من المتوقع أن تحقق أسواق الأسهم والسندات مكاسب في عام 2025، لكن عدم اليقين الكبير بالنسبة للمستثمرين سيكون الخيارات السياسية للرئيس الأمريكي القادم دونالد ترامب، كما يقول الاستراتيجيون في وول ستريت.
كانت عشرة بنوك كبرى استطلعت صحيفة فايننشال تايمز آراءها، بما في ذلك جولدمان ساكس وبنك أوف أمريكا وإتش إس بي سي، متفائلة في المتوسط بالعام المقبل، مع استمرار العديد من موضوعات عام 2024.
لكنهم يعترفون بأن وصول ترامب إلى البيت الأبيض الشهر المقبل وكيفية تنفيذه لخطط مثل التعريفات التجارية والتخفيضات الضريبية سيكونان مفتاحين لاتجاه الأسواق المالية.
وفي الوقت نفسه، ستهدف البنوك أيضًا إلى تجنب تكرار ما حدث في العام الماضي، حيث توقع الكثيرون ركودًا وشيكًا لم يتحقق.
السندات
ويتوقع الاستراتيجيون أن تنخفض عائدات السندات الحكومية الأمريكية مع تراجع التضخم في النصف الأول من العام المقبل، لكن عدم اليقين بشأن ما سيفعله ترامب مباشرة بعد توليه منصبه أدى إلى مجموعة من وجهات النظر حول ما سيحدث بعد ذلك.
في المتوسط، يتوقع الاستراتيجيون أن ينخفض العائد على السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى نحو 4.1 في المائة من المستويات الحالية البالغة نحو 4.49 في المائة. وضع مورجان ستانلي حالة أساسية أكثر تفاؤلاً بنسبة 3.6 في المائة، لكن دويتشه بنك يتوقع أن ترتفع العائدات إلى 4.7 في المائة. تنخفض العائدات مع ارتفاع الأسعار.
قال فيشواناث تيروباتور، المدير العالمي لأبحاث الدخل الثابت في مورجان ستانلي، إن الاحتياطي الفيدرالي سوف “يسير على حبل مشدود” العام المقبل قبل أن تبدأ إدارة ترامب عملها.
ويتوقع البنك الأمريكي أن يستمر بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض تكاليف الاقتراض حتى منتصف العام المقبل قبل أن تؤدي القوى التضخمية الناجمة عن التعريفات واسعة النطاق إلى “التوقف مؤقتًا” في تخفيضات أسعار الفائدة.
في المقابل، قال دويتشه بنك إن السوق متفائلة للغاية وأن حالته الأساسية تعتمد على “الحقائق السياسية الحالية” للتخفيف المالي وإلغاء القيود التنظيمية وتشديد ضوابط الهجرة والتعريفات الجمركية الشاملة. وأضاف أن كل هذه التدابير تشير إلى ضغط تصاعدي على التضخم.
لقد أظهر بنك الاحتياطي الفيدرالي بالفعل أنه يبطئ وتيرة تخفيضات أسعار الفائدة. واعتبر قرارها هذا الشهر بمثابة خفض “متشدد”، حيث قلصت توقعاتها لمزيد من التخفيضات في العام المقبل وأدرجت افتراضات حول سياسات ترامب المخطط لها في توقعاتها.
الأسهم
وفي سوق الأسهم، تتوقع البنوك أن يصل مؤشر ستاندرد آند بورز 500 إلى مستويات مرتفعة جديدة في العام المقبل، لكن معظمها تعتقد أنه سيكون أقل من متوسطه السنوي التاريخي البالغ 11 في المائة.
وتتوقع تسعة من البنوك العشرة أن يرتفع المؤشر، الذي ارتفع 23 بالمئة هذا العام إلى نحو 5930 نقطة، بنحو 10 بالمئة في 2025 إلى نحو 6550 نقطة. ويتوقع سوسيتيه جنرال أن ينخفض إلى 5800.
ويتوقع دويتشه بنك أن يرتفع المؤشر إلى 7000 نقطة على خلفية القوة المستمرة للاقتصاد الأمريكي، على الرغم من أنه قال إن توقيت التحولات المحتملة في السياسة في عهد الرئيس القادم سيكون أساسيًا لكيفية أداء السوق.
البنك واثق من أن الارتفاع المدفوع بشهية المستثمرين الهائلة لأسهم الذكاء الاصطناعي سيستمر. وقال بانكيم تشادا، كبير استراتيجيي الأسهم الأمريكية في دويتشه بنك: “التقييمات مرتفعة بشكل لا لبس فيه، لكن من المرجح أن تستمر وربما ترتفع”.
لكن محللين آخرين قالوا إنهم ينتظرون مؤشرات على أن التكنولوجيا ستؤدي إلى زيادة إيرادات الشركات.
وقال درو بيتيت، المحلل في سيتي جروب، إن هناك “أمثلة على ذلك”. [investor] “الوفرة” قد تعني نتيجة أكثر سلبية في عام 2025، مع احتمال أن تؤثر حالة عدم اليقين بشأن سياسات ترامب بشكل أكبر على المؤشر. “نتوقع المزيد من التقلبات. وقال: “لن تكون الرحلة مريحة”.
