رموز الإيداع ليست اختراق المدفوعات

صباح الخير. يبدو أن وقف إطلاق النار في الشرق الأوسط يحمل ، على الرغم من بعض الانتفاخ والانتفاخ من إسرائيل وإيران. انخفض النفط بنسبة 5 في المائة على الأخبار ، وارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 1 في المائة ، مما انتهك ارتفاعًا لمدة أربعة أشهر. نأمل أن يكون التفاؤل له ما يبرره. راسلنا عبر البريد الإلكتروني: [email protected].

الرموز الإيداع

في الأسبوع الماضي ، أعلنت JPMorgan أنها ستصدر قريبًا “رمز الإيداع” – بديل لـ StableCoins – يسمى JPMD. يقول البنك jpmd سوف:

في النهاية ، قم بتمكين عملاء JP Morgan المؤسسي حصريًا لإرسال واستقبال الأموال بشكل آمن على السلسلة ، وتعزيز النظام الإيكولوجي للمدفوعات الرقمية وتشجيع اعتماد أوسع.

على عكس JPM Coin ، غزو البنك السابق في سوق العملة المشفرة ، سوف يتداول JPMD على مجموعة من blockchain العامة (سلسلة Ethereum Layer 2 ، القاعدة) ، وستقتصر على العملاء المؤسسيين. نظرًا لأنه ليس stablecoin بل تمثيلًا على السلسلة لإيداع مصرفي ، فقد يدفع الفائدة. وعلى حد تعبير Naveen Malleda ، الرئيس المشارك لأعمال blockchain في JPMorgan ، “يمكن للعملاء المؤسسيين التعامل مع JPMD كودائع مصرفية في ميزانيتهم ​​العمومية ، مما يوفر اليقين حول المعاملة المالية والمحاسبة”. علاوة على ذلك ، يقول ماليما ، “نعتقد أن JPMD سيكون مؤهلاً للتأمين على الودائع للمضي قدمًا”.

قد تكون هذه خطوة إلى الأمام للمؤسسات المالية التي ترغب في تداول أصول التشفير. كتقنية مدفوعات في العالم الحقيقي ، من الصعب أن نرى كيف تضيف قيمة كبيرة.

بالنسبة لمدير الأصول أو مكتب التداول المهتم بالتشفير ، فإن وجود عملة وسيطة بين عالم المصرفي التقليدي وعالم تجارة التشفير الذي يدفع فائدة ويمكن معاملته كإيداع مصرفي في الحسابات ، يبدو مفيدًا بالفعل. (ما إذا كانت أصول التشفير لها قيمة دائمة هي سؤال منفصل). وحقيقة أن الرموز المميزة المدعومة من البنوك تعرف أن العميق والبنية التحتية لغسل الأموال ستكون في مكانها (بالنسبة لبعض تجار التشفير ، سيكون وجود هذه البنية التحتية عيبًا خطيرًا ، لكن يمكنهم دائمًا الالتزام بـ Stablecoins غير البنوك). ومع ذلك ، فإن إمكانية تأمين الودائع ، والتي تقتصر على الودائع بقيمة 250،000 دولار أو أقل ، تبدو من الاستخدام الهامشي للمؤسسات.

ماذا يقدم المنتج الجديد خارج عالم التشفير؟ “24/7 تسوية عبر الحدود” هو الملعب. وهناك بالفعل مشكلة عبر الحدود تحتاج إلى حل. في سلاسل التوريد العالمية ، من الصعب إنشاء البضائع وتحويل الأموال بين الأطراف في نفس اللحظة ، مما يخلق المخاطر والتأخير والنفقات. ولكن كما يشير ستيفن كيلي من برنامج Yale حول الاستقرار المالي ، “عندما يزعم StableCoins حل ذلك ، فإن المشكلة هي أن مدفوعات سلسلة التوريد الآن ، وفي المستقبل ، تطلب أموال البنك.”

يقوم البنك الذي يحتوي على رمز إيداع بحل هذه المشكلة جزئيًا ، ولكن فقط إذا كان كلا الطرفين في المعاملة عملاء من نفس البنك. إذا كان أحد الطرفين في JPMorgan والآخر في Citi ، فقد عاد كلاهما في Square One (سألت JPMorgan عن هذا ، وأجاب البنك أن “JPMD يتم تقديمه في البداية للاستخدام من قبل عملاء JPMorgan المؤسسيين ، مع خطط لدعم النقل بين هؤلاء العملاء في نهاية المطاف ، بين العملاء المؤهلين لتلك العملاء”). وتتوفر التسوية العالمية الحقيقية على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع بين عملاء JPMorgan بالفعل مع JPM Coin ، وفي معظم الحالات يكون ذلك ممكنًا مع الحسابات المصرفية العادية.

مشكلة تسهيل المدفوعات العالمية الفورية بين البنوك المختلفة هي مثال على أحد الاعتراضات على StableCoins المسجلة من قبل البنك للتسويات الدولية في تقريره الاقتصادي السنوي. الأموال المناسبة “يمكن إصدارها من قبل بنوك مختلفة ومقبولة من قبل الجميع دون تردد. إنها تفعل ذلك لأنه يتم تسويته على قدم المساواة ضد أصول آمنة مشتركة (احتياطيات البنك المركزي) الذي يوفره البنك المركزي.” لا تملك الرموز المميزة للإيداع هذه الخاصية الآن ، ومن الصعب أن نرى كيف يمكن أن يتغير.

قد تكون الرموز المميزة للإيداع مفيدة على المنحدرات المؤسسية للتبادلات التشفير. باعتبارها تقنية مدفوعات العالم الحقيقي ، فإنها تبقى ، مثل StableCoins ، وهو حل بحثًا عن مشكلة.

