داخل عالم البائعين على المكشوف الناشطين

شيء واحد للبدء: لقد كان من الرائع رؤية الكثير منكم في حدث مستقبل إدارة الأصول في أوروبا الذي أقيم في لندن الأسبوع الماضي. إذا فاتتك مشاهدة الفيديو عند الطلب هنا

وبودكاست واحد: زميلي كاتي مارتن لقد استمتعت مؤخرًا بتسجيل حلقتين من برنامج Unhedged podcast على الطريق في مهرجان Kilkenomics للاقتصاد والكوميديا ​​في أيرلندا. استمع هنا

في نشرة اليوم:

• تقوم صناديق التحوط السرية بتمويل البائعين على المكشوف الناشطين

• كيف تخطط راشيل ريفز لإصلاح صناعة المعاشات التقاعدية في بريطانيا

• يعاني الذهب من أسوأ أسبوع منذ ثلاث سنوات حيث يدرس المستثمرون فوز ترامب

تقوم صناديق التحوط السرية بتمويل البائعين على المكشوف الناشطين

في ديسمبر الماضي بائع قصير مشهور جيم تشانوس عقد اجتماعه السنوي لـ Bears in Hibernation في نيويورك. قامت المجموعة المتنوعة من مديري صناديق التحوط والأكاديميين والمستثمرين من القطاع الخاص بتحليل أي من رهاناتهم حققت أداءً جيدًا في عام 2023 وتطلعوا إلى أفضل اختياراتهم للأسهم لهذا العام.

ولكن خلف هذه الود، كانت الأوقات صعبة بالنسبة للبائعين على المكشوف. قبل أيام، أخبر تشانوس، الذي يطلق على نفسه اسم “المخبر المالي في الوقت الحقيقي والذي يتم تحفيزه لاستئصال الاحتيال”، مؤيديه بأنه سيغلق صناديق التحوط الرئيسية قصيرة التركيز بعد أكثر من ثلاثة عقود.

لم تكن هذه الخطوة لأنه رأى أي نقص في فرص الاستثمار، ولكن لأنه وجد أن المحفظة قصيرة الأجل فقط كانت صعبة البيع للمستثمرين بشكل متزايد. الأصول في شركته كينيكوس أسوشيتس وانخفضت من ذروتها البالغة 7 مليارات دولار في نهاية عام 2008 إلى 300 مليون دولار.

وقال تشانوس: “كلما ظلت الأسواق نشطة ومرتفعة لفترة أطول، لا سيما في الولايات المتحدة، قل عدد الأشخاص الذين يعتقدون أنهم بحاجة إلى منتجات التحوط أو أي نوع من الصناديق التي قد توفر الحماية من الجانب السلبي”. فاينانشيال تايمز.

في هذه القراءة الكبيرة الرائعة، أورتينكا ألياج، كاي ويغينز وأنا أستكشف كيف أن البائعين على المكشوف التقليديين مثل تشانوس قد سقطوا على جانب الطريق، كما سقط البائعون على المكشوف الناشطون مثل كارسون بلوك's المياه الموحلة و نيت أندرسون أبحاث هيندنبورغ لقد نمت في مكانتها.

نحن نتعمق في الاتفاقيات المالية بين شركات أبحاث الطب الشرعي التي تقوم بالحفر وصناديق التحوط السرية التي تعمل كشركاء صامتين لتمويل هذه الصفقات – وهي مجموعة تخضع لتدقيق تنظيمي متزايد.

لا يكتفي البائعون على المكشوف الناشطون بانتظار ظهور اكتشاف الأسعار في الأسواق، وينشرون النتائج التي توصلوا إليها من خلال المقابلات وحملات وسائل التواصل الاجتماعي ونشر التقارير البحثية.

وقد أدى نهجهم إلى تقسيم السوق. فهي في نظر أنصارها صوت العقل الضروري الذي يتصدى للغرائز الحيوانية التي تحرك نشوة السوق، وخاصة خلال فترات التحفيز النقدي المتزايد.

