افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
هل بيع السيارات أفضل من عرضها للإيجار؟ كان هيرتز وكارفانا من الفائزين الكبار خلال أزمة نقص السيارات وما أعقبها مباشرة. لكن في العامين الماضيين، انطلقوا في اتجاهات مختلفة.
بعد أن اقتربت من الإفلاس، شهدت شركة كارفانا، شركة بيع السيارات المستعملة عبر الإنترنت، ارتفاع أسهمها من 4 دولارات إلى أكثر من 200 دولار، أو قيمة سوقية تزيد على 40 مليار دولار. وفي الوقت نفسه، ارتفعت شركة هيرتز في عام 2021 بعد أن تم شراؤها من الإفلاس من قبل مجموعة الأسهم الخاصة التي اعتقدت أن أسطول السيارات المستأجرة للشركة يجب أن يصبح صديقًا للبيئة. لقد أنفقت المليارات على شراء سيارات تسلا الكهربائية، لتجد أن الطلب الاستهلاكي كان ضعيفا، وتبين أن تكاليف الإصلاح مرتفعة للغاية وقيم إعادة البيع منخفضة للغاية. وانخفضت القيمة السوقية لشركة هيرتز الآن إلى ما يزيد قليلاً عن 1.1 مليار دولار، بينما تتحمل ديونًا تزيد على 4 مليارات دولار.
قد يكون الإفلاس الثاني احتمالا في عام 2025. غالبا ما يكون لدى شركات السيارات الاستهلاكية سلاسل توريد معقدة وطويلة الأمد تعتمد على الهدوء في أسواق الديون. اضغط على الأزرار الصحيحة وفطر التدفق النقدي. إذا ارتكبت خطأً، فسيكون من المستحيل تقريبًا الخروج من الحفرة.
في حالة شركة كارفانا، كانت بحاجة خلال العقد الأول من القرن الحادي والعشرين إلى بناء بنية تحتية وطنية يمكنها تسليم المركبات بسرعة في جميع أنحاء البلاد. كلما كانت شبكتها ومخزونها أكبر، زاد عدد المستهلكين الذين يفكرون في شراء سيارة مستعملة عبر الإنترنت. لقد أنفقت مبالغ كبيرة على بناء تلك الشبكة بالإضافة إلى تسويق علامتها التجارية. لم تهتم وول ستريت بالخسائر وكانت سعيدة بتمويل نمو المبيعات السريع.
ولكن في عام 2022، مع قفزة أسعار الفائدة وانهيار طلب المستهلكين على السيارات وسط ارتفاع الأسعار، اضطرت شركة كارفانا إلى التحول. ومنذ ذلك الحين، خفضت تكاليف التسويق والتكاليف العامة بمقدار الثلث. وفي عام 2024، أتت الاستثمارات السابقة في شبكتها بثمارها: إذ لم يعيق هيكل التكلفة الهزيل العائد إلى نمو مبيعات الوحدات. نتوقع أن تستمر في زيادة حصتها – من 1 في المائة حاليا – من السوق السنوية للسيارات المستعملة في الولايات المتحدة، والتي يبلغ عددها 40 مليونا.
لا يزال نموذج أعمالها يعتمد على تقديم وبيع قروض السيارات – وهي ممارسة خضعت للتدقيق، بما في ذلك من شركة Hindenburg Research للبيع على المكشوف، والتي طرحت يوم الخميس أسئلة حول ممارساتها المحاسبية والإقراض. وقد تجاهلت السوق حتى الآن مثل هذه المخاوف.
أما بالنسبة لشركة هيرتز، فإن أعمالها مدفوعة بشكل أساسي بمهارتها في توقيت شراء وبيع السيارات (ومن المفارقات أن لديها شراكة مع كارفانا). لقد أخطأت شركة هيرتز هذه المهمة بشدة حتى الآن في عام 2024، لدرجة أنها تحولت من كونها محايدة للتدفق النقدي في عام 2023 إلى عجز ضخم قدره 1.5 مليار دولار خلال ثلاثة أرباع عام 2024. وقد لا تنجو ميزانيتها العمومية المثقلة بالديون من عام آخر من الأخطاء .
والدرس المستفاد من الشركتين هو أن النجاح هش. ولكن، باختيار المسار الصحيح، من الممكن الذهاب إلى الأماكن بسرعة.
sujeet.indap@ft.com
