الهجرة والنمو

صباح الخير. ويبدو أن اتفاقات وقف إطلاق النار التي تفاوضت عليها إسرائيل مع غزة ولبنان لا تزال صامدة بخيط رفيع، وقد تنهار قريباً. وفي الوقت نفسه، ينتظر العالم ليرى كيف سيتعامل ترامب مع إيران. ومع ذلك، فإن الأسواق، بما في ذلك سوق النفط، غير مبالية. إنكار متعمد أم استجابة عقلانية؟ راسلنا عبر البريد الإلكتروني: robert.armstrong@ft.com وaiden.reiter@ft.com.

الهجرة والاقتصاد

في الأسبوع الأول من توليه منصبه، أمر دونالد ترامب الحكومة بتعليق عملية اللجوء، وأوقف قبول اللاجئين، ومارس الضغط على الولايات للامتثال لجهود الترحيل المستقبلية، وتحرك لإنهاء حق المواطنة بالولادة. ربما يكون الهدف من هذه الإجراءات المبكرة هو ببساطة تثبيط المزيد من الهجرة، وتشجيع المهاجرين غير الشرعيين على “ترحيل أنفسهم”. ولكن ربما يكون ترامب جاداً بشأن خفض قوة العمل في الولايات المتحدة بشكل كبير.

لقد جاءت أعداد قياسية من المهاجرين إلى الولايات المتحدة بعد الوباء، مما أدى إلى تزايد الاستهلاك الأمريكي والقوى العاملة الأمريكية. ويرى كثيرون أن هذا كان السبب الرئيسي وراء استمرار الولايات المتحدة في النمو، حتى مع انخفاض التضخم بسرعة. رسم بياني من Torsten Slok في أبولو:

وبحلول نهاية عام 2024، كانت الهجرة غير الشرعية قد تباطأت بالفعل عن ذروتها السابقة؛ وفقًا لهيئة الجمارك وحماية الحدود الأمريكية، انخفض عدد المواجهات على الحدود الجنوبية – وهو مؤشر للهجرة غير الشرعية – بشكل مطرد من 301000 في ديسمبر 2023 إلى 102000 بحلول سبتمبر 2024. وبلغت الهجرة القانونية في عام 2024 حوالي 820000، وفقًا لمكتب الميزانية بالكونجرس. ، حوالي متوسط ​​25 عامًا.

وتعهد ترامب بالحد من الهجرة القانونية وغير الشرعية. ولكن هل لديه الإرادة والوسائل اللازمة لمتابعة هدفه الأكثر عدوانية – وقف الهجرة غير الشرعية بشكل كامل، وترحيل المهاجرين غير الشرعيين الموجودين هنا بالفعل؟

ووفقا لمركز بيو للأبحاث، في عام 2022 كان هناك حوالي 11 مليون أجنبي غير شرعي في الولايات المتحدة، أو 5 في المائة من القوى العاملة في الولايات المتحدة. إن طرد جزء كبير من هؤلاء السكان سيكون له عواقب كبيرة على صناعات الزراعة والضيافة والبناء (مجرد التهديد بالترحيل أدى إلى تقارير عن نقص العمال الزراعيين). ومن السهل أن نتصور العواقب التضخمية، على الأقل في الأمد القريب. ومع حرمانها من العمالة الرخيصة، فسوف تضطر هذه الصناعات وغيرها إما إلى رفع الأجور لجذب المزيد من العمال، ورفع الأسعار لحماية الأرباح، أو خفض الإنتاج، مما يؤدي إلى تقييد العرض.