لكن منتقديهم يجادلون بأن البائعين على المكشوف الناشطين الذين يعملون معًا لزرع الخوف وعدم اليقين والشك حول عمليات الشركة يمكن أن يصبحوا نبوءة تحقق ذاتها، حيث تحرك الأسواق فقط من خلال الكشف عن رهان ضد شركة معينة. يقول أحد المستثمرين الوحيدين إن هذا النهج يشبه “المشي في دار سينما مزدحمة والصراخ بالنار”.

أين أنتم من هذا؟ راسلني عبر البريد الإلكتروني: harriet.agnew@ft.com

إصلاح صناعة التقاعد في بريطانيا

المستشار راشيل ريفز استخدمت خطابها في مانشن هاوس الأسبوع الماضي لاقتراح إصلاح شامل بقيمة 1.3 تريليون جنيه إسترليني من أصول التقاعد في المملكة المتحدة. وتهدف هذه الحملة إلى دفع الاستثمار في الشركات والبنية التحتية البريطانية سريعة النمو من خلال سلسلة من “الصناديق الضخمة”، المستوحاة من تلك الموجودة في أستراليا وكندا.

يخطط صناع السياسات لفرض الدمج السريع عبر معاشات التقاعد المحددة المساهمة في مكان العمل – من المتوقع أن تدير 800 مليار جنيه استرليني بحلول عام 2030 – ونظام معاشات التقاعد الحكومي المحلي، الذي يسير على الطريق الصحيح للوصول إلى 500 مليار جنيه استرليني بحلول نهاية العقد.

من خلال إجبار المخططات على الاندماج في صناديق لا تقل عن 25 مليار جنيه إسترليني من الأصول، تقدر الحكومة أنها تستطيع إطلاق ما يصل إلى 80 مليار جنيه إسترليني من الاستثمار في الأصول الإنتاجية وتحقيق عوائد أفضل للمدخرين.

ونأمل أن يجد جزء كبير من هذا طريقه إلى المملكة المتحدة. وتستثمر برامج التقاعد الكبرى في أستراليا حالياً 45 في المائة من مخصصاتها من الأسهم في أسواقها المحلية، مع تخصيص 13 في المائة من الأموال للأسواق الخاصة.

وفي المملكة المتحدة، فإن 8 في المائة فقط من استثمارات أسهم معاشات التقاعد في العاصمة يتم الاحتفاظ بها محلياً، مع تخصيص 4 في المائة للأسهم غير المدرجة والبنية التحتية.

وزير التقاعد البريطاني إيما رينولدز وتركت الباب مفتوحا أمام إجبار برامج التقاعد على الاستثمار بشكل أكبر في الأصول البريطانية إذا فشلت الإصلاحات في دفع المدخرات إلى البنية التحتية والشركات المحلية.

في مقابلة مع زملائي ماري ماكدوغال و جورج باركروقالت إنه على الرغم من أن الوزراء لم يتخذوا خطوات لإجبار صناديق التقاعد على الاستثمار في أصول بريطانية منتجة، إلا أنهم قد يعيدون النظر في “التفويض” إذا لم تعمل الإجراءات على تعزيز استثمار معاشات التقاعد.

وقال رينولدز: “نحن لا نتحدث عن ذلك في الوقت الحالي، ولكن دعونا نرى إلى أين نصل”. “إن الاستثمار في معاشات التقاعد، كما تعلمون، يتم توفيره بسخاء شديد من حيث الإعفاء الضريبي”.

وأضاف رينولدز أن القرار باتخاذ المزيد من التدابير لدفع مخصصات أعلى للمملكة المتحدة “سيُترك للجزء الثاني” من المرحلة الأولى من مراجعة المعاشات التقاعدية.

وقالت رينولدز إنها كانت واقعية ولم تكن تقول إن أغلبية الاستثمارات الإضافية يجب أن تذهب إلى الأصول البريطانية، لكنها أضافت: “أحتاج منها إلى أكثر مما يأتي حاليا إلى المملكة المتحدة”.

ماذا يعني توحيد المعاشات التقاعدية في المملكة المتحدة بالنسبة لصناعة إدارة الأصول؟ راسلني عبر البريد الإلكتروني: harriet.agnew@ft.com

الرسم البياني للأسبوع

الذهب يسير على الطريق الصحيح لأسوأ أسبوع له منذ أكثر من ثلاث سنوات دونالد ترامبيكتب فوز الولايات المتحدة في الانتخابات الأمريكية وقوة الدولار أن الاتجاه المعاكس للارتفاع التاريخي للسبائك ليزلي هوك في لندن.

