فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
ستكون المناقشات حول مزايا الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في المنزل في موضوع Reddit أو ندوة كلية إدارة الأعمال. لكن الفجوة بين هذين الإجراءين لأرباح الشركة أصبحت مؤخرًا مسألة مهمة في السياسة الضريبية الأمريكية أيضًا.
في عام 2017 ، خلال فترة ولايته الأولى كرئيس ، وقع دونالد ترامب قانون إصلاح يقتصر على مبلغ دفع الفوائد الذي يمكن خصمه من ربح الشركة قبل حساب فاتورة الضرائب الخاصة بها. تم تحديده في البداية بنسبة 30 في المائة من أرباح الشركة قبل الفائدة والضرائب والإهلاك والإطفاء ، وغالبًا ما يُعتقد أنه وكيل وثيق لتشغيل التدفق النقدي.
قال القانون إنه بحلول عام 2022 ، سيتحول الرقم المرجعي من EBITDA إلى الأرباح قبل الفائدة والضرائب ، أو الأرباح قبل الفوائد والضرائب. يخصي هذا الرقم الأصغر نفقات الاستهلاك والإطفاء ، والتي ليست تكاليف نقدية حقيقية ولكنها تمثل استنزاف الأصول طويلة الأجل.
مع استمرار ارتفاع أسعار الفائدة ، فليس من المستغرب أن ترغب في أن تُعيد حقوق المساواة الخاصة وتصنيع المصنّعة في إرجاع القانون إلى معيار EBITDA ، وفقًا لـ Bloomberg News. كلما زادت الفائدة التي يمكنهم تعويضها ضد الضريبة ، كان ذلك أفضل ، بقدر ما يتعلق الأمر. سيتعين على الكونغرس تغيير القانون الأصلي لجعله كذلك.
قد يبدو تحديد خصم الضرائب للفوائد باستخدام أي من المقياسين تعسفيًا. المنطق هو أنه يعرض جزئياً تشويهًا في الطريقة التي تمول بها الشركات نفسها. يتم حساب الضريبة بعد دفع الفوائد ، ولكن قبل الأرباح ، مما يعني في الواقع أن الاقتراض مدعوم على مستوى الشركة ، في حين أن الأسهم ليست كذلك. قيود ترامب يجلب المزيد من التكافؤ بين الاثنين.
بالنسبة للعديد من الشركات ، فإن اختيار EBIT مقابل EBITDA يهم قليلاً. Take Charter Communications ، مجموعة الاتصالات الأمريكية المكثفة للديون. في العام الماضي ، كانت مصاريف الفائدة 5 مليارات دولار ، وكانت EBITDA ، باستخدام معايير المحاسبة القانونية ، 21 مليار دولار ، بأرقام مستديرة. لكن EBIT كان 13 مليار دولار فقط ، 30 في المائة منها ليست كافية لتعويض مدفوعات الفوائد بالكامل مقابل الضرائب ، في حالة انخفاض هذا السقف البديل.
هناك نقاش أكبر يجب إجراءه حول ما إذا كان ينبغي أن يكون الديون معرضًا للضريبة على الأسهم على الإطلاق. هذا هو الإدارة المستقبلية ، ربما. في الوقت الحالي ، يعتمد القياس الصحيح على النتيجة المرجوة. إذا كان الهدف هو رفع أقصى إيرادات ضريبية ، أو تثبيط الشركات عن أخذ أحمال الديون المفرطة ، فإن استخدام EBIT أمر منطقي للغاية.
ومع ذلك ، إذا كان الهدف هو ضمان استمرار الشركات في النمو والاستثمار – وقد أعطت إدارة ترامب هذا الانطباع بالتأكيد – فإن الحفاظ على جاذبية الديون الرخيصة نسبيًا هي الأولوية. ربما يكون الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك الفائز الآن. بالطبع ، قد ينتج عن ذلك نتائج أخرى ترضي البيت الأبيض أيضًا ، مثل المزيد من الأرباح التي تم توجيهها إلى أرباح وعمليات إعادة شراء – وامتنان بارونات الأسهم الخاصة.
sujeet.indap@ft.com
