افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
وصلت تكاليف الاقتراض طويل الأجل في المملكة المتحدة إلى أعلى مستوى لها منذ عام 1998 مع تزايد مخاوف المستثمرين بشأن خطر الركود التضخمي.
وصل العائد على السندات الحكومية لأجل 30 عاما إلى 5.22 في المائة يوم الثلاثاء، متجاوزا الذروة السابقة التي تم الوصول إليها في تشرين الأول (أكتوبر) 2023 وتجاوز المستويات التي تم الوصول إليها خلال ذروة تداعيات السوق من ميزانية ليز تروس “المصغرة” المشؤومة في العام السابق.
وجاء الارتفاع الجديد بعد أن دفعت وزارة الخزانة أعلى تكلفة اقتراض لها منذ 30 عاما هذا القرن، حيث باعت 2.25 مليار جنيه استرليني من الديون الجديدة بعائد 5.20 في المائة.
وتأتي الضغوط في سوق المملكة المتحدة وسط عمليات بيع عالمية للسندات الحكومية في الأشهر الأخيرة، مدفوعة جزئيًا بالمخاوف من أن خطط التعريفة الجمركية للرئيس الأمريكي المنتخب دونالد ترامب ستكون تضخمية.
كان المستثمرون في السندات يشعرون بالقلق بشكل خاص من أن مزيجًا من النمو الضعيف وضغوط الأسعار المستمرة سيدفع المملكة المتحدة إلى فترة من الركود التضخمي، حيث يكون بنك إنجلترا مقيدًا عن خفض أسعار الفائدة لدعم الاقتصاد.
انكمش اقتصاد المملكة المتحدة للشهر الثاني على التوالي في أكتوبر، وفشل في النمو في الربع الثالث.
وفي الوقت نفسه، تظهر البيانات الأخيرة استمرار علامات التضخم الثابت. وتسارع نمو أسعار المستهلكين في نوفمبر إلى 2.6 في المائة من 2.3 في المائة في الشهر السابق، مما دفع المستثمرين إلى تقليص آمالهم في خفض أسعار الفائدة في عام 2025.
قال كريج إنشيز، رئيس قسم أسعار الفائدة والنقد في شركة رويال لندن لإدارة الأصول: “من المحتمل أن يكون هناك بعض الشيء من إضراب المشترين في الوقت الحالي”. وقال إن مزيجا من الحجم الكبير لمبيعات السندات الحكومية طويلة الأجل والبيانات الاقتصادية “المختلطة” في المملكة المتحدة، كان يردع المستثمرين عن الديون طويلة الأجل للغاية.
ستكون تحركات السندات مصدر قلق في وزارة الخزانة، نظرًا لأن المستشارة راشيل ريفز لم تترك لنفسها سوى هامش ضيق من الحرية مقابل قواعدها المالية المنقحة عندما حددت خطط الاقتراض في ميزانية أكتوبر.
وتتوقع وزارة الخزانة جولة جديدة من التوقعات الرسمية من مكتب مسؤولية الميزانية في مارس، والتي ستتضمن تقديرًا جديدًا لمقدار هامش المناورة الذي تتمتع به الحكومة ضد النظام المالي الذي فرضته على نفسها.
قال أندرو جودوين، من جامعة أكسفورد إيكونوميكس، إنه يقدر أن التحركات الأخيرة في العائدات وتوقعات أسعار الفائدة قد محت حوالي ثلثي ما قيمته 9.9 مليار جنيه استرليني من الإتاحة مقابل قاعدة الميزانية الرئيسية للمستشارة، والتي تتطلب منها تغطية الإنفاق الحالي – باستثناء الاستثمار – من عائدات الضرائب. .
لن يتم تحديد التوقعات النهائية للارتفاع إلا بعد اقتراب موعد إصدار توقعات OBR.
قال جودوين: “قامر المستشار قليلاً في الميزانية من خلال ترك مساحة صغيرة للغاية”. “هناك العديد من الطرق التي يمكن أن تسوء بها الأمور، وكانت عوائد السندات الحكومية إحدى هذه الطرق الواضحة”.
كما تلقت ثقة الأعمال ضربة قوية في أعقاب قرار ريفز بفرض زيادة قدرها 25 مليار جنيه إسترليني على مساهمات التأمين الوطني لأصحاب العمل في الميزانية، والتي ستقترن بالزيادات المخطط لها في أجر المعيشة الوطني مما سيؤدي إلى ارتفاع تكاليف العمالة.