وبعد أن قفزت أكثر من 35 في المائة هذا العام إلى سلسلة من الارتفاعات القياسية، انخفضت أسعار السبائك بنسبة 7 في المائة هذا الشهر إلى 2570 دولاراً للأونصة، بما في ذلك انخفاض بنسبة 3.1 في المائة في اليوم التالي للانتخابات.

أدى فوز ترامب الحاسم إلى إعادة ضبط توقعات السوق حيث يدرس المستثمرون تأثير السياسات المحتملة للرئيس المنتخب. وتوقع التجار تخفيضات أقل في أسعار الفائدة الأمريكية ودفعوا الدولار إلى الارتفاع، خوفا من أن تؤدي التخفيضات الضريبية والتعريفات الجمركية المحتملة إلى ارتفاع التضخم.

ويميل الذهب، باعتباره أصلًا لا يدر عائدًا، إلى الاستفادة من انخفاض أسعار الفائدة، في حين أن الدولار القوي، الذي يتم تسعير السبائك به، يؤثر أيضًا عادةً على سعر المعدن.

سحب المستثمرون 600 مليون دولار من الصناديق المتداولة المدعومة بالذهب في الأسبوع المنتهي في الثامن من تشرين الثاني/نوفمبر، وفقاً لبيانات من بنك الاحتياطي الفيدرالي. مجلس الذهب العالميوهو أكبر تدفق أسبوعي منذ مايو.

وقال المحللون إن بعض الانخفاض يرجع إلى أموال المضاربة التي قفزت إلى ارتفاع الذهب لتنتقل إلى الاتجاه التالي.

قال: “كان هناك تدفق للأموال إلى عملة البيتكوين وتسلا، وتداولات ترامب، وهذا يجذب الأموال من الملاذات الآمنة النموذجية مثل الذهب”. نيكي شيلز، رئيس الأبحاث في شركة تكرير الذهب ام كيه اس بامب. “إنه ليس انعكاسًا للاتجاه الصعودي، فقد ارتفع الذهب ببساطة بسرعة كبيرة جدًا، والآن يعود إلى مسار أقل صعودًا.”

خمس قصص لا تفوت هذا الأسبوع

كين جريفينصندوق التحوط قلعة لقد استأجرت نبيل بهنجي، مدير محفظة منذ فترة طويلة ومقره لندن في إدارة إليوت الذي عمل في بعض الحملات الأكثر شهرة لصندوق التحوط الناشط.

نيوبرجر بيرمان وقد عين خالد البداح، الرئيس التنفيذي السابق ل جولدمان ساكس السعودية، بصفته رئيسًا لمنطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا والأسواق الجديدة.

دونالد ترامب ويرى أن هذا من شأنه أن يؤدي إلى تضخيم الاستثناء الأمريكي والتباعد عن أوروبا بول مارشال، رئيس صندوق التحوط متعدد الاستراتيجيات مارشال ويس، في هذه المقالة الافتتاحية. في معظم الأبعاد، يعتبر مزيج السياسات للرئيس القادم إيجابيا بالنسبة للأسهم الأمريكية.

القوة التجارية في نيويورك شارع جين لقد استثمرت بهدوء اتصال مايكرو، وهي شركة ناشئة في هونج كونج تنتج ثروة من البيانات غير المفلترة عن الاقتصاد الصيني باستخدام شكل جديد ومعقد من التمويل.

أموندي، أكبر شركة لإدارة الأصول في أوروبا، استحوذت على شركة برمجيات com.aixigo بمبلغ 149 مليون يورو لتسريع نشر الحلول التكنولوجية لموزعي المنتجات الادخارية.

وأخيرا

خطوط خيالية هو معرض جديد مبهج في دانيال كاتز معرض في مايفير يجمع أعمال الفنانين المعاصرين الذين شاركوا في منتجع زينيا الفني في هامبشاير مع رسومات قديمة مهمة من مجموعة مؤسس وراعي زينيا، بيانكا رودن. برعاية مايا بينكين. حتى 22 نوفمبر.