هناك الكثير من عدم اليقين هنا. لا نعرف إلى أي مدى سيذهب ترامب، ومن المرجح أن تتراجع بعض الولايات والبلديات. وقد وضعت ويندي إيدلبيرج من معهد بروكينجز سيناريوهين: الأول حيث يكون ترامب قادرًا على إعادة تشكيل نظام الهجرة بالكامل، والآخر حيث يحقق نجاحًا محدودًا فقط. في السيناريو الأول، تتوقع الولايات المتحدة الهجرة إلى الخارج، أو خسارة صافية للمدنيين، بدءا من عام 2025؛ وفي النموذج الثاني، تتباطأ الهجرة، لكن عدد السكان لا يزال ينمو (يفترض النموذج بعض التطبيع بعد ولاية ترامب):

وتشير تقديرات إيدلبيرج وزملاؤها إلى أن كلا السيناريوهين يؤديان إلى إبطاء النمو الاقتصادي الحقيقي في عام 2025: بنسبة 0.4 في المائة في السيناريو القاسي، و0.1 في المائة في السيناريو المقيد. ويقولون أيضًا إن التضخم قد يرتفع بنسبة تصل إلى 1.5 في المائة على مدى ثلاث سنوات، ولكن سيتم تعويضه جزئيًا من خلال انخفاض الطلب. على المدى الطويل، عندما تصبح تأثيرات النمو السكاني محسوسة، ستكون التحولات أكثر حدة: سيكون مستوى الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي في عام 2034 أقل بنسبة 2.1 في المائة في السيناريو 1، و1.5 في المائة في السيناريو 2، مقارنة بالوضع الحالي. التوقعات.

لكن النقطة الأساسية هي نفسها: إن الاقتصاد الأمريكي مبني على القدرة على الوصول إلى العمالة المهاجرة الرخيصة. وإعادة تجهيزها للتعامل مع معدلات الهجرة المنخفضة سوف تكون مدمرة.

(رايتر وأرمسترونج)

ما هي الأسهم التي ستعمل في عام 2025؟

يواجه منتقيو الأسهم – إلى الدرجة التي لم يتبق فيها منتقي الأسهم في عالم المؤشرات والعوامل والمستثمرين الكميين – معضلة هذا العام. يبدو الاقتصاد الأميركي قوياً، وخاصة مقارنة ببقية العالم؛ تتمتع الأسهم الأمريكية بالزخم. ومعنويات الأعمال فوارة. الوقت مناسب لإضافة المخاطر، إذن. ولكن في الوقت نفسه، هناك تغير هائل في السياسة الاقتصادية، مع عواقب غير معروفة. على وجه الخصوص، فمن الواضح أن شيئا التعريفة الجمركية ص يأتي بهذه الطريقة. وسيأتي هذا على رأس أسعار الأصول الباهظة الثمن، والسياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي التي يبدو أنها – بغض النظر عن الاحتجاجات الرئاسية – من المرجح أن تظل متشددة. كل هذا يشير إلى درجة من المواقف الدفاعية.

أولئك منكم – مثل Unhedged – الذين سيشاركون في مسابقة انتقاء الأسهم في “فاينانشيال تايمز” يعملون تحت قيود أكثر. بمجرد اختيار مراكزك الخمسة الطويلة أو القصيرة (بحلول منتصف ليل يوم 31 من هذا الشهر)، يتم قفلك لمدة 11 شهرًا. لا تغير رأيك بعد مفاجأة السياسة. وأرباح الأسهم لا تحتسب، مما يلغي مجموعة من الأسهم التي تعود أرباحها بهذه الطريقة.

يعمل غير المحمي تحت قيد آخر. باعتبارنا عمودًا يركز على الولايات المتحدة، نختار من مؤشر S&P 500. نريد اختيار الأسهم التي قد يعرفها قراؤنا وتكون لديهم وجهات نظرهم الخاصة بشأنها.

تعمل الأسهم غير المغطاة تحت عائق آخر أيضًا: فنحن لا نعرف الكثير عن الأسهم الفردية. نكتب عنهم عندما يظهرون اتجاهات مهمة في السوق، مثل قيادة Magnificent 7. إن انتقاء الأسهم (كما أظهرت نتائج Unhedged الكارثية في المسابقتين الأخيرتين) مخصص حقًا للأشخاص الذين يتابعون الشركات عن كثب. لذلك هناك عنصر (ممتع ولكنه خطير) من التخمين هنا.

