشي دي سيينا الإيطالي، الذي لديه حصة فيه. لدى بنك كريدي أجريكول مشاريع مشتركة للتمويل الاستهلاكي والتأمين مع شركة BPM، كما تشير فلورا بوكاهوت، المحللة في بنك باركليز. إن حماية مثل هذه الاتفاقيات، أو حتى توسيع نطاقها لتشمل MPS، سيكون مفيدًا.
وهذا ليس موقفًا سيئًا يمكن من خلاله استكشاف المفاوضات مع UniCredit. وعلى هذه الجبهة أيضاً، هناك الكثير من الأشياء التي قد يرغب بنك كريدي أجريكول في الاستفادة من ورقة المساومة الخاصة به. وبالإضافة إلى شراكاته مع BPM، يبيع البنك الفرنسي منتجات استثمارية من شركته التابعة Amundi من خلال UniCredit. تنتهي هذه الاتفاقية في عام 2027، لكن كريدي أجريكول قد يرغب في تمديدها.
ومهما كان ما قد يريده كريدي أجريكول من حيث الترتيبات التجارية، فإنه كمساهم يجب أن يرغب أيضًا في الحصول على سعر عرض أفضل من يونيكريديت. عندما أطلقت UniCredit عرضها الشامل للأسهم في نهاية تشرين الثاني (نوفمبر)، كان ذلك متماشياً إلى حد كبير مع مكان تداول BPM. ويعني الأداء المتفوق للبنك الأصغر خلال الأسبوعين الماضيين أن أسهمه يتم تداولها الآن بعلاوة قدرها 12 في المائة فوق سعر العرض.
في حين أن تحرك كريدي أجريكول لزيادة حجمه يشير إلى أن مفاوضات يونيكريديت أكثر صعوبة، إلا أنه قد يكون هناك جانب إيجابي أيضًا. أطلقت الحكومة الإيطالية – التي أعجبتها فكرة قيام BPM بشراء MPS لإنشاء بنك وطني ثالث – خطابًا سلبيًا حول عرض Orcel المدمر. ومع استعداد بنك كريدي أجريكول الآن لممارسة قدر أكبر من النفوذ على أي كيان يقوده بنك بي بي إم، فقد يجد الساسة أنه من المناسب تخفيف موقفهم.
