فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
تقوم الشركات الأمريكية بالاستفادة من سوق الديون في أوروبا بوتيرة قياسية ، والتي تجذبها انخفاض تكاليف الاقتراض في القارة وفرصة لتنويع مصادر التمويل ، لأن عدم اليقين بشأن تعريفة الرئيس دونالد ترامب يؤدي إلى تقلبات السوق الكبيرة.
لقد سمح لنا الطلب القوي من مستثمري الديون الأوروبية الشركات غير المالية باقتراض 40 مليار يورو في ما يسمى بصفقات Yankee العكسية-والتي تجمع فيها الشركات الأمريكية الأموال في سوق السندات المقومة باليورو-اعتبارًا من 9 مايو ، وفقًا لبيانات Bank of America. تم تسعير صفقات جديدة بقيمة عدة مليارات من اليورو منذ ذلك الحين.
شركة Google Parent Alphabet and Telecoms T-Mobile هي من بين الشركات التي تم تسعيرها بملايين الدولارات ، حيث تقترض 6.75 مليار يورو و 2.75 مليار يورو على التوالي. أصدر فايزر 3.3 مليار يورو من السندات عبر أربع شرائح يوم الأربعاء. إذا استمر معدل الإصدار من قبل الشركات الأمريكية في أوروبا ، فإن الرقم العام كامل سيتجاوز الرقم القياسي السابق البالغ 88 مليار يورو المحدد في عام 2019.
يقارن إصدار هذا العام مع 30 مليار يورو من سندات اليورو التي صدرت من قبل الشركات الأمريكية بحلول مايو من العام الماضي. لأول مرة على الإطلاق ، تمثل المصدرون الأمريكيون الآن حصة أكبر من سوق الاستثمار غير المالية في أوروبا مقارنة بالمقترضين من أي دولة أخرى ، وفقًا لبيانات BOFA.
كما أن زيادة هذا العام مدفوعة بعدم اليقين بشأن الحجم والتداعيات من تعريفة الرئيس الأمريكية ترامب ، حيث اختارت بعض الشركات الاقتراض بسرعة والحصول على تمويلها من الطريق في حالة زيادة تكاليف الاقتراض الاقتصادية.
وقال مارك لويل ، رئيس نقابة السندات في أوروبا الوسطى والشرقية في JPMorgan: “في عام كان متقلبة نسبيًا ، يرغب المصدرون العالميون في التقدم في ميزانية تمويلهم لهذا العام. لذا فقد رأيت ما هو على الأرجح عامًا تم تحميله من الأمامي من المصدرين الرئيسيين”.
تجمع الشركات الأمريكية الكبيرة التي لديها عمليات في عدد من البلدان أحيانًا الأموال في أوروبا بدلاً من الولايات المتحدة كوسيلة لتنويع مصادر تمويلها وتوفير تحوط طبيعي ضد تقلبات سعر الصرف. يصبح هذا إصدار يانكي العكسي-الذي تم تسميته على عكس ما يسمى سندات يانكي يباع من قبل المقترضين الأجانب في الأسواق الأمريكية-أكثر جاذبية كلما كان الفرق أكبر في تكاليف الاقتراض.
اتسعت الفجوة في العائدات حيث خفض البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة بشكل أسرع من الاحتياطي الفيدرالي. صوت بنك الاحتياطي الفيدرالي الأسبوع الماضي للحفاظ على النطاق المستهدف للأموال الفيدرالية عند 4.25 إلى 4.5 في المائة للاجتماع الثالث على التوالي ، في حين خفض البنك المركزي الأوروبي سعر الفائدة إلى 2.25 في المائة الشهر الماضي.
وصلت الانتشار بين سندات الخزانة الأمريكية البارزة لمدة 10 سنوات وعائدات Bund الألمانية إلى أكثر من نقطتين مئويتين في ديسمبر ، وهي أعلى مستوياتها منذ عام 2019 ، على الرغم من أنها شددت منذ ذلك الحين إلى 1.8 نقطة مئوية.
هذا ينعكس في عائدات الائتمان ، حيث كانت تكاليف الاقتراض الإضافية التي تدفعها شركات الاستثمار في الولايات المتحدة الشهر الماضي نقطتين مئويتين أعلى من تلك المدفوعة في أوروبا.
وقال لويل: “المصدرون للشركات في الولايات المتحدة الذين لديهم شركة أوروبية أو قاعدة من الأصول الأوروبية … يريدون الاستفادة من حقيقة أن كوبونات اليورو أقل بكثير من كوبونات الدولار”.
يمكن لهذه الشركات التي تربي وإنفاق اليورو أيضًا عزل نفسها ضد حركات العملات الإضافية بعد تحولات أسعار صرف العملات الأجنبية الدرامية في الأشهر الأخيرة. تراجعت اليورو من 1.12 دولار في أواخر سبتمبر إلى 1.01 دولار في أوائل فبراير ، قبل أن يعود إلى 1.12 دولار ، حيث حاولت الأسواق قياس تأثير سياسة التعريفة الخاطئة لترامب. ومع ذلك ، بالنسبة لأولئك الذين يجمعون الأموال لإعادتهم إلى الولايات المتحدة ، فإن تكاليف تحوط العملة تتناول الاستفادة من انخفاض الأسعار.
وقال داميان هيل ، مدير صندوق سندات الشركات في Insight Investment ، إن الموجة الأخيرة من الإصدار كانت مدفوعة بتخفيض تكاليف التمويل الشاملة للشركات الأمريكية التي تقترض باليورو.
وأضاف: “على الرغم من وجود هذه الفرصة ، فإننا نتوقع أن يظل حجم المصدرين الأمريكيين في اليورو مرتفعة”.
تمثل Yankees العكسي 30 في المائة من إصدار اليورو هذا العام ، وفقًا لبيانات PWC. عادة ما يكون الرقم أقل من 20 في المائة.
وقال بارنابي مارتن ، الخبير الاستراتيجي للائتمان الأوروبي في BOFA ، إن الشركات الفرنسية لم تعد تهيمن على إصدار الشركات الأوروبية. وكتب في مذكرة: “إن المعنى الضمني الكبير لذلك هو أن سوق الائتمان اليورو على الأرجح سيكون أكثر حساسية للقرارات السياسية الأمريكية للمضي قدمًا”.
تعمل Bonds Reverse Yankee أيضًا كعلامة على القوة للشركات الأمريكية ، مما يسمح لهم بإظهار المقرضين أن لديهم عدة مجموعات كبيرة من رأس المال المتاحة لهم ولا يقتصرون على تنفيذ المعاملات الكبيرة في الولايات المتحدة.
“العكسي يانكي هو إشارة قوية للغاية لإرسالها إلى سوق الدولار ….[that]قال جيمس ماريوت ، الرئيس الدولي لأسواق رأس المال في ويلز فارجو ، إنه يمكنك القيام به مثل صفقات اليورو الكبيرة مثل التداول بالدولار في السوق وهذا إيجابي للغاية “للمقترضين.