وتتوقع البنوك أيضًا أن ترتفع الأسهم الأوروبية، مع وجود رياح مواتية محتملة إذا خفض البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة بسرعة أكبر، أو انتهت الحرب في أوكرانيا أو بدأت الأوضاع السياسية في فرنسا وألمانيا في الاستقرار.
وتوقعت خمسة من البنوك العشرة التي شملتها الدراسة ارتفاع الأسهم الأوروبية العام المقبل. في حين أن قليلين كانوا متشائمين، إلا أن بنك UBS هو الوحيد الذي يتوقع أن يتحول السوق إلى الاتجاه السلبي في العام المقبل.
وقال جيري فاولر، رئيس استراتيجية الأسهم الأوروبية في البنك السويسري، إن السوق رخيصة ولكنها ستتداول بشكل جانبي في العام المقبل.
وأضاف: “يبدو أن أوروبا قد توقفت”. “هناك عدد قليل جدًا من المستثمرين المتفائلين. . . يبدو أن عام 2025 سيكون مليئًا بالتحديات [year] من أجل أوروبا.”
العملات
ويتوقع أكثر من نصف البنوك التي شملها الاستطلاع أن تؤدي سياسات ترامب إلى دفع الدولار إلى الارتفاع في العام المقبل، على الرغم من إثارة الرئيس المنتخب للمخاوف بشأن ما يعنيه هذا بالنسبة لقدرة أمريكا التنافسية ضد شركائها التجاريين.
ويتوقع دويتشه بنك أن يصل الدولار إلى مستوى التعادل في مقابل اليورو، الذي شهد أكبر انخفاض بين أي عملة من عملات مجموعة العشرة في أعقاب الانتخابات الرئاسية الأميركية في نوفمبر/تشرين الثاني مباشرة. وقد قفز الدولار بالفعل من 1.11 دولار مقابل اليورو إلى أقل من 1.04 دولار منذ نهاية سبتمبر/أيلول.
وقال كاماكشيا تريفيدي، رئيس قسم النقد الأجنبي العالمي وأسعار الفائدة واستراتيجية الأسواق الناشئة في بنك جولدمان ساكس، إن تفضيل ترامب للتعريفات الجمركية كإجراء سياسي ساعد في رفع الأسعار الفورية.
“لن يشعر الرئيس ترامب بأي ندم بشأن الزيادات الكبيرة في الرسوم الجمركية. . . وقال تريفيدي: “نتوقع أن يقدم مزيج السياسات من زيادة التعريفات الجمركية وتخفيضات الضرائب دعمًا كبيرًا للدولار خلال العام المقبل”.
ويتوقع بنك أوف أمريكا أن يتعزز الدولار في أوائل عام 2025 لكنه يضعف مرة أخرى إلى 1.10 دولار بحلول نهاية العام المقبل حيث تتم ترجمة خطاب ترامب إلى سياسة صارمة، مع استجابة السوق لتوقعات “عاصفة كاملة من الرسوم الجمركية” بدلاً من السياسات المنفذة.
وقال كمال شارما، كبير استراتيجيي سوق الصرف الأجنبي في بنك أوف أمريكا: “نعلم أن الرسوم الجمركية قادمة، لكننا لا نعرف ما ستكون عليه”. “الكرة في ملعب ترامب”
ذهب
من المتوقع على نطاق واسع أن يواصل أصل الملاذ صعوده بعد عام مذهل على خلفية الحرب في أوكرانيا والشرق الأوسط. ويتوقع المحللون أن يكون الطلب من البنوك المركزية والمخاوف من التضخم والإسراف المالي هي القوى الدافعة في العام المقبل.
يتوقع جولدمان ساكس وبنك أوف أمريكا أن ترتفع السلعة بنسبة 13 في المائة تقريبًا إلى 3000 دولار للأونصة، على الرغم من أن هذا سيكون أقل من نصف المكاسب التي شهدناها هذا العام. وفي المتوسط، تتوقع البنوك الكبرى ارتفاعاً بنسبة 8 في المائة إلى 2860 دولاراً.
وراهن بنك مورجان ستانلي فقط على أن الأسعار ستبقى عند المستويات الحالية، حيث يتوقع الاستراتيجيون أن يكون الاقتصاد الضعيف في الصين بمثابة رياح معاكسة للطلب على السبائك.
زيت
وعلى الرغم من أن مجموعة المنتجين أوبك+ قد وضعت خططًا هذا الشهر لتأجيل زيادات الإنتاج لدعم الأسعار، إلا أن البنوك لا تزال تتوقع انخفاض برنت أكثر إلى حوالي 70 دولارًا للبرميل بحلول نهاية العام المقبل، من حوالي 72.80 دولارًا بعد ظهر الجمعة.
وقال كيم فوستير، رئيس أبحاث النفط والغاز الأوروبي في بنك HSBC، إن تحركات الكارتل من غير المرجح أن تغير اتجاه الأسعار. وقالت: “من المقرر أن ينمو الإنتاج من خارج أوبك بشكل أسرع من الطلب خلال الفترة 2025-2026، مما لا يترك للمجموعة مساحة لإلغاء تخفيضاتها”.
لكن جولدمان ساكس، الذي وضع توقعات عند 76 دولارًا للبرميل، قال إن المخزونات التجارية انخفضت بشكل واضح في الأشهر الأخيرة وستستفيد الأسعار من إعادة التخزين الاستراتيجي في الولايات المتحدة والصين العام المقبل.
شارك في التغطية راي دوجلاس في لندن