مع كل ما قيل، فيما يلي بعض الأسهم التي تهمنا. نحن حريصون على سماع أفكارك:

• بنك كبير في وول ستريت. نعتقد أن الأسواق ستكون نشطة ومتقلبة في عام 2025، وهو أمر جيد لمكاتب التداول. قد يرتفع سوق الاكتتابات العامة الأولية مع سعي أصحاب الأسهم الخاصة إلى السيولة. وقد شهد منحنى العائد بعض الانحدار مرة أخرى، مما يساعد شركات الإقراض التجارية والتجزئة. انخفاض معدلات البطالة يضع حدًا لأعمال بطاقات الائتمان. يبدو الأمر واضحًا بعض الشيء، ولكن لماذا لا تمتلكه جي بي مورجان تشيس في ظل هذه الظروف؟ أو بنك أوف أمريكا؟ أو (اللعوب) سيتي؟

• شركة مجمعات. نحن نحب عمل تحويل الصخور الكبيرة إلى صخور صغيرة، لأسباب شرحناها قبل بضعة أشهر. وفي الاقتصاد المحلي المتنامي، كل ذلك أفضل. من الصعب أن نتخيل صناعة لا علاقة لها بالتجارة الدولية (جمال الصخور، من الناحية الاقتصادية، هو أنها ثقيلة ورخيصة جدًا بحيث لا يمكن شحنها بعيدًا جدًا). فماذا عن فولكان أو مارتن ماريتا؟ (نحن قلقون بعض الشيء بشأن تأثير أسعار الفائدة على سوق العقارات).

• كان أول سهم قمت بتغطيته على الإطلاق عندما كنت محللًا لجانب الشراء هو موزع المخدرات ماكسون. إنها شركة مُدارة بشكل جيد في صناعة مستقرة ذات عائد مرتفع جدًا على رأس المال ونمو ثابت، وإذا أصبحت الأمور متقلبة هناك، فيجب أن تتفوق في الأداء. ومع ذلك، فأنا قلق بعض الشيء بشأن الحالة المتدهورة لصناعة الصيدلة وما إذا كانت المخاطر التنظيمية/السداد ستؤثر على الموزعين.

• فكرة أساسية أخرى محرجة: الأبجدية. ال ماج 7/سرد الذكاء الاصطناعي ومع استمرار المسيرة، تتمتع شركة Alphabet بأحد التقييمات الأقل فظاعة في المجموعة، وتستمر إيراداتها في النمو. وربما إذا قرر القاضي أن جوجل لم تعد قادرة على دفع مليارات الدولارات لشركة أبل مقابل حركة البحث، فهل سيكون هذا أمراً جيداً في نظر المستثمرين؟

• قد يكون من الجيد أن يكون لديك واحدة شركة دورية قصيرة، فقط في حالة؟ شركات الورق الأمريكية الكبرى، مثل ورقة دولية، مثيرة للاهتمام هنا. إنها شركات ضعيفة من الناحية الهيكلية وقد حققت أداءً جيدًا مؤخرًا وتبدو باهظة الثمن بعض الشيء. تقوم شركة IP بدمج عملية اندماج أيضًا، الأمر الذي قد يكون وعرًا. التفكير في الأمر.

• بعض الأسماء العشوائية الأخرى المثيرة للاهتمام التي نفكر فيها: Booking Holdings، وHoneywell، وUber، وMicron.

سوف يلاحظ القراء أن معظم هذه الأفكار مملة للغاية. هذه هي النقطة. ما نبحث عنه هو الشركات الأمريكية المملة للغاية التي نفهمها، والتي تنمو أيضًا بشكل أسرع من الاقتصاد. إذا كان لديك بعض الاقتراحات الأخرى، من أجل الله، راسلنا عبر البريد الإلكتروني. وادخل في المسابقة!

قراءة واحدة جيدة

أعمال اليأس.