افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
غالباً ما تتحدث الشركات الناشئة في مجال التكنولوجيا المالية كما لو أنها تشق مسارات جديدة عبر عالم من الشركات الراسخة. ومع ذلك، يجب على أي مستثمر متحمس للموجة القادمة من الاكتتابات العامة الأولية في مجال التكنولوجيا المالية أن يتذكر أننا سلكنا هذا الطريق من قبل.
اشتر الآن وادفع لاحقًا، ومن المتوقع أن يكون تطبيق Klarna المتخصص وتطبيق الخدمات المصرفية الرقمية Chime في طليعة انتعاش أوسع في القوائم الأمريكية في النصف الأول من عام 2025، في حين تفيد التقارير أن eToro للوساطة عبر الإنترنت تخطط أيضًا لإبرام صفقة أمريكية. في المملكة المتحدة، تعد مجموعة مدفوعات الأعمال إيبوري وبنك الإقراض الرقمي زوبا من بين الأسماء التي تفكر في إبرام صفقات هذا العام.
تختلف نماذج الأعمال الدقيقة لكل شركة من هذه الشركات، ولكن جميعها تقريبًا قامت بعمل مثير للإعجاب في الوصول إلى المستهلكين أو الشركات الأصغر سنًا الذين شعروا بتجاهل المؤسسات التقليدية.
ومع ذلك، ليس من الواضح دائمًا أين تنتهي القبعة القديمة وتبدأ المدرسة الجديدة. هل يجعل التطبيق وعملية اتخاذ القرار المدعمة بالذكاء الاصطناعي الشركة مبتكرًا تقنيًا؟ هل المقرض عبر الإنترنت مجرد بنك بتكاليف تمويل أعلى؟ وقد ساهم عدم وجود توافق في الآراء في إطالة أمد التقلبات حتى بالنسبة للإدراجات الأكثر نجاحا.
في العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، وعد المقرضون من نظير إلى نظير، مثل LendingClub وGreenSky وOnDeck، بإحداث ثورة في القروض التجارية والمستهلكة، لكنهم واجهوا صعوبات عندما جف التمويل الرخيص. وحتى بعد الارتفاع الأخير، انخفضت القيمة السوقية لشركة LendingClub بنسبة 80 في المائة منذ الإدراج. تم الاستحواذ على كل من GreenSky وOnDeck بخصومات كبيرة مقارنة بأسعار الاكتتاب العام الأولي.
تضمنت الموجة الثانية من التكنولوجيا المالية خلال جائحة فيروس كورونا أسماء مثل Affirm وSofi وRobinhood وUpstart. لقد تضاعفت قيمة Robinhood ثلاث مرات خلال الأشهر الـ 12 الماضية، لكنها لا تزال بالكاد أعلى من سعر الاكتتاب العام. يتم تداول شركة Affirm – أقرب نظير عام لشركة Klarna – بسعر أعلى من سعر الاكتتاب العام الأولي، ولكنها انخفضت بنسبة 40 في المائة منذ إغلاق اليوم الأول من التداول.
ربما سيكون الجيل الثالث هو السحر. معظم المرشحين الجدد للإدراج ناضجون نسبيا – يبلغ عمر “كلارنا” 20 عاما بالفعل – وأظهروا على الأقل طريقا نحو الربحية، إن لم يكن توليد النقد بشكل منتظم. وهذا يهيئهم بشكل أفضل لبيئة حيث يكون المستثمرون في السوق العامة أكثر حذراً من الشركات الناشئة التي تستهلك الأموال النقدية. ويوجد الآن أيضًا عدد أكبر من المنافسين المدرجين الذين يمكن قياسهم مقابلهم، الأمر الذي من شأنه أن يسهل الاتفاق على القيمة العادلة.
ومع ذلك، فإن الداعمين من القطاع الخاص، الذين دفعوا مبالغ زائدة خلال فقاعة منتصف الوباء، سيضغطون من أجل تسعير مرتفع للغاية لتقليل خسائرهم. ويتعين على المستثمرين العموميين الذين كانوا متعطشين للاكتتابات العامة الأولية الجيدة لمدة ثلاث سنوات أن يتوخوا الحذر إزاء قبول صفقة سيئة. وربما تعطل التمويل التقليدي، ولكن الحافز إلى المبالغة في تسعير إصدارات الأسهم الجديدة يظل قوياً كما كان في أي وقت مضى.
nicholas.megaw@ft.com
