افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
واجهت Macy's حصتها من المستثمرين النشطين في السنوات الأخيرة – من Starboard Value في عام 2015 إلى Jana Partners في عام 2021 وعرضًا من Arkhouse Management وBrigade Capital Management العام الماضي. وينبغي أيضًا النظر إلى المحاولة الأخيرة – من شركة بارينجتون كابيتال وشركة الأسهم الخاصة Thor Equities – بعين الشك.
يريد الثنائي، الذي جمع حصة غير معروفة الحجم في الشركة، من Macy's تطوير شركة فرعية داخلية للعقارات، وتقليل الإنفاق الرأسمالي، واستكشاف الخيارات الإستراتيجية لسلاسل Bloomingdale's وBluemercury الراقية وتوسيع عمليات إعادة شراء الأسهم.
ليس من الصعب أن نرى لماذا تستمر ميسي في جذب الناشطين. تشهد المتاجر الكبرى تراجعًا مزمنًا، وخاصة بين المستهلكين الأصغر سنًا. ويتعرض القطاع لضغوط بسبب تجار التجزئة الفاخرة من جهة وسلاسل الخصم مثل TJ Maxx من جهة أخرى. حتى أعمالها المتعلقة ببطاقات الائتمان المربحة للغاية – والتي تمثل وفقا لأحد تقديرات المحللين ما يقرب من نصف الدخل التشغيلي للمجموعة في عام 2022 – تبدو متذبذبة وسط تزايد حالات التأخر في السداد.
والمشكلة هي أنه ليس من الواضح ما إذا كان بيع أو فصل الأصول الأكثر قيمة لدى المجموعة من شأنه أن يساعد.
لنأخذ على سبيل المثال عقارات ميسي، التي قال الناشطون إنها قد تبلغ قيمتها ما يصل إلى تسعة مليارات دولار – أو ضعف القيمة السوقية الحالية للشركة بأكملها. إن إنشاء شركة عقارية داخلية تابعة، كما يقترح النشطاء، من شأنه أن يسمح لشركة ميسي بالاستمرار في امتلاك عقاراتها. لكن هذه الخطوة قد تمهد الطريق لبيع الوحدة في المستقبل. وهذا من شأنه أن يترك شركة Macy's معرضة لارتفاع مدفوعات الإيجار ويحد من قدرتها على إعادة الاستثمار في تجارة التجزئة الأساسية. تعد شركة سيرز، التي أعلنت إفلاسها في عام 2018، بمثابة تذكير بمزالق الاستراتيجية.
وبالمثل، فإن بيع سلاسل بلومينجديلز وبلوميركوري ذات الأداء الأفضل – والتي قال النشطاء إنها يمكن أن تجلب معًا ما يصل إلى 3.9 مليار دولار، من شأنه أن يفتح الباب أمام تحقيق مكاسب فورية. لكن هذا لن يفعل الكثير لإصلاح أعمال ميسي الأساسية، التي لا تزال تمثل أكثر من 80 في المائة من إجمالي مبيعات المجموعة.
إن تفكيك شركة ميسي له عيوب واضحة. ومع ذلك، فإن قدرة المجموعة على مواجهة النشطاء ستعتمد على ما إذا كانت قادرة على تغيير أعمالها الأساسية ومدى سرعتها.
وفي عهد الرئيس التنفيذي الجديد توني سبرينج، شرعت الشركة في استراتيجية الانكماش من أجل النمو. ولا يزال هذا في مرحلة العمل قيد التنفيذ. انخفضت المبيعات خلال الأشهر التسعة حتى الثاني من تشرين الثاني (نوفمبر). وتواجه شركة Macy's أيضًا مشكلة إضافية تتمثل في فضيحة محاسبية بسيطة أضعفت مصداقيتها. وانخفضت أسهمها بنسبة 18 في المائة هذا العام، ويتم تداولها بسبعة أضعاف الأرباح الآجلة فقط. وهذا بالمقارنة مع 11 مرة لمنافسها نوردستروم و 28 مرة لمالك TJ Maxx TJX.
سيتعين على الربيع أن يفعل المزيد، وبسرعة، إذا أراد صد البرابرة عند بوابات المتاجر الكبرى.
pan.yuk@ft.com