كرسي الاحتياطي الفيدرالي التالي

يبقى جاي باول 11 شهرًا في فترة ولايته كرئيس لمحاضرات الاحتياطي الفيدرالية. التكهنات حول استبداله هي التدفئة ، وكذلك الهزات من أجل صالح الرئيس. خرجت حاكم بنك الاحتياطي الفيدرالي ميشيل بومان مؤخرًا وقال إن بنك الاحتياطي الفيدرالي يجب أن يخفض أسعار الفائدة في شهر يوليو. قبل بضعة أسابيع ، جادل حاكم آخر ، كريس والير ، بأنه يمكن أن ينظر بنك الاحتياطي الفيدرالي من خلال التضخم المتعلق بالتعريفة. ستنخفض هذه التعليقات بشكل جيد في البيت الأبيض بحزم. وينتظر كيفينز – هاسيت ، مدير المجلس الاقتصادي الوطني ، وورش ، وهو حاكم مجلس الاحتياطي الفيدرالي السابق – أيضًا في الأجنحة.

كم يهم حقًا من يحل محل باول؟ الجواب الواضح كثيرًا. كرسي بنك الاحتياطي الفيدرالي هو وجه المؤسسة. إن قدرة الرئيس على التواصل تدعم كل من مصداقية السياسة النقدية واستقلال البنك. في الوقت نفسه ، على الرغم من أن الرئيس هو واحد من 12 صوتًا في لجنة السوق المفتوحة. ويميل إلى أن يكون هناك الكثير من الإجماع بين أعضاء التصويت: المعارضون نادرون ، ويتم تجميع التوقعات المنشورة في نطاق ضيق للغاية.

من المفترض ، إذا قام الرئيس بترشيح Flunky حقيقيًا ، فإن مجلس الشيوخ لن يؤكدهم أو أن تمرد في الأسواق سينهي فترة عمله قبل أن يبدأ.

ولكن ماذا عن الغريب ، بدلاً من الفطائر؟ في الأسبوع الماضي ، دعا شخص واحد في اللجنة إلى معدل أموال اتحادي بنسبة 2.5 في المائة للعام المقبل ، حيث كان متوسط ​​اللجنة 3.6. تخيل الآن أن الشخص الذي يتجول في 2.6 كان الكرسي. هل سيؤدي ذلك إلى مشكلة؟

تحدثنا مع العديد من الأشخاص الذين كانوا إما على FOMC أو عملوا بالقرب منه. كان إجابتهم: من المهم كثيرًا. اجتماعات FOMC هي مناقشات. يحاول الأعضاء إقناع بعضهم البعض من وجهة نظرهم وسحب الناس إلى جانبهم. ويميل الأعضاء إلى تأجيل الكرسي. وقال بيل دودلي ، الرئيس السابق لعضو بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك وعضو FOMC: “عندما كنت في جولدمان ساكس ، نزاح أن 90 في المائة من ما يهم هو رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي ، و 5 في المائة من الجميع في اللجنة ، و 5 في المائة من الموظفين”. هذا صحيح بشكل خاص عندما يعمل بنك الاحتياطي الفيدرالي مع عدم اليقين المتزايد – ما وصفه لنا كلوديا سهام من مستشاري القرن الجديد ، الذي كان سابقًا من بنك الاحتياطي الفيدرالي ، بأنه “الفضاء الرمادي”:

يمكنك أن ترى بعض الاحترام للكرسي في حالات مختلفة حيث تكون اللجنة في الفضاء الرمادي. أفكر في متى قام بنك الاحتياطي الفيدرالي برفع في عام 2015 [or, when it lifted interest rates from near zero]. كان واضحا في النصوص [Dan] لم يكن Tarullo على ما يرام مع [chair Janet] دفع يلين للرفع ، لكنه لم يكن يقف في الطريق. . . في المساحة الرمادية ، يمكن للكرسي أن يحمل اليوم ، بطريقة قد لا يكون عضوًا آخر في FOMC.

وصبي يا فتى نحن في الفضاء الرمادي الآن.

يضع الرئيس أيضًا جدول أعمال كل اجتماع ، إلى جانب نائب الرئيس ورئيس مجلس النكاء في نيويورك (المعروف معًا باسم “troika”). هناك دائمًا نقاش حول الاقتصاد والسياسة النقدية ، لكن Troika لديها سلطة تقديرية يتم تقديمها إلى الطاولة: الاستقرار المالي ، والتهميص الكمي ، ومراجعة إطار السياسة النقدية وما إلى ذلك. في تلك المحادثات ، أيضًا ، يحصل الكرسي على أكبر وزن. “لقد نظرت إلى وظيفتي كعضو في Troika للتجادل بقوة من أجل وجهة نظري ، ولكن في نهاية اليوم ، لدعم الكرسي … أنا … أنا … [would] أخبرنا دودلي: “لا تأخذ الخلاف الجمهور”.

لكن الاحترام للكرسي هو قاعدة ، وليس القانون. في حين كانت هناك ثقافة توافق في الإجماع في بنك الاحتياطي الفيدرالي ، لا يجب أن يكون هناك. قد يكون هناك انشقاق كبير بين أعضاء مجلس الإدارة ، وقد يختارون وضعه في السجل. يمكن أن يكون الكرسي في المجموعة المعارضة. إذا حدث ذلك ، فمن الصعب أن نقول ما الذي قد ينخفض ​​- في بنك الاحتياطي الفيدرالي أو في الأسواق. نأمل ألا نكتشف ذلك أبدًا.

((رايتر)

قراءة جيدة واحدة

الميزانية التنس.